传媒行业周报系列2023年第1周：蚂蚁治理结构优化，视频号电商变现加速

►市场行情回顾 2023年第1周（实际交易日为2023.1.3-2023.1.6）上证指数上涨2.21%，沪深300指数上涨2.82%，创业板指数上涨 3.21%。SW传媒指数上涨2.28%，落后创业板指数0.93pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第十九位。子行业中互联网服务、游戏和广告营销位列前三位，分别上涨5.12%、4.75%和2.31%。 ►核心观点 平台企业整顿基本结束，蚂蚁股权结构变动预示公司治理进一步规范。本周，银保监会主席郭树清接受新华社记者采访，表示14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，我们重点关注监管中蚂蚁集团的整改进度，认为重庆消金公司增资获批、马云退出实控人位置等事件可作为整改阶段性完成的标志，蚂蚁旗下消金业务将显著受益于政策面的边际改善。 视频号开收技术服务费，电商交易货币化率将进一步提升。 近期视频号宣布开始面向商家收取1%-5%的技术服务费，我们认为继信息流广告后，电商交易佣金将成为视频号业务的另一变现重点；2022年末视频号信息流广告全面放量，我们看好外部投放需求随经济预期逐步修复，内循环广告收入随视频号私域属性弱化进一步提升，内外环境共振下腾讯广告业务实现同比两位数增长。 ►传媒行业数据 截至2023年1月6日，院线电影排名前三为《阿凡达：水之道》《绝望主夫》和《想见你》；网播电影排名前三为《奇门遁术2》《鬼吹灯之南海归墟》和《万里归途》；影视剧集排名前三为《向风而行》《我可能遇到了救星》和《少年歌行》；综艺排名前三分别为《再见爱人第二季》《妻子的浪漫旅行第六季》和《时光音乐会第二季》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《星辰变第5季》和《完美世界》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《穿越火线：枪战王者》；安卓游戏热玩榜排名前三为《原神》《香肠派对》和《王者荣耀》。 ►投资建议 1)互联网板块：头部平台企业整顿基本结束，推荐生活服务企业美团（3690.HK），看好线下复苏后到店及酒旅业务快速反弹 ， 受益标的包括阿里巴巴 （BABA.US） ， 拼多多（PDD.US）、京东集团-SW(09618.HK)。 2)游戏板块：版号释放显著积极信号，行业即将迎来戴维斯双击，重点推荐腾讯控股（0700.HK），端游《瓦罗兰（无畏契约）》海外流水表现出色，Twitch直播热度长年处于前列，看好国服上线后成为接棒《守望先锋》的重磅射击端游；同时推荐名臣健康（002919.SZ），二次元手游《锚点降 临》终获版号，《镇魂街：天生为王》近期上线表现亦亮眼，看好1Q23业绩表现。 4)线下营销板块：广告展示显著受益于疫情管控措施优化，重点推荐分众传媒（002027.SZ），我们判断3Q22以来销售情况已经呈现弱复苏趋势，未来将显著受益于线下复苏；受益标的同时包括兆讯传媒（301102.SZ）。 5)文化数字化板块：推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑（603466.SH）、持续打造“文化自信 ” 输出载体的大型文旅演艺节目制作商锋尚文化（300413.SZ） ， 以及文化数字化装备制造商大丰实业（603081.SH）。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 1.本周市场行情 2023年第1周（实际交易日为2023.1.3-2023.1.6）上证指数上涨2.21%，沪深300指数上涨2.82%，创业板指数上涨3.21%。SW传媒指数上涨2.28%，落后创业板指数0.93pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第十九位。子行业中互联网服务、游戏和广告营销位列前三位，分别上涨5.12%、4.75%和2.31%。 本周传媒行业个股涨幅前5为*ST新文、*ST中昌、三五互联、中原传媒和ST明诚；跌幅前5为生意宝、北京文化、万润科技、祥源文旅和幸福蓝海。 2.核心观点 平台企业整顿基本结束，蚂蚁股权变动预示公司治理进一步规范化 本周，银保监会主席郭树清接受新华社记者采访，表示14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决，后续将实行常态化监管，鼓励平台企业合规经营，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 我们重点关注本轮平台企业金融监管中蚂蚁集团的整改进度，认为蚂蚁旗下消金业务将显著受益于政策面的边际改善。1）2022年12月重庆银保监局批复同意重庆蚂蚁消金增资，增资后国资背景企业杭金数科将成为第二大股东，我们保守测算下185亿元资本金有望撬动联合贷款规模超5000亿，释放明确积极信号。2）同期中央财办有关负责人就中央经济工作会议精神和当前经济热点问题作深入解读，表示将适当增加消费信贷，我们判断平台企业消费信贷业务有望迎来边际回暖。3）2023年1月7日，蚂蚁发布公告称治理结构发生调整，调整后马云退出实控人位置，股东投票权进一步分散，蚂蚁集团相关管理层成员不再担任阿里巴巴合伙人，强化与股东阿里巴巴集团的隔离。我们判断股权结构变化及第五位独董的引入将推动公司治理更加透明规范，可视作整改基本完成的阶段性信号。 结合近期中美就审计底稿问题最终达成共识，22年12月PCAOB宣布取得对中概企业的完全审查权，除国企将回归港股及创业板外，中概企业退市风险有望全面解除，我们认为除业绩回暖外，1H23中概平台企业估值修复有望持续。 视频号开收技术服务费，电商交易货币化率将进一步提升 近期视频号宣布开始面向商家收取1%-5%的技术服务费，我们认为继信息流广告后，电商交易佣金将成为视频号业务的另一变现重点。考虑到此前视频号未收取任何服务费，我们测算内循环广告收入带来约0.2%的变现比例，本次调整后变现率有望提升至3.8%，与抖快平台相近。 我们随公司战略调高2023年视频号电商GMV预期至4000亿元，即开收服务费后视频号有望贡献超150亿元佣金收入。综合参考2022年末视频号信息流广告全面放量，我们看好外部投放需求随经济预期逐步修复，内循环广告收入随视频号私域属性弱化进一步提升，内外环境共振下腾讯广告业务实现同比两位数增长。 3.投资建议 1)互联网板块 ：头部平台企业整顿基本结束 ，推荐生活服务企业美团3690.HK），看好线下复苏后到店及酒旅业务快速反弹，受益标的包括阿里巴巴BABA.US），拼多多（PDD.US）、京东集团-SW(09618.HK)。 2)游戏板块：版号释放显著积极信号，行业即将迎来戴维斯双击，重点推荐腾讯控股（0700.HK），端游《瓦罗兰（无畏契约）》海外流水表现出色，Twitch直播热度长年处于前列，看好国服上线后成为接棒《守望先锋》的重磅射击端游；同时推荐名臣健康（002919.SZ），二次元手游《锚点降临》终获版号，《镇魂街：天生为王》近期上线表现亦亮眼，看好1Q23业绩表现。 3)内容板块：短剧受政策支持，重点推荐快手（1024.HK）；春节档在即，受益标的包括万达电影 （002739.SZ） 、 博纳影业 （001330.SZ） 及中国电影（600977.SH）；建议关注优质影视版权公司捷成股份（300182.SZ），其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，在当下长短视频平台竞争优质内容的行业背景下，片库资产稀缺性显著。 4)线下营销板块：广告展示显著受益于疫情管控措施优化，重点推荐分众传媒（002027.SZ），我们判断3Q22以来销售情况已经呈现弱复苏趋势，未来将显著受益于线下复苏；受益标的同时包括兆讯传媒（301102.SZ）。 5)文化数字化板块：推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑（603466.SH）、持续打造“文化自信”输出载体的大型文旅演艺节目制作商锋尚文化 （300413.SZ） ， 以及文化数字化装备制造商大丰实业（603081.SH）。 4.行业新闻 影视及视频行业新闻 【2023年元旦档总票房已突破5.5亿元】http://985.so/bi8ms 据专业机构数据显示，2023年元旦档总票房已突破5.5亿元。数据显示，2023年1月1日，全国营业影院10640家，创下去年2月27日以来近10个月的新高，全国影院营业率达85%。 【七部电影定档春节】http://985.so/bi82d 截至1月7日，已有《流浪地球2》《满江红》《无名》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》《深海》《熊出没·伴我“熊芯”》7部新片宣布定档大年初一（1月22日） 【爱奇艺云影院首映电影票房查询系统上线】http://985.so/bi89x 2023年1月1日，爱奇艺云影院首映电影票房查询系统正式上线。同时，2022年爱奇艺云影院首映电影年度票房发布。过去一年，爱奇艺云影院首发上线了《盲战》《目中无人》《一盘大棋》等13部新片，分账破千万影片数量占比过半，付费点播购票人次超1220万。 【“东西部影视产业联动机制”启动促进影视产业跨区域联动发展】http://985.so/bi8kx 由中国电影基金会牵头组建的“东西部影视产业联动机制”3日在第九届丝绸之路国际电影节期间启动，将通过加强区域沟通、创新合作方式、实现资源共享等，推动影视产业跨区域联动，为影视企业、影视摄制单位提供便捷、高效的服务和帮助。 【优酷修改会员规则：1个会员账户只能在1台手机上登陆；人民网发表评论文章《共享视频账号的做法要不得》】http://985.so/bi382 优酷表示，目前同一会员账号最多可登录的设备为三个，同时可登录两个设备，手机端APP只能登录一个，此规则的变更时间是2022年12月20日。1月4日，人民网发表评论《共享视频账号的做法要不得》，评论称，近年来共享账号已经形成了一条黑灰产业链，视频平台会员账号租用、拆分售卖等现象无异于盗版。 【《阿凡达2》斩获2022全球票房年冠全球票房超百亿】 1月4日，上映半个多月的《阿凡达2》正式超过全球票房14.89亿美元的《壮志凌云2》，拿下2022单片全球票房的年度冠军。 【快手发布《2022快手直播生态报告》：平台上已有近400种直播类型，才艺展示、日常生活及助农类直播最受关注】http://985.so/bi3j5 1月4日，快手发布《2022快手直播生态报告》。报告显示，截至2022年12月，快手已有近400种类型直播，其中最受用户欢迎的五大直播类型分别为：才艺技能展示、日常生活记录、助农扶农、科普教学与运动户外。 【播客平台Podsights发布《2022年第四季度广告基准报告》：播客平台使用量与广告活动增长幅度巨大】http://985.so/bi5k8 Podsights于1月5日发布“2022年第四季度广告基准报告”。报告覆盖2021年10月至2022年9月期间的活动，实现了近100亿的展现量，同比增长60%；近4200次广告活动，同比增长35%；超过1000的频道，同比增长26%。 Podsights平台支持了5.45亿美元的广告支出，同比增长92%。 【国产科幻大片走出国门《流浪地球2》将在澳新上映】http://985.so/bizpp 作为即将上映的国产科幻题材电影，华人影业宣布科幻片《流浪地球2》将于澳大利亚、新西兰上映，具体档期待定。 【快手启动“村播计划”，推出30亿流量、四大IP赋能乡村创作者】http://985.so/bizq9 1月6日，快手科技召开“村播计划”启动会，宣布2023年将提供30亿流量扶持乡村发展与人才培养，正式发布“村播计划”“村播学堂”“幸福乡村带头人”“村播大会”四大乡村振兴IP，围绕培训指导、流量扶持、线上运营、线下活动持续助力乡村人才振兴和产业发展。 游戏行业新闻 【韩媒：韩国2021年游戏产业销售额创新高】http://985.so/bi8k4根据韩国文化产业振兴院（KOCCA）2日发布的《2022年韩国游戏白皮 书》，2021年韩国游戏市场销售额同比增加11.3%，至20.9913万亿韩元（约合1146亿元人民币），创历史新高。 【暴雪制作总监：