农林牧渔行业研究：生猪价格回落，海外禽流感持续蔓延

投资建议 行情回顾：本周沪深300指数上涨3.29%，申万农林牧渔指数下跌0.82%。 在一级子行业中，食品饮料、家用电器、商业贸易表现位居前列，分别上涨7.22%，6.74%和5.40%。 部分重点个股涨幅前三名 ： 绿康生化（+19.53%）、国投中鲁（+13.43%）、梅花生物（+12.96%）；跌幅前三名：安德利（-9.42%）、中牧股份（-8.64%）、大北农（-6.56%）。 生猪养殖：根据涌益咨询，本周（12.5-12.9）全国商品猪出栏均价22.33元/公斤，周环比+1.92%；当周15公斤仔猪价格为653元/头，周环比-35元/头；当周商品猪平均出栏体重为129.85公斤，周环比-0.77公斤/头。本周生猪价格持续回落，供应端的增加主要系规模养殖场年底冲量以及前期压栏肥猪赶在春节前出货所致，本周出栏生猪均重为129.85公斤，虽然较上周下滑0.77公斤/头，但是均重处在较高位臵也使得供应端压力增加。需求端本周屠宰企业开工率环比上周有所恢复，本周样本企业屠宰数据环比增加10.16%，屠宰量持续上涨说明疫情放开和季节性因素使得消费持续好转。 近期猪价的下跌叠加冬季疫病影响较大，养殖户补栏积极性持续较弱，二元能繁母猪在价格不高的背景下连续4周下跌。目前多家企业估值水平仍处在较低位臵，生猪养殖板块配臵安全边际较高。展望2023年，根据现有数据来看，养殖户补充能繁母猪积极性一般，能繁母猪存栏量恢复速度较慢，预计明年全年生猪养殖行业处在较好的盈利区间。成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在长期投资价值。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本控制优秀，出栏量或超预期。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。 种植产业链：为保障我国粮食安全，我国对种子的发展越发重视。2022年6月，国家农作物品种审定委员会制定并发布了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准，生物育种产业化“最后一公里”正被打通。目前我国部分已经获得安全证书的转基因玉米品种已经在甘肃的玉米制种基地完成制种，如果年底品种通过审定，转基因玉米种子有望在试点地区进行销售。随着转基因作物利好政策不断加码，其商业化前景也更具吸引力，我国转基因作物商业化进程有望加速推进，今年有望成为转基因作物落地元年，建议跟踪转基因作物商业化推进情况。我们推荐关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖：12月7日，美国阿拉巴马州发现高致病性禽流感，截至目前美国47个州发现禽流感病毒，安伟捷主要产能分布州内均出现禽流感疫情。受到海外禽流感疫情持续扩散的影响，预计海外引种短期内难以恢复，而国产替代短期和强制换羽虽然可以补充部分产能，但是供给缺口存在是不争的事实，引种的减少使得明年周期反转的逻辑得到进一步强化。由于美国禽流感疫情近期有所反复，低引种状态时长可能会延长，未来白鸡周期反转的高度和持续时间可能超预期。短期来看父母代鸡苗价格有望先行上涨，明年下半年逐渐传导至商品代毛鸡。重点推荐：益生股份：白羽鸡种鸡养殖龙头企业。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：出栏量持续增长，供强需弱导致猪价下滑 根据涌益咨询，本周（12.05-12.09）全国商品猪出栏均价为22.33元/公斤，周环比+1.92%，生猪价格持续下跌；当周15公斤仔猪价格为653元/头，周环比-35元/头，仔猪价格虽然持续下跌，但是仍处在不错的盈利位臵。当周商品猪平均出栏体重为129.85公斤，周环比-0.77公斤/头。根据万得数据，当周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为574.04元/头、419.56元/头，周环比分别9.60%、12.62%，猪价的短暂回升使得养殖利润小幅回涨。 本周生猪价格持续回落，供应端的增加主要系规模养殖场年底冲量以及前期压栏肥猪赶在春节前出货所致，本周出栏生猪均重为129.85公斤，虽然较上周下滑0.77公斤/头，但是均重处在较高位臵也使得供应端压力增加。需求端本周屠宰企业开工率环比上周有所恢复，本周样本企业屠宰数据环比增加10.16%，屠宰量持续上涨说明疫情放开和季节性因素使得消费持续好转，但是短期供给快速增加使得猪价下滑。近期猪价的下跌叠加冬季疫病影响较大，养殖户补栏积极性持续较弱，二元能繁母猪在价格不高的背景下连续5周下跌，整体来看养殖户补充能繁母猪积极性一般，能繁母猪存栏量恢复速度较慢。 目前多家企业估值水平仍处在较低位臵，生猪养殖板块配臵安全边际较高，随着需求好转带动猪价回升，板块短期内可能存在估值修复的机会。展望2023年，根据现有数据来看，养殖户补充能繁母猪积极性一般，能繁母猪存栏量恢复速度较慢，预计明年全年生猪养殖行业处在较好的盈利区间。成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在长期投资价值。 建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。 重点推荐：牧原股份：成本领先，出栏量或超预期；温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振；巨星农牧；傲农生物。 1.2种植产业链：关注转基因商业化进程 为保障我国粮食安全，我国对种子的发展越发重视。2022年6月，国家农作物品种审定委员会制定并发布了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准，生物育种产业化“最后一公里”正被打通。目前我国部分已经获得安全证书的转基因玉米品种已经在甘肃的玉米制种基地完成制种，如果年底品种通过审定，转基因玉米种子有望在试点地区进行销售。随着转基因作物利好政策不断加码，其商业化前景也更具吸引力，我国转基因作物商业化进程有望加速推进，今年有望成为转基因作物落地元年，建议跟踪转基因作物商业化推进情况。我们推荐关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖：阿拉巴马州发现禽流感病毒，引种端可能继续收窄 12月7日，美国阿拉巴马州发现高致病性禽流感，截至目前美国47个州发现禽流感病毒，安伟捷主要产能分布州内均出现禽流感疫情。受到海外禽流感疫情影响，我国今年祖代鸡引种量大幅减少，今年1-10月祖代鸡更新量合计为71.55万套，去年同期为104.71万套，同比-31.67%。我国2019-2021年祖代鸡更新量分别为122/100/125万套，考虑到海外引种的不确定性，预计今年祖代鸡更新量可能在80万套左右，与往年相比存在较大的供给缺口。 受到海外禽流感疫情持续扩散的影响，预计海外引种短期内难以恢复，而国产替代短期和强制换羽虽然可以补充部分产能，但是供给缺口存在是不争的事实，引种的减少使得明年周期反转的逻辑得到进一步强化。由于美国禽流感疫情近期有所反复，低引种状态时长可能会延长，未来白鸡周期反转的高度和持续时间可能超预期。短期来看父母代鸡苗价格有望先行上涨，明年下半年逐渐传导至商品代毛鸡。 重点推荐：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份。 二、本周行情回顾 本周（2022.12.5-2022.12.9）农林牧渔（ 申万） 指数收于3305.43（-0.82%）， 沪深300指数收于3998.24点 （+3.29%）， 深证综指收于2075.84点（+1.53%），上证综指收于3206.95点（+1.61%），饲料在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于5738.28（-2.18%）。 图表1：本周行情回顾 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前五的有食品饮料（+7.22%），家用电器（+6.74%），商业贸易（+5.40%），交通运输（+4。63%）和建筑材料（+4.40%）。农林牧渔（-0.82%）排在所有子行业中第27位。 图表2：本周各板块涨跌幅（2022.12.5-2022.12.9） 个股表现方面 ， 涨幅排名居前的有绿康生化 （+19.53%）、国投中鲁（+13.43%）、梅花生物（+12.96%）、ST天山（+12.01%）、道道全（+8.85%） 等 ； 跌幅排名居前的有安德利（-9.42%）、中牧股份（-8.64%）、大北农（-6.56%）、圣农发展（-6.50%）等。 图表3：本周农业板块涨幅前十个股 图表4：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 图表5：重要数据概览 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，截至12月9日，根据涌益咨询，本周商品猪价格为22.33元/公斤，周环比+1.92%；本周仔猪价格为653元/头，较上周环比-35元/头；本周二元母猪价格为35.94元/公斤，较上周环比-0.44%。 生猪养殖利润方面，截至12月9日，自繁自养利润为574.04元/头，较上周环比+9.60%；外购仔猪利润为419.56元/头，较上周环比+12.62%；本周猪粮比为7.73，较上周环比+2.25%。 图表6：生猪价格走势（元/千克） 图表7：猪肉平均批发价（元/千克） 图表8：二元母猪价格走势（元/千克） 图表9：仔猪价格走势（元/千克） 图表10：生猪养殖利润（元/头） 图表11：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 禽养殖方面，截至12月9日，本周白羽鸡均价为9.11元/千克，较上周环比-0.44%；主产区肉鸡苗均价为2.23元/羽，较上周环比-31.38%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至12月9日，父母代种鸡养殖利润为-0.47元/羽，较上周环比-185.45%；毛鸡养殖利润为-1.03元/羽，较上周环比+106.00%。 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 3.3粮食价格追踪 粮食价格方面，12月9日国内玉米现货价为2981.18元/吨，较上周环比-0.16%；本周CBOT玉米期货价格644.00美分/蒲式耳，较上周环比+0.23%。 12月9日国内大豆现货价为5463.16元/吨，较上周环比不变；CBOT大豆期货价格为1483.75美分/蒲式耳，较上周环比+3.15%。 12月9日国内豆粕现货价为4938.00元/吨，较上周环比不变；豆油现货价格为10002.63元/吨，较上周环比-0.39%。 12月9日国内小麦现货价为3242.22元/吨，较上周环比-0.03%；CBOT小麦期货价格为734.25美分/蒲式耳，较上周环比-3.52%。 12月9日国内早稻现货价为2725.00元/吨，较上周环比不变；国内中晚稻现货价为2784元/吨，较上周环比+0.07%；12月9日CBOT稻谷期货价格为16.72美分/英担，较上周环比-5.22%。 图表16：玉米现货价（元/吨） 图表17：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳） 图表18：大豆现货价（元/吨） 图表19：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳） 图表20：豆粕现货价（元/吨） 图表21：豆油现货价格（元/吨） 图表22：小麦现货价（元/吨） 图表23：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳） 图表24：早稻/中晚稻现货价（元/吨） 图表25：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担） 3.4饲料数据追踪 截至2022年8月，猪料产量为1067万吨，环比+8.55%，同比-4.56%； 肉禽料产量为789万吨，环比+6.19%，同比-1.62%。 图表26：猪饲料月度产量（万吨） 图表27：肉禽饲料月度产量（万吨） 截至12月9日，育肥猪配合料价格为3.93元/千克，较上周环比不变；肉禽料价格为4.30元/千克，较上周环比不变。 图表28：育肥猪配合料价格（元/