市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2022年11月13日 行业投资评级 农林牧渔行业周报 （2022.11.05-2022.11.11） 强大于市|维持 关注白羽景气度上行，猪价下跌或放缓 行业基本情况 ⚫ 行情表现：小幅上行 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨0.80%，而沪深300、上证综指分别上涨0.56%、0.54%。农林牧渔在申万28个一级行业中涨幅排名第15位。子行业中，白羽肉鸡养殖产业链表现突出。 ⚫ 生猪：价格高位回落 近日生猪价格持续下跌，截至目前已经跌至12元大关。当前北方部分地区抵触落价放缓出栏节奏，同时下周天气下降，南方腌腊即将开启，有望带动整体价格企稳。但终端需求始终制约价格上行，猪价上行空间有限。当前看，不论春节前生猪价格能否突破前期高点，追求猪价阶段顶点的意义已不大，四季度养殖企业盈利大增将是确定性事件。往后看，明年一季度生猪价格或有所下滑，但其价格中枢仍将在明显盈利区间，行业盈利持续向好。 ⚫ 禽：价格回落 1、白羽鸡：小幅下降 本周主产区白羽肉鸡苗出场价格为3.75元/羽，较上周上涨0.24元/羽。估算单羽盈利在0.5-0.9元。本周山东烟台白羽肉毛鸡价格9.63元/公斤，环比上周下跌0.01元/公斤。 近期鸡苗价格连续上调，一方面近日部分孵化场开始进入停孵期，市场鸡苗出苗量呈减少趋势，鸡苗供应整体仍然偏紧，另一方面各养殖端开始补栏春节前最后一批苗，上鸡积极性较高。供需双向支撑鸡苗价格，苗价继续上行至年内高点。同时虽有成本高位支撑，但消费需求不佳，肉鸡价格波动不大。当前看，外围禽流感严重，种禽企业引种尚未确定，四季度及明年引种大概率下行，市场对行业产能去化的力度期待度提升。行业供需格局好转，持续跟踪行业引种情况。上游鸡苗养殖企业弹性更大，建议关注益生股份、民和股份；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 2、黄羽鸡：价格再度下行 全国土鸡出栏价10.22元/斤，较上周下降0.13元/斤，中速鸡出栏价8.12元/斤，较上周下降0.8元/斤。下游需求受疫情影响较大，黄羽鸡价格持续下行。 ⚫ 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 收盘点位 3271.18 52周最高 3913.72 52周最低 3058.86 行业相对指数表现 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 研究所 分析师：王琦 SAC 登记编号： S1340522100001 Email：wangqi2022@cnpsec.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现 ................................................................................................................................................................ 4 2 养殖产业链追踪 .................................................................................................................................................... 5 2.1 生猪：价格连续大幅回落 .................................................................................................................................... 5 2.2 禽：白羽鸡苗价格再创新高，黄羽价格连续下降 ............................................................................................ 7 3 种植产业链追踪 .................................................................................................................................................... 9 3 行业要闻 ................................................................................................................................................................ 9 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1：农业行业板块表现（数据截止至2022年11月11日） ................................. 4 图表 2：申万一级行业涨跌幅（11.05-11.11） ............................................... 4 图表 3：农林牧渔板块各子行业表现（11.05-11.11） ......................................... 4 图表 4：22个省市生猪均价（截至22年11月4日） .......................................... 5 图表 5： 22个省市仔猪均价（截至22年11月4日） ......................................... 5 图表 6：自繁自养生猪养殖利润（截至22年11月11日） ..................................... 6 图表 7：外购仔猪养殖利润（截至22年11月11日） ......................................... 6 图表 8：猪粮比（截至22年11月11日） ................................................... 6 图表 9：猪料比（截至22年11月11日） ................................................... 6 图表 10：能繁母猪存栏情况（截至22年9月） .............................................. 6 图表 11：生猪存栏情况（截至22年9月） .................................................. 6 图表 12：定点企业生猪屠宰量（截至2022年9月） .......................................... 7 图表 13：主产区鸡苗价格（截至22年11月11日） .......................................... 8 图表 14： 主产区毛鸡价格（截至22年11月11日） ......................................... 8 图表 15：鸡苗孵化场利润（截至22年11月11日） .......................................... 8 图表 16：毛鸡养殖利润（截至22年11月11日） ............................................ 8 图表 17：全国土鸡出场价（截至22年11月11日） .......................................... 8 图表 18：全国中速鸡出场价（截至22年11月11日） ........................................ 8 图表 19：大豆到岸完税价格（截至22年11月11日） ........................................ 9 图表 20：玉米均价（截至22年11月11日） ................................................ 9 图表 21：白糖价格（截至22年11月11日） ................................................ 9 图表 22：棉花价格（截至22年11月11日） ................................................ 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 行情表现 本周农林牧渔行业小幅上行。本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨0.80%，而沪深300、上证综指分别上涨0.56%、0.54%。农林牧渔在申万28个一级行业中涨幅排名第15位。 图表 1：农业行业板块表现（数据截止至2022年11月11日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 从子行业来看，渔业涨幅最大；“供销社”关注度依然较高，种植业板块行情表现较好；而养殖业则分化较明显，生猪板块整体下行，而禽养殖板块则上行。 图表 2：申万一级行业涨跌幅（11.05-11.11） 图表 3：农林牧渔板块各子行业表现（11.05-11.11） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：价格连续大幅回落 ⚫ 价格方面：生猪价格快速下跌 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为25.18元/公斤，较上周下跌0.9元/公斤（跌幅3.4%）。本周仔猪均价为45.40元/公斤，环比上周下跌1.75%。猪价回落，养殖端出栏增量，部分二次育肥和压栏产能陆续释放，散户出栏积极，供给有所增加，而需求端并未有好转。 ⚫ 盈利方面：盈利高位下滑 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为913元每头，较上周下降75元/头；外购仔猪养殖利润为878元/头，较上周下降95元/头。猪价下跌带动养殖利润快速下降。 ⚫ 屠宰方面：屠宰量连续下降 据涌益咨询数据，本周（11.03-11.10）样本屠宰企业合计平均屠宰量105935头/日，较上周环比上升2.1%。屠宰量小幅上升，北方部分地区因疫情封禁区域解封，同时南方部分地区商铺零星开启腌腊，利好屠企宰量上升。 结论：近日生猪价格持续下跌，截至目前已经跌至12元大关。当前北方部分地区抵触落价放缓出栏节奏，同时下周天气下降，南方腌腊即将开启，有望带动整体价格企稳。但终端需求始终制约价格上行，猪价上行空间有限。当前看，不论春节前生猪价格能否突破前期高点，追求猪价阶段顶点的意义已不大，四季度养殖企业盈利大增将是确定性事件。往后看，明年一季度生猪价格或有所下滑，但其价格中枢仍将在明显盈利区间，行业盈利持续向好。 图表 4：22个省市生猪均价（截至22年11月4日） 图表 5： 22个省市仔猪均价（截至22年11月4日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所