棉花周度报告：市场预期转乐观，基本面弱势未改

棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美国收割进度为84%，持续超前；印度棉农挺价惜售，新棉上市速度缓慢，新棉成交价格趋于至106-100美分/磅；巴西旧棉出口销售良好，新棉还未开始种植。国内疆棉加工，运输出疆已经大有改善，但疆内入库，检验缓慢，注册仓单稀少，供应与套保压力继续后移。 需求方面：美棉出口销售表现依旧不佳，中国，巴基斯坦签约量大减；下游消费弱势越发明显，纺服主产国订单持续减少，开机率保持低位。 国内方面：本周，山东、河南、河北等地区疫情形势严峻，叠加后期订单明显不足，接单竞争激烈，大部分纺企被迫或主动减产、停产，成品持续累库，因此多有优惠，议价出货，行业亏损加剧，防疫政策虽有转变，但实际利好还不明显，纺企对后市信心难以提振。 展望后市：短期，疆内入库检验速度依旧缓慢，注册仓单稀少，防疫政策转变，市场情绪转乐观等利多因素支撑棉价偏强震荡，远月合约估值修复，1-5价差走缩，但现货销售压力与近期需求弱势压制之下继续上涨空间不大。中期，供应压力比需求复苏提前到来，棉价仍承压运行。 后需关注点：优化的防疫政策对需求的提振、注册仓单增速。 创元研究 相关报告： 1、20221113创元农产品棉花周报：宏观情绪好转，供应压力后移，棉价短期震荡偏强。 2、20221127创元农产品棉花周报：多空因素交织，郑棉偏弱震荡，等待突破性指引。 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱：lian c@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 市场预期转乐观，基本面弱势未改 2022年12月04日 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、市场表现 ...................................................... 3 1.1周度概况 ................................................................ 3 1.2现货市场表现 ............................................................ 3 1.3期货市场表现 ............................................................ 5 二、棉花供需情况 .................................................. 6 2.1 国际棉花供需：印度上市缓慢，宏观氛围好转 ................................. 6 2.1.1 美国棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................6 2.1.2 巴西棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................9 2.1.3 印度棉花供需情况 ...................................................................................................................................................................9 2.1.4越南纺织业运行情况 ............................................................................................................................................................ 10 2.2 国内棉花供需情况：仓单弱势依旧，供应压力后移，需求预期转向乐观 .......... 11 2.2.1国内棉花供应 .......................................................................................................................................................................... 11 2.2.2国内棉花进口 .......................................................................................................................................................................... 12 2.2.3国内棉花库存 .......................................................................................................................................................................... 13 2.2.4国内下游需求 .......................................................................................................................................................................... 13 2.2.5下游替代品价差 ...................................................................................................................................................................... 16 三、观点总结 ..................................................... 16 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1周度概况 本周，国际棉花价格在向好的宏观氛围与需求憧憬之下震荡上涨；国内疫情防控政策转变，市场情绪乐观，新疆检验速度依旧缓慢，注册仓单稀少等利多因素提振之下阶段性高位震荡调整，但下游需求弱势短期难改，待新棉供应压力显现，棉价仍有下跌空间。 表1：棉花市场周度变化 单位 12月2日 11月25日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 14942 15095 -1% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 14580 14750 -1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 13455 13465 0% Cotlook:A价格指数 元/吨 102.9 101.35 2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 83.13 80.17 4% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 17657 17549 1% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22600 22755 -1% 仓单数量（有效预报+仓单） 张 867 542 60% 国内期现基差 元/吨 1487 1630 -9% 国内外价差 元/吨 -2715 -2454 11% 资料来源： Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，新疆籽棉采摘收购工作已进入尾声，新棉上市量增加，内地库在途，在库资源增多，现货报价逐步下调，周五，328B指数报价14942元/吨，内地库双29、28资源报价在14900-15200左右，疆内库新棉报价13800-14100元/吨，销售基差较多在CF01+600左右，较上周下滑200元/吨左右，但下游开机率低，需求低迷，原材料采购积极性不高，现货交投不佳。临近年底，纺织企业资金、库存压力增加，部分开始优惠，降价出货，纱线价格跌势难止，周五C32S纱线现货报价为22600元/吨，较上周下跌200元/吨，后期价格走势需关注新的防疫政策对需求的改善力度。国际棉市则在美联储加息步伐放缓，市场对中国需求产生憧憬等因素影响之下小幅反弹，周五，Cotlook：A 价格指数报价为102.9美分/磅，环比上涨2%，后期需关注需求端能否出现实质性利好。 棉花周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 800010000120001400016000180002000022000240001月2日...1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月6日5月23日6月9日6月26日7月13日7月30日8月16日9月2日9月19日10月6日10月23日11月9日11月26日12月13日12月30日2019年2020年2021年2022年80001000012000140001600018000200002200024000260001月2日...1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月6日5月23日6月9日6月26日7月13日7月30日8月16日9月2日9月19日10月6日10月23日11月9日11月26日12月13日12月30日2019年2020年2021年2022年1000015000200002500030000350001月2日...1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月6日5月23日6月9日6月26日7月13日7月30日8月16日9月2日9月19日10月6日10月23日11月9日11月26日12月13日12月30日2019年2020年2021年2022年-3000-2000-1000010002000300040001月2日...1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月6日5月23日6月9日6月26日7月13日7月30日8月16日9月2日9月19日10月6日10月23日11月9日11月26日12月13日12月30日2019年2020年2021年2022年0204060801001201401601802001月2日...1月18日2月3日2月19