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百奥家庭互动发布截至2022年9月30日的季度活跃账户数17.6百万个，同比+76%，季度付费账户数2.9百万个，同比+93%，季度付费账户平均收入130.0元，同比-4%。公司自研的IP改编手游《奥比岛：梦想国度》7月12日正式上线，上线首日即登上免费榜Top 1、畅销榜Top 6，最新iOS畅销榜排名为33位，TapTap评分达到7.5分。《奥比岛》手游继承页游画风，保留经典熊形人物形象及地图设计的同时加以升级，玩法沿用了标准模拟经营思路，增加了多个即时多人联机的小游戏帮助玩家破冰与加强互动，付费设计同样集中在收集类内容上，务求提升社交性。公司有望以其社交特色玩法与持续内容迭代实现产品的长线运营，推动公司下半年开始经营业绩拐点向上。公司后续储备产品丰富，22H2《奥奇传说手游》海外上线，《时序残响（Project 24/36）》实机PV玩家反响热烈预计23年上线，《Project A》《Project W》《Project Q》《Project S》等项目亦有望在明后年陆续上线，公司“IP超进化”战略稳步推进新品周期全面启动，明后年经营业绩增长无忧。我们调整盈利预测，2022-2024年营业收入由15.37/21.47/25.01亿元调整为10.82/15.41/17.82亿元，归母净利润由1.32/2.32/3.13亿元调整为0.47/0.51/1.58亿元，对应EPS分别为0.02、0.02、0.06元，对应2022年10月30日收盘价0.38港元/股，PE分别为21.06、19.34、6.29倍。考虑行业监管环境及企业经营波动，选取可比公司给予23年PS 1.2X，参考2022年10月30日人民币/港元汇率0.9239，23年目标市值由27.84亿元/32.64亿港元调整为18.49亿元/20.01亿港元，对应目标价由1.00元/1.18港元调整为0.65元/0.71港元，较最新收盘价相对空间为+86.55%，维持“买入”评级。
