市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2022年11月21日 行业投资评级 农林牧渔行业周报 （2022.11.12-2022.11.18） 强大于市|维持 禽强猪弱，关注白羽景气度上行 行业基本情况 ⚫ 行情表现：大幅调整 本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌1.04%，在申万28个一级行业中排名第20位。子行业中养殖业大幅下滑2.32%，其中生猪养殖板块大幅调整；而白羽肉鸡供需格局改善，行业景气度较高。 ⚫ 生猪：持续深跌 本周全国生猪均价为24.47元/公斤，较上周下跌0.72元/公斤。降温及腌腊开启对猪价有所支撑。但疫情始终制约需求，且供需逐渐明朗，对养殖户心态有较大影响。四季度养殖企业盈利大增已是确定性事件。明年一季度生猪价格或有所下滑，但其价格中枢仍将在明显盈利区间，行业盈利持续向好。建议关注业绩兑现度高的龙头企业。 ⚫ 禽：白羽高景气，换羽价格持续下行 1、白羽鸡：苗强肉弱，供需格局改善 本周主产区白羽肉鸡苗出场价格为4.04元/羽，较上周上涨0.3元/羽。估算单羽盈利在0.8-1.2元。本周山东烟台白羽肉毛鸡价格9.72元/公斤，环比上周上涨0.11元/公斤。近期鸡苗价格连续上调，一方面近日部分孵化场开始进入停孵期，市场鸡苗出苗量呈减少趋势；另一方面各养殖端开始补栏春节前最后一批苗。供需双向支撑鸡苗价格上行至年内高点。但消费需求不佳，肉鸡价格波动不大。 供给缺口已定。1-10月国内祖代更新量71.55万羽，其中10月虽有3.55万套的更新量，但国外引种为0，预计全年引种不足90万套，远低于100-110万套的均衡量。而当前祖代性能的下降对强制换羽有较大影响。引种不足在父母代上已有所体现，根据mysteel农产品数据，2022年11月白羽肉鸡苗父母代种鸡苗价格环比上月已上涨45%。行业供需格局好转确定，持续跟踪引种情况。上游鸡苗养殖企业弹性更大，建议关注益生股份（未覆盖）、民和股份（未覆盖）；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 2、黄羽鸡：价格再度下行 全国土鸡出栏价9.84元/斤，较上周下降0.38元/斤，中速鸡出栏价7.32元/斤，较上周下降0.8元/斤。下游需求受疫情影响较大，黄羽鸡价格持续下行。 ⚫ 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 收盘点位 3237.28 52周最高 3913.72 52周最低 3058.86 行业相对指数表现 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 研究所 分析师：王琦 SAC 登记编号： S1340522100001 Email：wangqi2022@cnpsec.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现 ................................................................................................................................................................ 4 2 养殖产业链追踪 .................................................................................................................................................... 5 2.1 生猪：价格连续大幅回落 .................................................................................................................................... 5 2.2 禽：白羽鸡苗价格再创新高，黄羽价格连续下调 ............................................................................................ 7 3 种植产业链追踪 .................................................................................................................................................... 9 3 行业要闻 ................................................................................................................................................................ 9 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1：农业行业板块表现（数据截止至2022年11月18日） ................................. 4 图表 2：申万一级行业涨跌幅（11.12-11.18） ............................................... 4 图表 3：农林牧渔板块各子行业表现（11.12-11.18） ......................................... 4 图表 4：22个省市生猪均价（截至22年11月11日） ......................................... 5 图表 5： 22个省市仔猪均价（截至22年11月11日） ........................................ 5 图表 6：自繁自养生猪养殖利润（截至22年11月18日） ..................................... 6 图表 7：外购仔猪养殖利润（截至22年11月18日） ......................................... 6 图表 8：猪粮比（截至22年11月18日） ................................................... 6 图表 9：猪料比（截至22年11月18日） ................................................... 6 图表 10：能繁母猪存栏情况（截至22年9月） .............................................. 6 图表 11：生猪存栏情况（截至22年9月） .................................................. 6 图表 12：定点企业生猪屠宰量（截至2022年9月） .......................................... 7 图表 13：主产区鸡苗价格（截至22年11月18日） .......................................... 8 图表 14： 主产区毛鸡价格（截至22年11月18日） ......................................... 8 图表 15：鸡苗孵化场利润（截至22年11月18日） .......................................... 8 图表 16：毛鸡养殖利润（截至22年11月18日） ............................................ 8 图表 17：全国土鸡出场价（截至22年11月18日） .......................................... 8 图表 18：全国中速鸡出场价（截至22年11月18日） ........................................ 8 图表 19：大豆到岸完税价格（截至22年11月18日） ........................................ 9 图表 20：玉米均价（截至22年11月18日） ................................................ 9 图表 21：白糖价格（截至22年11月18日） ................................................ 9 图表 22：棉花价格（截至22年11月18日） ................................................ 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 行情表现 本周农林牧渔行业调整较多。本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌1.04%，而沪深300、上证综指分别上涨0.35%、0.32%。农林牧渔在申万28个一级行业中涨幅排名第20位。 图表 1：农业行业板块表现（数据截止至2022年11月18日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 从子行业来看，养殖业大幅下滑2.32%，且猪和鸡分化依然明显：生猪价格快速下跌，拖累生猪养殖板块；而白羽肉鸡供需格局改变，行业景气度较高。 图表 2：申万一级行业涨跌幅（11.12-11.18） 图表 3：农林牧渔板块各子行业表现（11.12-11.18） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：价格连续大幅回落 ⚫ 价格方面：快速下跌 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为24.47元/公斤，较上周下跌0.72元/公斤（跌幅2.87%）。本周仔猪（15kg左右）均价为677元/头，环比上周微涨0.63%。猪价周内波动较大，由于北方多地降温，加之南方地区开启零星腌腊，周初猪价有所上行；但多地受疫情影响，消费萎靡趋势明显，终端对价格接受有限，下半周猪价承压快速下滑 ⚫ 盈利方面：继续下滑 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为805元每头，较上周下降108元/头；外购仔猪养殖利润为761元/头，较上周下降117元/头。猪价下跌带动养殖利润快速下降。 ⚫ 屠宰方面：低位回升 据涌益咨询数据，本周（11.10-11.17）样本屠宰企业合计平均屠宰量106511头/日，较上周环比上升0.54%。随着气温转凉，及南方市场部分腌腊开始，屠宰量略有恢复，但仍处于低位。 结论：降温及腌腊开启，对猪价有所支撑。但疫情始终制约需求，且供需逐渐明朗，对二次育肥等养殖户心态产生较大影响，短期看，生猪价格依然有较大下行压力。当前看，不论春节前生猪价格能否突破前期高点，四季度养殖企业盈利大增将是确定性事件。往后看，明年一季度生猪价格或有所下滑，但其价格中枢仍将在明显盈利区间，行业盈利持续向好。 图表 4：22个省市生猪均价（截至22年11月11日） 图表 5： 22个省市仔猪均价（截至22年11月11日） 资料来源：ifind，中邮证券