农林牧渔行业周报：猪价持续景气上行，白羽鸡价格高位震荡

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：行业周报 2019年7月29日 猪价持续景气上行，白羽鸡价格高位震荡 ——农林牧渔行业周报（7.22-7.28） 投资要点：  板块上周表现：上周申万农林牧渔指数下跌1.55%，跑输沪深300指数2.88个百分点。细分板块方面，林业II下跌2.83%，农产品加工上涨2.09%，农业综合II下跌3.04%，饲料II下跌0.97%，渔业下跌1.44%，种植业下跌4.06%，畜禽养殖II下跌2.33%，动物保健II微涨0.60%，整体跌多涨少，农产品加工和动物保健表现相对强势。  数据观察：猪价持续景气上行。截止7月19日，中国畜牧业信息网每周数据显示：仔猪56.55元/千克，环比上涨13.3%，同比上涨120.1%；生猪均价19.09元/千克，环比上涨4.3%，同比上涨52.0%；猪肉均价27.30元/千克，环比上涨8.9%，同比上涨50.2%；猪粮比来到9.36。白羽鸡价格目前处于高位震荡区间。截止7月26日，白羽肉鸡均价8.09元/公斤，环比微跌0.7%，同比下跌6.1%；孵化场利润-白羽鸡来到2.50元/羽，环比下降4.2%，同比增加220.5%；鸡苗价格，宽幅波动加剧。鸡苗价格之前受到鸡肉景气影响，需求推升价格上行至高位，但伴随着上游引种宽松，价格波动加剧；肉鸡配合饲料价格上周表现稳定。截止7月26日，肉鸡苗均价5.15元/羽，环比上涨12.9%，同比上行57.0%，连续四周反弹。  投资逻辑：生猪布局龙头为佳，鸡肉价格或中期承压。生猪方面，首先目前我国生猪产能去化严重，中短期供给短缺难以得到改善，奠定了猪价景气基础；其次，夏季高温影响生猪出栏体重、加大养殖难度，成为年内猪价上行契机。当下阶段，在生猪养殖集中度提升、疫情加速行业格局重塑背景下，短期猪价景气带动业绩释放、远期格局改善助力板块估值中枢上移，两者都具备较高确定性，从业绩释放与估值匹配的角度考虑，龙头优先、兼顾弹性。养鸡方面，自2017年2月至今，白羽肉鸡价格总体景气上行，持续时间较长，短期受益非洲猪瘟影响，替代性需求释放支撑价格高位震荡；中期伴随引种增加、养殖户扩产影响，价格上大概率震荡趋弱。  相关标的：温氏股份（300498）、牧原股份（002714）、正邦科技（002157）、圣农发展（002299）、仙坛股份（002746）、民和股份（002234）。  风险提示：疫病风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。 行业评级 强于大市 重点公司 公司名称 评级 温氏股份 推荐 正邦科技 推荐 牧原股份 谨慎推荐 圣农发展 谨慎推荐 仙坛股份 谨慎推荐 指数走势图 研发部 首席分析师：程毅敏 SAC执业证书编号：S1340511010001 Email：chengyimin@cnpsec.com 研究助理：杨浩 Email：yanghao@cnpsec.com 电话：010-67017788-9506 -20%0%20%40%60%18-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-06农林牧渔(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1、行情回顾 ................................................................................ 3 2、数据观察 ................................................................................ 4 2.1猪 ................................................................................. 4 2.2鸡 ................................................................................. 5 2.3其他 ............................................................................... 6 3、行业重点事件 ............................................................................ 8 3.1养猪资讯 ........................................................................... 8 3.2养鸡资讯 .......................................................................... 11 3.3动保资讯 .......................................................................... 11 3.4饲料资讯 .......................................................................... 12 图表目录 图表1.农林牧渔板块指数上周表现 ............................................................. 3 图表2.近一年行业涨跌情况 .................................................................. 3 图表3.上周申万一级行业涨跌情况（%） ........................................................ 3 图表4.农林牧渔-沪深300PE对比 .............................................................. 4 图表5.农林牧渔-沪深300PB对比 .............................................................. 4 图表6.22个省市:平均价:仔猪（元/千克） ..................................................... 4 图表7.22个省市:平均价:生猪（元/千克） ..................................................... 4 图表8.22个省市:平均价:猪肉（元/千克） ..................................................... 5 图表9.22个省市:猪粮比价 ................................................................... 5 图表10.主产区平均价:白羽肉鸡（元/公斤） .................................................... 6 图表11.孵化场利润:白羽肉鸡（元/羽） ........................................................ 6 图表12.主产区平均价:肉鸡苗（元/羽） ........................................................ 6 图表13.价格:配合饲料:肉鸡（元/公斤） ....................................................... 6 图表14.平均价:生猪饲料（元/公斤） .......................................................... 7 图表15.平均价:育肥猪配合饲料（元/公斤） .................................................... 7 图表16.平均价:肉鸡饲料（元/公斤） .......................................................... 7 图表17.蛋鸡饲料价格（元/公斤）............................................................. 7 图表18.市场价:玉米:黄玉米二等:全国（元/吨） ................................................ 8 图表19.市场价:豆粕:粗蛋白含量≥43%:全国（元/吨） ........................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1、行情回顾 上周申万农林牧渔指数下跌1.55%，跑输沪深300指数2.88个百分点。细分板块方面，林业II下跌2.83%，农产品加工上涨2.09%，农业综合II下跌3.04%，饲料II下跌0.97%，渔业下跌1.44%，种植业下跌4.06%，畜禽养殖II下跌2.33%，动物保健II微涨0.60%，整体跌多涨少，农产品加工和动物保健表现相对强势。 图表1.农林牧渔板块指数上周表现 指数名称 周涨跌幅 指数名称 周涨跌幅 沪深300 1.33% 农林牧渔 -1.55% 林业II -2.83% 渔业 -1.44% 农产品加工 2.09% 种植业 -4.06% 农业综合II -3.04% 畜禽养殖II -2.33% 饲料II -0.97% 动物保健II 0.60% 资料来源：Wind，中邮证券研发部 从农林牧渔指数最近一年表现来看，相对沪深300指数的超额收益主要来自于2018年12月之后，尤以2019.2-2019.4期间涨幅可观。板块对比上，上周农林牧渔指数在28个申万一级行业指数中涨跌幅位居26位，仅优于地产、有色板块。 图表2.近一年行业涨跌情况 图表3.上周申万一级行业涨跌情况（%） 资料来源：Wind，中邮证券研发部 资料来源：Wind，中邮证券研发部 估值方面，板块估值极具弹性。绝对值上，近十年以来，农林牧渔板块PE、PB始终高于沪深300。相对值上，由于农林牧渔板块中养殖板块-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%农林牧渔(申万)沪深300(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.00农林牧渔(申万)采掘(申万)化工(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)电子(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)纺织服装(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)房地产(申万)商业贸易(申万)休闲服务(申万)综合(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)电气设备(申万)国防军工(申万)计算机(申万)传媒(申万)通信(申万)银行(申万)非银金融(申万)汽车(申万)机械设备(申万) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 权重较大，而其业绩又存在明显周期性特征，业绩与股价双重周期波动导致PE、PB弹性较高。 目前来看，板块PE、PB估值处于历史波动中枢附近，向上仍有空间。 图表4.农林牧渔-沪深300PE对比 图表5.农林牧渔-沪深300PB对比 资料来源：Wind，中邮证券研发部 资料来源：Wind，中邮证券研发部 2、数据观察 2.1猪 猪价持续景气上行。截止7月19日，中国畜牧业信息网每周数据显示：仔猪56.55元/千克，环比上涨13.3%，同比