本周观点
- 供给端：春节临近，部分民营煤矿放假，供应收缩。
- 需求端：寒潮导致电厂日耗上升，港口库存去化，但电厂以消耗库存和长协拉运为主，对现货煤价提振有限。
- 煤价：供需两弱，日耗高位下跌幅有限，节前补库需求仍存，价格有望趋稳反弹。
- 2025年展望：国内原煤产量48.3亿吨，同比+1.2%；进口总量4.90亿吨，同比-9.6%；供给收缩，煤价回升至750-1000元/吨区间季节性震荡运行。
- 板块建议：关注山西标的，如潞安环能等。
国际局势与板块价值
- 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。
- 高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性，防御价值凸显。
- 煤炭央国企启动股份增持和资产注入计划，提升市场信心。
本周市场行情回顾
- 煤炭板块周涨幅1.4%，跑赢沪深300。
- 焦炭子板块涨幅最大，动力煤子板块跌幅最大。
本周行业动态
- 国内原煤产量48.3亿吨，同比增长1.2%。
- 全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，同比增长5.0%。
- 蒙古国煤炭出口量再创新高，全年累计突破9000万吨。
- 中国进口炼焦煤量创纪录的1377.0万吨，同比增长28.6%。
- 印度火电占比预计将首次降至70%以下，燃煤电厂发电负荷率将降至64-66%。
上市公司动态
- 兖矿能源：第四季度商品煤产量同比增加4.40%，销量同比增加5.59%。
- 苏能股份：预计2025年度净利润同比减少81%到87%。
- 开滦股份：为控股子公司提供担保。
- 广汇能源：预计2025年净利润同比下降50.03%至55.13%。
- 电投能源：总经理离任。
- 江钨装备：预计2025年年度业绩预亏。
- 云维股份：控股股东变更名称及住所。
- 云煤能源：预计2025年度净利润同比减少50%到55%。
- 物产环能：发布中期权益分派实施公告。
- 开滦股份：向子公司提供财务资助。
- 电投能源：拟以每10股派发现金红利3.00元。
- 郑州煤电：发布多项公告，包括日常关联交易、子公司股权结构调整、超化煤矿停止生产、计提资产减值准备等。
- 淮北矿业：预计2025年度净利润同比减少69.21%左右。
- 大有能源：控股股东部分股份解除质押。
- 云煤能源：发布重大诉讼进展公告。
- 安泰集团：预计2025年度业绩预亏。
煤炭数据跟踪
- 产地煤炭价格：山西、陕西、内蒙古煤炭价格均有所下跌。
- 中转地煤价：秦皇岛港动力煤价格下跌，京唐港主焦煤价格上涨。
- 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价上涨，理查德RB动力煤现货价持平。
- 库存监控：北方港口库存环比下降。
- 下游需求追踪：焦炭价格持平，钢铁价格下跌。
- 运输行情追踪：中国海运煤炭CBCFI指数、波罗的海干散货指数BDI指数均上涨。
风险提示
- 下游需求不及预期。
- 煤价大幅下跌风险。
- 政策变化风险。
