PVC周报：政策利好提振PVC，累库压力犹存

肖彧从业资格编号：F3083960 投资咨询编号：Z0016296联系人：杨黎从业资格编号：F031079252022年12月05日PVC周报政策利好提振PVC，累库压力犹存 01周度观点02周度重点03PVC04目录CONTENTS供需平衡表及其他 周度观点01 PVC观点与策略Ø上周主要观点短期宏观利好仍有支撑，明年经济恢复的预期较好，为价格底部提供一定支撑，然估值依旧偏低，西北一体化装置虽然有一定利润，但是整体还处于较低水平；“金九银十”的旺季过后，北方连续降雪对下游房地产开工形成一定阻碍。预计12月价格仍然偏弱震荡，主要采取逢高空的策略Ø本周走势分析：本周PVC价格震荡上行，受烯烃强于芳烃提振，烯烃类化工品普遍走强，叠加印度抄底采购仍然积极，海外出口脉冲平缓，利好落地，提振市场气氛，01基差转正为负Ø本周主要观点：弱现实强预期的格局依旧会阶段性呈现，预期利好主要体现在防疫政策放松，短期现实的弱势体现在供应端的回升以及需求淡季和库存高位，PVC目前仍然需要关注累库的压力，本周企业利润恢复情况较为乐观。策略建议：关注月间反套的套利机会，近月合约以空单为主，15反套的空间仍有但是不大，且风险较高，更多可以关注05合约的空单以及59反套机会•供给端：本周综合开工率小幅下跌，尚无回升迹象，截至12月8日，综合开工率报70.64%，环比下跌0.49%，电石法开工率68.15%，环比下跌0.94%，由于烯烃的强势，乙烯法开工率上移1.08%至79.51%；后续仍要关注液氯倒贴以及电石价格下跌凸显电石法经济性的情况•库存：本周PVC社会库存仍然是保持去库的格局，但是去库幅度较前几周有所放缓，截至12月9日，PVC社库24.42万吨，环比下跌2.2%；需求的淡季导致企业库存仍然高居不下，持续累库，企业总体库存46.39万吨，环比上涨3.09%，春节临近，累库压力较大•成本：兰炭利润持续走低导致开工率开始下滑，目前兰炭开工率54.77%，周环比下跌3.57%；电石价格下调，电石供给回升较快，电石开工率环比上涨2.6%至79.5%，导致抢跑降价的情况出现，烧碱价格反弹•利润：本周电石价格下调，导致电石法利润小幅恢复，预计下周电石法有回升的空间；近半个月烯烃较芳烃较强，外采乙烯制PVC利润环比上涨26.3%至1669元/吨•进出口：印度抄底采购基本已经结束，海外出口脉冲逐步平稳，中国出口成交量转弱，出口价格难以再度上调•下游：本周PVC下游开工率上移，受防疫政策利好影响，需求端表现强势，PVC管材开工率45.45%，周环比上涨4.54%；PVC型材开工率47.89%，周环比上涨1.9%，PVC下游整体开工率36.25%，环比上涨3.75%Ø风险提示：关注供给回升情况，宏观政策影响以及库存压力 PVC03 PVC现货价格PVC现货主流价（单位：元/吨）PVC华北电石法价格（单位：元/吨）PVC华东电石法价格（单位：元/吨）PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨）数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所5,500.007,500.009,500.0011,500.0013,500.0015,500.0017,500.0021-1-421-2-421-3-421-4-421-5-421-6-421-7-421-8-421-9-421-10-421-11-421-12-422-1-422-2-422-3-422-4-422-5-422-6-422-7-422-8-422-9-422-10-422-11-422-12-4华东:PVC主流价:电石法华南:PVC主流价:电石法华东:PVC主流价:乙烯法华南:PVC主流价:乙烯法5000700090001100013000150001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年4000600080001000012000140001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月11日4月20日4月29日5月9日5月18日5月27日6月5日6月14日6月23日7月2日7月11日7月20日7月29日8月7日8月16日8月25日9月3日9月12日9月21日9月30日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日2017年2018年2019年2020年2021年2022年500060007000800090001000011000120001300014000150001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月11日4月20日4月29日5月9日5月18日5月27日6月5日6月14日6月23日7月2日7月11日7月20日7月29日8月7日8月16日8月25日9月3日9月12日9月21日9月30日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日2017年2018年2019年2020年2021年2022年 PVC现货价格PVC华南电石法价格（单位：元/吨）PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨）PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨）PVC华东乙电价差（单位：元/吨）数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所4000600080001000012000140001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年5000700090001100013000150001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年-600-400-2000200400600800100012001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年-500050010001500200025001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年 PVC现货价格（外盘）PVC华南电石法价格（单位：美元/吨）PVC-CFR远东（单位：美元/吨）数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所500.00700.00900.001,100.001,300.001,500.001,700.001,900.002,100.002,300.002020-01-062020-03-062020-05-062020-07-062020-09-062020-11-062021-01-062021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-06PVC(悬浮):西北欧:离岸价PVC(悬浮):印度:到岸价PVC(悬浮):美国海湾:离岸价PVC(悬浮):中国:到岸价600800100012001400160018001月2日1月11日1月20日1月30日2月8日2月17日2月27日3月8日3月17日3月26日4月5日4月14日4月23日5月3日5月12日5月21日5月31日6月9日6月18日6月28日7月7日7月16日7月26日8月4日8月13日8月23日9月1日9月10日9月20日9月29日10月10日10月19日10月28日11月7日11月16日11月25日12月5日12月14日12月26日2017年2018年2019年2020年2021年2022年 PVC期货价格PVC01合约期现结构（单位：元/吨）PVC01合约基差季节性（单位：元/吨）PVC01-05价差（单位：元/吨）PVC期货价格与持仓量（单位：元/吨，手）-505015025035045055055006000650070007500800085009000950022-1-122-1-1622-1-3122-2-1522-3-222-3-1722-4-122-4-1622-5-122-5-1622-5-3122-6-1522-6-3022-7-1522-7-3022-8-1422-8-2922-9-1322-9-2822-10-1322-10-2822-11-1222-11-2701基差01合约收盘价现货价格-1000-50005001000150020001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年-1500-1000-50005001000150020001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月22日5月4日5月15日5月26日6月6日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月22日9月2日9月13日9月24日10月12日10月23日11月3日11月14日11月25日12月6日12月17日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年600000800000100000012000001400000160000050006000700080009000100002022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-01主力合约价格持仓量（右）数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 PVC期货价格PVC持仓量（单位：手）PVC注册仓单（单位：手）数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所020000040000060000080000010000001200000140000016000001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日