有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 有色商品日报（2022年12月2日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜铜价震荡盘勉强。宏观方面，美国11月ISM和Markit制造业指数均陷入萎缩，创下2020年5月份以来的新低，其中ISM制造业指数为49，Markit制造业PMI终值为47.7，均低于50枯荣分界线，这也表明美经济正逐渐陷入衰退，虽然这也促使美元指数走弱以及美联储货币转向预期增强，但衰退预期如影而从，这也成为盘面的博弈点；国内方面，防控政策继续优化，稳增长政策仍在加码，给予市场较大信心，来自宏观方面的偏乐观情绪不减。基本面方面，当前下游企业开工率表现不佳，一方面铜价再次高走导致下游采购情绪谨慎，另一方面淡季逐渐到来下也使得下游屯库动力不足，12月份难有更乐观表现。库存方面，昨日LME库存减少1425吨至8.8275万吨；国内广东地区社会库存增加1616吨至17717吨。强预期及弱现实依然在博弈，且有继续撕裂的迹象，但持续的去库及历史性低位使得空头底气不足，铜价维系在偏高位运行。笔者认为强预期需要基本面的验证，政策传导也需要时间检验，年关行情本身就具有较强的不确定性，铜价再度高涨下，无论是冶炼企业还是下游企业均会保持偏谨慎态势，这就意味着在升贴水报价和囤库方面也会变得谨慎，一旦累库从预期走向现实，或逐渐扭转看多的预期。 铝 隔夜沪铝震荡偏强，AL2301收于19175元/吨，涨幅0.21%，持仓增仓419手至21.21万手。现货回调至升水60元，佛山A00报价19300元/吨，对无锡A00报升水35元/吨。铝棒加工费下调30-190元/吨；铝杆加工费持稳；铝合金上调100-350元/吨。随着枯水季叠加采暖季影响，国内供给增量步入回落态势；下游需求步入淡季节奏，型材板块不见强势，此前表现强劲铝箔和线缆板块开始步入下行空间，恐再难支撑起整个终端，供需双弱的格局进一步凸显。铝锭社库逆周期调降至历史新低，成为基本面上最大支撑点，且现货偏紧状态下短期利好铝价；但升水状态下贸易商出货心态增强，随着近期长单基本交付，下游接货情绪开始转弱，现货升水有望转向。年末将至供需面消息偏少，关注库存走势；重点关注宏观情绪等扰动因素。 镍 隔夜镍价震荡偏强。从库存来看，LME增加1002吨至53124吨；SHFE镍仓单减少24吨至1286吨。从升贴水来看，LME镍0-3月调期费下降10美元/吨至贴水105美元/吨，国内镍现货报价较Ni2301合约升水5800元/吨，维系偏高升水。基本面来看，进入12月份，下游难有较乐观的表现，因此市场仍在博弈春节后的市场，但今年的终端需求状况或迫使产业链表现持续偏谨慎，不锈钢和硫酸镍实际排产可能最终难如预期，对于镍来说供求将趋于缓和，实际上因印尼镍生铁、中间品及镍锍的不断落地，市场对下半年镍供求持续处在过剩的预期之中。需要注意的是，市场悲观预期越强烈则对政策期待性越强，目前有色市场整体在强预期及弱现实之间博弈，但低库存使得空头底气不足，资金推高镍价让下游企业被动接受，因此需要谨慎，站在年尾展望年关行情，笔者认为20万/吨以上的镍价仍视为高风险区域。 锌 沪锌夜盘主力涨0.66%,报24450元/吨，2301合约持仓减少1161手至12万手，上期所注册仓单持平275吨。LME锌跌0.13%,报3063.0美元/吨，库存减少75吨至4.12万吨。上海0#锌今日对2212合约报至升水480-550元/吨，对均价升水-5-10元/吨。广东0#锌对沪锌2301合约升水450-480元/吨左右，粤市较沪市贴水180元/吨；天津0#锌对2212合约报升水230-290元/吨附近，津市较沪市贴水230元/吨。12-01价差205元/吨，01-02价差125元/吨，内外比价至7.98。锌需求进入季节性淡季，加之今年春节早于往年，预计12月中下旬开始，下游相关企业或提前开始放假。而冶炼端供应在高利润刺激下将较快恢复，预期12月国内去库幅度将开始放缓，后续或将进入季节性累库阶段。 锡 沪锡夜盘主力涨0.74%,报188000元/吨，2301持仓减少4400手至4.9万手，上期所注册仓单增加52吨至3951吨。LME锡涨1.20%,报23250美元/吨，库存减少120吨至3080吨。现货市场，小牌对12月贴水1200-500元/吨左右，云字对12月贴水500元/吨-平水附近，云锡对12月平水-升水500元/吨左右。12-01价差20元/吨，01-02价差-120元/吨，内外比价至8.09。需求从现实角度看，当前的电子需求继续萎靡，光伏带来的需求增速也有所放缓，现实需求定价的角度看，锡尚未到能走出趋势上涨行情的节点。本轮上涨半导体指数不论是国内还是美指的助兴均功不可没，但远端预期去定价海外 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 流动性宽松到电子需求复苏的预期或过于左侧。短期来看，国内累库短期将持续，而矿端至锭端的紧缩或最早在春节后复工才有望得见，弱现实交易或将重回定价。 二、日度数据监测 2022/12/12022/11/30涨跌平水铜66370653201050平水铜升贴水380350301#光亮废铜：广东6110060400700精废价差：广东833612221无氧铜杆(8mm):上海67400664001000低氧铜杆(8mm):上海6630065400900冶炼加工(周度)粗炼TC（美元/吨）90900LME注册+注销(吨)8827589700-1425仓单（吨）3035631433-1077总库存（吨，周度）7024985817-15568COMEX库存（吨）33427334270社会库存国内+保税区(万吨)14.014.6-0.6-24.5-12.3-12.370.070.00.0-1108.5-2318.81210.4平均价:1#铅:长江有色1561015580301#铅锭升贴水:华东-255-200-55沪铅：连1-连二-15-150含税:再生精铅(≥pb99.97)152501522525含税:再生铅(≥pb98.5)150251500025含税:还原铅:山东141501410050到厂价:铅精矿:济源50%146251460025到厂价:铅精矿:郴州50%146251460025到厂价:铅精矿:个旧50%140251400025到厂价:铅精矿:50%:济源9009000到厂价:铅精矿:50%:郴州9509500到厂价:铅精矿:50%:个旧140014000LME注册+注销(吨)23750237500仓单3679936300499库存（周度）4362245265-16433-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-12.5130.00-3419-3231LME0-3 premium（美元/吨）CIF提单(美元/吨)其他活跃合约进口盈亏铜价格（元/吨）库存上期所废铜(元/吨)下游（元/吨）市场行情铅市场行情铅精矿（元/吨）加工费（元/吨）价格（元/吨）库存上期所（吨）升贴水活跃合约进口盈亏（元/吨）资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 2022/12/12022/11/30涨跌无锡报价(元/吨)1926518965300南海报价(元/吨)1930019020280南海-无锡(元/吨)3555-20现货升水(元/吨)6070-10山西低品铝土矿(元/吨)4504500山西高品铝土矿(元/吨)5805800氧化铝FOB(美元/吨)3103100山东氧化铝274527405氧化铝：内-外2602555预焙阳极86408940-3006063铝(φ90):广东（元/吨）100270-1701A60铝杆:广东（元/吨）4254250铝合金ADC12:华南（元/吨）1945019350100LME注册+注销(吨)499150501225-2075仓单（吨）3186931995-126总库存（吨，周度）110017124870-14853电解铝(万吨)50.051.6-1.6氧化铝(万吨)35.634.41.23-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-28.01110.00-1310-1403金川镍:板状（元/吨）2098502076502200金川镍-无锡（元/吨）1050010550-501#进口镍-无锡（元/吨）82508150100低镍铁:1.5-1.8％（元/吨）530053000印尼镍铁:10-15％（元/吨）0001.4%-1.6%:日照港67067001.8%:菲律宾:连云港8818810304 No1:佛山（元/吨）1630016400-100304 No1:无锡（元/吨）16450164500304/2B卷:毛边:无锡16950169500304/2B卷:切边:无锡17500175000304/2B卷:毛边:佛山16900169000304/3B卷:切边:佛山17550175500硫酸镍:≥22%:国产39000390000523普通:国产3190003190000622普通:国产3320003320000LME注册+注销(吨)53124521221002镍仓单12861310-24镍库存（周度）32914162-871不锈钢仓单1876219250-488镍库存：上期所+南储+隐性67566973-217不锈钢：佛山+无锡518200535600-174003-cashCIF提单(美元/吨)最新上期-105480.00-21463-21906铝库存上期所社会库存（周度）库存上期所（吨）社会库存（周度）资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所活跃合约进口盈亏（元/吨）升贴水镍市场行情价格原材料下游加工费市场行情电解镍镍铁镍矿（元/吨）不锈钢新能源（元/吨）升贴水活跃合约进口盈亏（元/吨） 有色商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 2022/12/12022/11/30涨跌主力结算价（元/吨）23805238050.0%LmeS3（美元/吨）3034.52931.53.5%沪伦比7.848.12-近-远月价差（元/吨）1201200SMM 0# 现货（元/吨）2506024490570SMM 1# 现货（元/吨）2499024420570国内现货升贴水平均（元/吨）480550-70进口锌升贴水平均（元/吨）450520-70LME0-3 pre