重大事项点评：发布新一期股权激励方案，彰显业绩持续高增长的信心

事项： 2023年10月12日，公司发布新一轮员工激励方案，拟以31.08元/股的价格向113名激励对象（占员工总数11.22%）授予500万股限制性股票（占总股本3.73%）。本激励计划为一次性授予，不设置预留权益。 评论： 激励方案发布，彰显公司业绩增长信心。本次激励方案业绩考核年度为24-26年，公司层面归属比例100%的业绩考核目标为：24-26年收入不低于9.9亿/14亿/20亿元，24-26年净利润不低于1.2亿/1.8亿/2.7亿元，收入和净利润目标满足一个即可（净利润剔除股权支付费用）。按照上一期激励方案，公司24年收入增速目标50%；按照本次激励方案，公司25-26年收入复合增速目标为42%。 软镜市场国产替代空间广阔，公司有望充分受益于国产替代。国内软镜市场仍由奥林巴斯等进口厂商主导，国产替代空间广阔。2022年11月，公司推出全国首款搭载4K消化内镜的产品AQ-300，其具有4K+光学放大、可变硬度等功能，同时还搭配了全新开发的超高清图像处理系统，已经具备了对标奥林巴斯下一代4K旗舰产品X1的能力，有望驱动公司充分受益于国产替代的推进。 依托AQ-300上市，内镜业务增长动力强劲。2023年，依托新品AQ-300系列的上市，公司加强了市场营销体系以及品牌影响力的建设，加强了对产品进行不断打磨与改进，并持续加大对新技术、新产品的研发投入，确保了公司的核心竞争力。目前，AQ-300产品达到了临床满意的状态，临床医生对AQ-300设备的综合性能也给予了较大肯定。未来，依托AQ-300的持续放量和新产品的持续推出，公司内镜业务增长动力强劲。 多镜种相继推出，AQ-300应用场景持续丰富。AQ-300系列上市以来，公司不断丰富配套的镜体种类，提高了产品竞争力与公司认可度，例如，2023年5月，公司推出了全新的十二指肠内镜产品，2023年8月，公司推出17款细镜产品（包括1.8mm超细内镜、2.8mm超细经皮胆道内镜等）。随着新镜体的持续发布，AQ-300的应用场景从消化科延伸到呼吸科等其他科室。 投资建议：维持盈利预测值不变。我们预计公司23-25年营收分别为6.7、10.1、14.6亿元，同比增速分别为+50.3%、+50.2%、+45.4%，公司23-25年归母净利润分别为0.8、1.4、2.2亿元，同比增速分别为+268.4%、+79.4%、+52.2%，EPS分别为0.60、1.07、1.63元，对应PE分别为110、61和40倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值122亿元，对应目标价约91元，维持“推荐”评级。 风险提示：1、国际业务推广进展不及预期；2、新产品上市进度不达预期。 主要财务指标