债券市场2022年10月月报：疫情影响持续，债市逢高配置

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10月，海外市场新冠疫情低位稍反弹，主要影响仍是制约美欧劳动力供给。俄乌地缘局势有所严峻，但寒冬来临延缓令欧洲能源危机暂时缓解。美国经济趋于收缩，高通胀下行缓慢，美联储短期维持强力“鹰”派态度，美债收益率上行，衰退担忧制约长期收益率上行，长端期限倒挂加深，美元冲高回落，经济相对优势预计短期令美元震荡稍升。欧元区经济继续收缩，通胀继续上冲，欧央行10月大幅加息75BP，能源供需矛盾暂缓背景下，欧元兑美元震荡稍升，能源危机仍可能发酵，短期预计欧元兑美元有所下行。日本疫情低位令服务业加快扩张，通胀轻微过热，日央行维持大幅宽松，同时直接干预日元汇率，美元兑日元有所走贬，短期可能震荡稍贬。国内疫情多点散发加重，内外政策反向延续，人民币承压走贬，短期可能偏弱震荡。总体而言疫情和地产的拖累延续，且10月高频数据并未好转，钢铁、煤炭开工率均下行，部分城市地铁客运量下滑，居民就业感受指数低于2020年，显示10月经济下行压力仍然较大。央行重申保持流动性合理充裕，加大对实体经济的信贷支持力度，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资和个人消费信贷成本，继续用好结构性货币政策工具，突出金融支持重点领域。随着结构性货币政策工具等的落地，资金向实体传递料将更顺畅，叠加MLF和同业存单到期量较大，或有降准可能，预计资金面维持稳中偏宽。总体而言后续债券市场多空交织，交易盘建议波段内操作，快进快出；配置盘可逢高介入，目前国债收益率曲线较陡，可适当选择中长期配置。