公司信息更新报告：扣非利润超预期，海光公允价值变动影响归母净利润

电子/其他电子II 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 可立克（002782.SZ） 2022年10月26日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/10/25 当前股价(元) 18.06 一年最高最低(元) 25.30/7.98 总市值(亿元) 86.10 流通市值(亿元) 85.24 总股本(亿股) 4.77 流通股本(亿股) 4.72 近3个月换手率(%) 159.02 股价走势图 数据来源：聚源 《全球知名的磁性元件供应商，新能源助力腾飞—公司首次覆盖报告》-2022.5.23 扣非利润超预期，海光公允价值变动影响归母净利润 ——公司信息更新报告 刘翔（分析师） 傅盛盛（分析师） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 fushengsheng@kysec.cn 证书编号：S0790520070007  扣非利润超预期，维持“买入”评级 公司发布2022三季度报告，2022前三季度实现收入19.81亿元，同比+68.8%，实现归母净利润7326万元，同比增长7.0%，实现扣非净利润1.40亿元，同比+181.2%。其中，2022Q3公司实现收入9.43亿元，同比增长119.9%，环比+64.4%，归母净利润1154万元，同比-54.1%，扣非净利润8048万元，同比+203.1%，扣非净利润超预期。考虑到三季度海光电子并表，我们下调2022并上调2023、2024年的盈利预测，预计2022~2024年公司归母净利润为1.54、3.84、6.09亿元（前值2.05、3.24、5.13亿元），EPS为0.32/0.80/1.28元（前值0.43、0.68、1.08元），当前股价对应2022~2024年PE为55.9/22.4/14.1倍，维持“买入”评级。  原材料价格回落提升2022Q3盈利水平，汇兑收益增厚单季度业绩 2022Q3公司扣非净利润8048万元，扣除海光电子约435万元（根据少数股东损益242万元，持股64.25%估算），本部扣非利润约为7613万元，环比二季度的3985万元增长明显。其中，三季度汇兑收益贡献了约1463万元左右，增厚单季度业绩，较二季度的1123万元有所增加。2022Q3毛利率16.5%低于二季度的17.9%，但考虑并表海光电子的毛利率较低（2020/2021分别为6.3%和6.1%），我们估算本部单季度毛利率高于二季度的17.9%，主要系原材料价格下降和规模效应下的盈利能力提升。2022Q3扣非净利率为8.5%，环比提升1.6个百分点。  海光电子公允价值变动影响归母净利润 2022Q3归母净利润1154万元，大幅低于扣非净利润8048万元，主要系海光电子公允价值变动，单季度投资收益-7110万元。2021年12月30日，公司竞买到海光电子54.25%股权。2022年6月22日，公司在回复深交所重组（收购10%海光电子的交易）问询函时表示，合并报表时，公司持有海光电子54.25%的股权按购买日的公允价值重新计量，将其公允价值10,607.50万元与账面价值17,727.83万元的差额-7,120.33万元计入购买日所属当期投资收益。  风险提示：原材料涨价；疫情影响需求和供应链；市场开拓低于预期风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,280 1,649 3,037 5,687 7,718 YOY(%) 15.4 28.8 84.2 87.2 35.7 归母净利润(百万元) 206 26 154 384 609 YOY(%) 824.4 -87.3 485.9 149.3 58.8 毛利率(%) 23.3 19.0 17.9 20.0 21.1 净利率(%) 16.1 1.6 5.5 7.5 8.7 ROE(%) 14.1 1.8 10.3 21.5 25.7 EPS(摊薄/元) 0.43 0.06 0.32 0.80 1.28 P/E(倍) 41.8 327.7 55.9 22.4 14.1 P/B(倍) 5.9 5.8 5.4 4.4 3.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-30%0%30%60%90%2021-102022-022022-06可立克沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1405 1307 1485 2693 3361 营业收入 1280 1649 3037 5687 7718 现金 544 454 836 1566 2126 营业成本 982 1336 2492 4551 6086 应收票据及应收账款 331 513 0 0 0 营业税金及附加 7 9 23 39 49 其他应收款 16 8 36 47 66 营业费用 35 40 55 97 123 预付账款 2 1 4 5 7 管理费用 68 106 115 205 262 存货 171 312 589 1055 1143 研发费用 46 70 109 188 255 其他流动资产 342 20 20 20 20 财务费用 15 4 -29 89 129 非流动资产 544 768 962 1310 1519 资产减值损失 -5 -8 0 0 0 长期投资 12 13 15 16 18 其他收益 8 6 6 6 7 固定资产 196 223 421 773 987 公允价值变动收益 47 -62 9 12 1 无形资产 51 54 50 46 42 投资净收益 63 2 -71 0 0 其他非流动资产 285 478 476 474 471 资产处置收益 -1 -0 -1 -1 -1 资产总计 1950 2075 2446 4003 4880 营业利润 240 13 209 523 798 流动负债 459 596 825 2000 2253 营业外收入 2 0 4 2 2 短期借款 0 112 576 1678 1849 营业外支出 0 0 17 21 9 应付票据及应付账款 332 364 0 0 0 利润总额 242 13 196 504 791 其他流动负债 126 120 248 322 404 所得税 36 -13 29 76 119 非流动负债 30 6 6 6 6 净利润 206 26 166 429 672 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 12 45 63 其他非流动负债 30 6 6 6 6 归属母公司净利润 206 26 154 384 609 负债合计 489 603 831 2007 2259 EBITDA 252 39 238 611 953 少数股东权益 0 0 12 57 120 EPS(元) 0.43 0.06 0.32 0.80 1.28 股本 477 477 477 477 477 资本公积 549 585 585 585 585 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 490 445 458 450 585 成长能力 归属母公司股东权益 1461 1473 1603 1939 2500 营业收入(%) 15.4 28.8 84.2 87.2 35.7 负债和股东权益 1950 2075 2446 4003 4880 营业利润(%) 124.1 -94.5 1469.9 150.5 52.7 归属于母公司净利润(%) 824.4 -87.3 485.9 149.3 58.8 获利能力 毛利率(%) 23.3 19.0 17.9 20.0 21.1 净利率(%) 16.1 1.6 5.5 7.5 8.7 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 14.1 1.8 10.3 21.5 25.7 经营活动现金流 145 -134 217 175 884 ROIC(%) 35.9 1.2 13.3 23.2 33.6 净利润 206 26 166 429 672 偿债能力 折旧摊销 27 32 41 74 111 资产负债率(%) 25.1 29.0 34.0 50.1 46.3 财务费用 15 4 -29 89 129 净负债比率(%) -36.8 -22.7 -16.0 5.7 -10.5 投资损失 -63 -2 71 -0 -0 流动比率 3.1 2.2 1.8 1.3 1.5 营运资金变动 -19 -257 -17 -390 -3 速动比率 2.7 1.6 1.1 0.8 1.0 其他经营现金流 -21 63 -15 -26 -25 营运能力 投资活动现金流 -361 22 -297 -411 -319 总资产周转率 0.8 0.8 1.3 1.8 1.7 资本支出 54 70 233 420 319 应收账款周转率 3.9 4.1 0.0 0.0 0.0 长期投资 -320 26 -2 -2 -2 应付账款周转率 3.7 4.2 14.7 0.0 0.0 其他投资现金流 14 67 -63 11 1 每股指标（元） 筹资活动现金流 492 31 -2 -137 -176 每股收益(最新摊薄) 0.43 0.06 0.32 0.80 1.28 短期借款 0 112 464 1102 171 每股经营现金流(最新摊薄) 0.30 -0.28 0.46 0.37 1.85 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.06 3.09 3.36 4.07 5.24 普通股增加 51 -0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 490 36 0 0 0 P/E 41.8 327.7 55.9 22.4 14.1 其他筹资现金流 -48 -117 -466 -1239 -347 P/B 5.9 5.8 5.4 4.4 3.4 现金净增加额 259 -90 -82 -372 388 EV/EBITDA 30.7 214.6 35.1 14.4 8.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明