请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前国内需求仍是弱现实强预期的格局。后期主要关注国内下游轮胎厂成品去化程度，实质性去化之后，下游才有新的原料采买动力。 核心观点 ■ 市场分析 12.1号，RU主力收盘12870（+110）元/吨，混合胶报价10875元/吨（+150），主力合约基差-695元/吨（+40）；前二十主力多头持仓61125（-6675），空头持仓64291（-5627），净空持仓3166（+1048）。 12.1号，NR主力收盘价9780（+145）元/吨，青岛保税区泰国标胶1385美元/吨（+50），马来西亚标胶1370美元/吨（+25）。 原料：生胶片44.02泰铢/公斤（0），杯胶38.8泰铢/公斤（+0.25），胶水44.1泰铢/公斤（0），烟片46.82泰铢/公斤（+0.44）。 截止11.25日：交易所总库存148585（-179695），交易所仓单120430（-179400）。 截止11.24日，国内全钢胎开工率为62.89%（+1.33%），国内半钢胎开工率为67.68%(+0.09%）。 观点：受国内替换市场需求低迷影响，本周下游轮胎开工率环比小幅下降。受国内经济下行的影响，今年全年国内全钢胎开工率处于同比偏低位。目前国内需求仍是弱现实强预期的格局。后期主要关注国内下游轮胎厂成品去化程度，实质性去化之后，下游才有新的原料采买动力。短期因国内临近全面停割，国产胶逐步减少，而国内港口库存同比仍在低位，短期进口压力较小，供需两弱下，矛盾并不凸显，预计胶价短期单边跟随周边市场氛围波动，RU与NR价差有望继续扩大。 策略 中性。国内港口库存同比仍在低位，短期进口压力较小，目前国内需求仍是弱现实强预期的格局。供需两弱下，矛盾并不凸显，RU与NR价差有望继续扩大。 风险 国内需求继续下行，全球产量的释放节奏 期货研究报告|橡胶日报2022-12-2 国内需求低迷，轮胎开工率小幅回落 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 橡胶日报丨2022/12/1 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 ......................................................................................................................................... 3 图 2: 泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 ......................................................................................................................................... 3 图 3: 云南胶水价格丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 3 图 4: 海南胶水-云南胶水丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 3 图 5: 泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 ........................................................................................................................................ 3 图 6: STR20#加工利润丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 3 图 7: 泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 8: 云南原料盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 9: RU基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 4 图 10: NR基差丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 11: RU-混合胶丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 4 图 12: 全乳胶-3L丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 4 图 13:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.................................................................................................................................................... 5 图 14: RU-NR丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 15:印标-泰标（现货）丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 16: 印标-泰标（船货）丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 5 图 17:RU期货库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 5 图 18: NR期货库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 5 图 19:全钢胎成品库存丨单位：万条 .............................................................................................................................................. 6 图 20: 半钢胎成品库存丨单位：万条 ............................................................................................................................................ 6 图 21:全钢胎开工率丨单位：% ....................