利润重回增长，关注视频号后续变现

腾讯控股发布了2022年Q3业绩报告，实现营收1400.93亿元，同比下滑1.60%；NON-IFRS归母净利润322.54亿元，同比增长1.58%。在公司对成本费用的严格管控下，2022Q3公司实现NON-IFRS净利润重回增长，同比增长1.58%至322.54亿元。2022Q3 公司综合毛利率达到 44.24%，环比+1.07pct，其中网络广告业务毛利率提升明显，由2022Q2的40.49%提升5.75pct至2022Q3的46.34%。微信生态内视频号、小程序等繁荣发展，视频号目前用户行为持续优化，且短视频形式便于商业化，其变现节奏有望快于此前朋友圈变现节奏，在此趋势下在后续季度将贡献更多收入增量。广告及金融科技恢复节奏良好，游戏及企业服务短期仍然承压。考虑到公司后续季度降本增效成果的体现，我们预计公司2022/2023/2024年NON-IFRS净利润分别为1184/1475/1659亿元，当前股价对应PE为21/17/15X，维持“买入”评级。

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