此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2022年 12月 12日今日焦点理想汽车 2015 HK 3季度受车型转换拖累，预计4季度将强劲反弹 收盘价: 港元 94.00 潜在涨幅: +55.6% 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com 理想汽车 22年 3季度收入环比略增长 7.0%至 93亿元人民币（下同）。增长缓慢主要是由于 Li One 车型轉换成最新的 L系列（L9、L8和 L7等）而受到短期影響，但我们预计在 L9/L8上量後，4季度收入增长将较 3季度强劲反弹。理想汽车预计 4季度交付量为 4.5-4.8万台，同比增长 69.7%-81.0%，收入为 165亿-176亿元，同比增长 76.7%-88.5%。我们相信，随着 L9和 L8的交付，理想汽车将在未来几个季度获得新的销量增长动力。我们维持买入评级并将目标价下调至 146.3港元/35.7美元（LI US），基于 2023年 3倍 EV/销售比率（原为 4倍），以反映盈利调整、汇率变动和行业情绪疲软。挚文集团 MOMO US 陌陌直播恢复环比增长；探探亏损大幅收窄收盘价: 美元 6.79 潜在涨幅: +23.7% 赵丽, CFA zhao.li@bocomgroup.com 净利润超预期：22年 3季度收入为 32亿元人民币（下同），略高于我们的预期 3%，同比降 14%，环比恢复增长 4%，受陌陌和探探的推动。调整后净利润为 5.36亿元，同比降 6%，对比 2季度降幅为 16%，调整后净利润率为 17%，同比及环比提升 2 个百分点，受益于营销投入优化。业绩亮点：1）陌陌核心：增值业务持续稳健增长（同比增 6%），受益于新独立应用的快速增长（同比/环比增 147%/8%），直播业务恢复环比增长（+8%）；2）探探调整后净亏损收窄至 3,900万元，对比 2季度为1.19亿元。4季度展望：我们预计 1）陌陌收入同比降 11%，其中直播同比降 21%，环比在年度活动带动下或有小幅增长，预计增值业务维持同比增长，新独立应用增长抵消陌陌核心下降。2）探探收入同比降 25%，对比 3季度降幅为-33%，预计净亏损进一步收窄至约 3,000万元。评级:买入目标价:港元146.30↓评级:买入目标价:美元8.40↑全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数19,900.8750天平均线17,202.44200天平均线19,159.0314天强弱指数68.38沽空 (百万港元)26,145资料来源：FactSet收盘价升跌%年初至今升跌%恒指19,9011.93-7.12国指6,8342.51-17.02上A3,3610.30-11.87上B2920.492.00深A2,1720.23-17.98深B1,1630.02-0.90道指33,476-0.90-7.88标普5003,934-0.73-17.45纳指11,005-0.70-29.66英国富时1007,4770.061.25法国CAC6,6780.46-6.65德国DAX14,3710.74-9.53收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特76.50-17.14-1.65期金1,798.104.77-1.61期银23.1123.150.11期铜8,490.506.33-12.40日圆136.604.29-15.70英镑1.236.14-9.24欧元1.054.96-7.31基点变动三个月六个月HIBOR5.4093.58499.96美国10年债息yield3.567.3117.16 2022年 12月 12日每日晨报 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2估值：我们微调 2023年收入和调整后净利润预测，基于 6倍 2023年市盈率，将目标价从 8 美元略上调至 8.4 美元。维持买入，主要考虑尽管短期仍有季节性波动，但现金牛业务陌陌直播逐步趋向稳定，新独立应用仍有大幅增长潜力，且探探亏损逐步收窄。京东方精电 710 HK NDR纪要：自有产能比例提升带动盈利能力改善许亮 leo.xu@bocomgroup.com 根据 Omdia 22年 2季度的统计数据，京东方精电已经占据车载显示出货面积 18.5%的份额，并占据中大尺寸市场 22.6%的市占率。京东方精电的竞争优势相较于 2021年进一步扩大，主要得益于公司在国产领先汽车制造商的新车型覆盖持续提升。京东方精电有能力为寻求差异化设计的客户提供不同的解决方案。我们相信，作为母公司京东方集团唯一的车载业务平台，京东方精电将继续保持显著的竞争优势。成都基地总投资额 25 亿元人民币，设计年产能 1500 万片，预计将在2023和 2024年持续释放产能。2022年京东方精电由于自有产能有限，估计约 50%的订单是通过外包制造完成。我们相信自有产能比例的提升会有助公司盈利能力的改善。2022年 8月，京东方精电从母公司收购了成都基地剩下的 40%股权。预计未来几年公司订单持续爆发，京东方精电对于成都基地完全控股将会有助于公司的盈利能力提升。互联网行业周报 抖音推出餐饮团购配送业务；百度行业大模型持续落地谷馨瑜, CPA connie.gu@bocomgroup.com 抖音生活推出餐饮团购配送业务：12月 5日，抖音生活服务官方宣布推出餐饮团购配送业务，并与顺丰同城、达达快送、闪送达成战略合作，将逐步实现团购套餐“全城平均 1小时达”。抖音生活服务通过与生态合作伙伴，补齐外卖业务履约能力，长期利好外卖大盘线上渗透率提升。美团在平台运营侧仍有优势，内生增长仍稳定。百度文心行业大模型持续落地：百度发布 5个行业大模型，累计行业大模型已达 11个，覆盖电力、燃气、金融、航天、传媒、城市等领域，加速推动行业智能化转型升级。投资启示：短期互联网公司仍以有质量的增长及利润释放为核心。目前行业估值处于 3年历史低位，业绩趋稳，上行机会较大，首选在核心及新业务继续扩张的美团（3690 HK/买入）。评级:领先 2022年 12月 12日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 3消费行业周报 奈雪、阿迪达斯、耐克、九毛九、上美呂浩江, CFA edward.lui@bocomgroup.com 咖啡和茶：奈雪（2150 HK/未评级）公告拟出资 5.25亿元人民币收购乐乐茶 43.64%的股权。该对价相当于约 1.38 倍市销率（对比奈雪的 2.07倍），估值 12 亿元，我们认为估值合理。交银观点：我们认为交易双方基本上更像是“抱团取暖”，预计这个快速发展的消费子行业将出现更多的市场整合。运动服饰：在卡塔尔世界杯，阿迪达斯（ADS GY /未评级）赞助了 7支球队，仅 1支进入 8强。而耐克（NKE US/未评级）赞助了 13支球队，其中 6支进入 8强。阿迪曾表示本次世界杯系列产品目标销售额达 4亿欧元，但公司的球衣销售或受到冲击。餐厅：九毛九（9922 HK/买入）董事会主席出售 3.3%所持股份，持股比例由 40.64%减少至 37.34%，公司表示此举更关乎其个人财富规划。投资启示：基于低基数、原材料价格回落和国内支持消费的政策，我们对2023年消费复苏持谨慎乐观的态度。我们喜欢受益于渠道复苏的啤酒与餐饮行业，预计润啤将在来年有强劲的表现，同时也看好百威亚太、李宁和农夫山泉。评级:领先 2022年 12月 12日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 12月 13日消费物价指数(%)0.300.4012月 14日工业生产(同比%)3.805.0012月 14日首次申领失业救济金人数(千)230.00230.00资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告6月14日交银国际2022下半年展望 — 顺时施宜交银国际研究团队11月 21日中微公司 (688012 CH) - 破局者等风来；首予买入评级许亮, 蔡宝慧11月 15日消费行业 - 卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力徐航, 呂浩江, CFA, 张晶裔, CFA11月 9日互联网行业剖析 - 数字化赋能加速本地生活线上化率谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵, 王婷11月 3日海吉亚医疗 (6078 HK) - 专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入李柳晓, PhD10月 19日燃气行业 - 天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求郑民康, 文昊, CPA9月 22日保险行业 - UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局万丽, CFA, FRM 9月 8日中国宏观观察 - 量化策略二十二：持有盈利“超预期”谭淳, 罗为腾9月 7日中国宏观观察 - 量化策略二十一：卖方分析师的情绪价值谭淳, 罗为腾8月 18日集装箱航运业剖析 - 狂欢过后复归于平淡?王琪, CFA8月 16日互联网行业剖析 - 科技物流助力产业数字化，具备长期投资价值孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵, 王婷8月 5日银行业剖析 - 碳中和驱动绿色金融市场迅猛增长韩嘉楠7月 27日中国宏观观察 - 量化策略二十：如何投资中国 ETF谭淳,罗为腾 7月 22日科技行业剖析 - 中国半导体设备：今朝非往昔许亮, 蔡宝慧7月 21日汽车行业剖析 - 中国新能源汽车：下车莫太早陈庆7月 11日荣昌生物 (9995 HK) - 中国 ADC领军者，致力于未满足临床需求；首予买入评级李柳晓, PhD7月 11日药明生物 (2269 HK) - 生物药 CDMO龙头，商业化项目创造下一个辉煌；首予买入评级李柳晓, PhD6月 29日互联网行业剖析 - 内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 王婷6月 29日中国宏观观察 - 量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退?谭淳, 罗为腾6月 23日康宁杰瑞制药 (9966 HK) - 双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级李柳晓, PhD每日报告12月 9日挚文集团 (MOMO US) - 陌陌直播恢复环比增长；探探亏损大幅收窄赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷12月 9日汽车行业 - 广汽 11月面临短期销量压力；埃安成唯一亮点陈庆, 郑飞12月 8日科技行业 - 中国半导体行业可能赢得喘息时间许亮, 蔡宝慧12月 8日快手 (1024 HK) - NDR纪要：社区生态稳步拓展，关注电商公域投流/转化及海外亏损收窄孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 王婷12月 8日吉利汽车 (175 HK) - 极氪将领导吉利电气化，混动车型将紧随其后陈庆12月 7日保险行业 - 预计寿险股超跌反弹之后将呈分化走势万丽, CFA, FRM12月 7日康方生物 (9926 HK) - AK112 50亿美元授权 Summit，并启动科创板融资；上调目标价李柳晓, PhD12月 6日消费行业 - 抱团取暖：奈雪将成为乐乐茶第一大股东呂浩江, CFA, 徐航, 张晶裔12月 6日新能源行业 - 美国公布光伏反规避初裁，短期无影响，将推动中国企业海外建厂文昊, CPA, 郑民康12月 5日比亚迪股份 (1211 HK) - 11月销售再创新高；腾势开始上量陈庆12月 2日消费行业 - 2022年 11月原材料价格企稳呂浩江, CFA, 徐航, 张晶裔12月 2日汽车行业 - 理想汽车