煤焦周报：信贷放松叠加补库 双焦市场稳中偏强

敬请参阅最后一页之特别声明 1 联系人：邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 ◼ 观点策略 01-05正套可继续持有。 ◼ 逻辑驱动 1、国内煤产量平稳、进口量受疫情扰动； 2、焦化开工率在中等水平震荡； 3、钢厂利润再次收窄，需求季节性转弱； 4、房地产信贷政策继续放松。 ◼ 后期关注点 煤炭进口数量，钢材下游需求，新开工项目数量及实质推动情况。 ◼ 风险提示 1、焦煤供应增加超预期。2、焦炭产能变化超预期。3、宏观需求变化超预期。 黑色建材组 煤焦周报 2022年11月25日 信贷放松叠加补库 双焦市场稳中偏强 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、操作建议 01-05正套可继续持有。 二、周内要闻 1、11月22日，印度已与澳大利亚签署自由贸易协定。印度从澳大利亚进口炼焦煤和动力煤将免征2.5%的关税，进口焦炭将免征5%的关税。 2、11月21日，大商所发布《关于免收交割手续费等相关费用的通知》。2023年全年，大商所将对包括期货交割手续费、标准仓单转让贷款收付手续费、标准仓单作为保证金手续费、期转现手续费等四项费用免收。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存290.37万吨，较上周增加0.41%。进口焦煤港口库存99.6万吨，较上周减少3.1万吨。焦化企业焦煤库存977.8万吨，较上周增加4.22%。钢厂焦煤库存803.57万吨，较上周增加0.25%。焦煤总库存2057.84万吨，较上周增加1.56%。进口美国产主焦煤CFR价格315美元/吨，周环比降5美元。加拿大产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，但有价无货。钢厂对高价资源采购意愿降低，海运煤弱势下行。俄罗斯到港货源仍然较少，K4主焦煤价格2070元/吨，周环比涨20元。沙河驿蒙古主焦煤货提价2200元/吨，周环比涨70元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1650元/吨，周环比涨70元。本周甘其毛都日均通关808车，周环比增37车；策克口岸日均通关141车，周环比增3车；满都拉口岸日均通关251车，周环比增57车。口岸受疫情影响，汽运处于暂停状态，口岸库存累增。国内方面，样本洗煤厂开工率73.04%，较上周增0.13%；日均产量59.84万吨，增0.28万吨。227家样本煤矿产量915.54万吨，较上周减少9.77万吨。运输成本端，孝义至日照汽运价格涨至277元，海运煤炭运价指数OCFI报收782.92点。主产区疫情防控依旧严格，煤矿生产及发运仍有影响。 本周港口焦炭库存215万吨，较上周增加2.8万吨。焦化企业焦炭库存107万吨，较上周减少0.65%。钢厂焦炭库存587.5万吨，较上周减少1.99%。焦炭总库存865.6万吨，较上周减少0.7%。港口准一焦贸易出库含税报价2600元/吨，周环比持平；外贸价维持380美元/吨。供给方面，11月21日发起的提涨于25日落地，不过炼焦亏损并未明显改善，目前每吨亏损141元。大型焦化企业开工率74.3%，较上周下降0.9个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量106.58万吨，较上周增加0.15%。需求方面，钢厂高炉开工率77.03%，环比增加0.68%；高炉炼铁产能利用率82.52%，环比下降0.84%；日均铁水产量222.56万吨，环比下降2.29万吨，产能接近往年同期水平均值。钢厂盈利率22.51%，环比下降1.3%。五大钢材总产量919.74万吨，较上周减少8.69万吨，其中螺纹减产5.79万吨，热卷减产7.38万吨。钢厂成材433.36万吨，较 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 上周累库3.37万吨。社会钢材库存856.07万吨，较上周去库28.64万吨。市场寄希望于双焦冬储，但近期基本面仍存诸多不确定因素，上行空间受限。 宏观方面，疫情管控措施的调整仍然反复。“地产金融16条”继续深化，多家国有大行与房企签署了战略合作协议。11月26日，央行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。后期关注政策调整的持续性及经济修复进程。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 表1：焦煤焦炭周数据 品类周收盘数据周涨跌京唐港山西主焦煤价格25000青岛港准一级焦平仓价2610100螺纹:20MM HRB400上海3780-60热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海388020焦煤主力收盘价22030.43%焦炭主力收盘价28060.70%焦煤基差297.0-9.5焦炭基差-196.080.5焦煤2301/2305价差512.524.0焦炭2301/2305价差2275.5焦炭/焦煤(期货)1.5230.026螺纹/焦炭(期货)1.4910.008 图1：炼焦煤港口库存降 图2：焦化厂炼焦煤库存增 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 80010001200140016001800200022002400w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 图3：钢厂炼焦煤库存增 图4：港口焦炭库存增 800850900950100010501100115012001250w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 100150200250300350400450500550w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图5：样本焦化厂焦炭库存降 图6：样本钢厂焦炭库存降 050100150200250w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 5506006507007508008509009501000w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 图7：炼焦持续亏损 图8：螺纹利润降 505560657075808590-400-2000200400600800100012002017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-08全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周）全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） -500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002016-04-152018-04-152020-04-152022-04-15 图9：焦化厂开工率降 图10：钢厂开工率增 30.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002016-09-182017-09-182018-09-182019-09-182020-09-182021-09-18开工率:焦化企业(230家):产能<100万吨开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨开工率:焦化企业(230家):产能>200万吨 18019020021022023024025026060657075808590952018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-2247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周）247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明 6 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2222072 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228155 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2210860 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚