家电行业周报(22年第43周)：双十一预售火热开启，关注降价让利下需求回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年10月25日超配家电行业周报（22年第43周）双十一预售火热开启，关注降价让利下需求回暖核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004联系人：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（22年第42周）-9月白电零售转淡，均价延续坚挺走势》——2022-10-17《家电行业2022年三季报前瞻&10月投资策略-关注白电及传统小家电，盈利改善有望继续兑现》——2022-10-17《家电行业周报（22年第41周）-9月新品频出蓄势双十一，家电电商销售表现平淡》——2022-10-10《家电行业周报（22年第39周）-8月空气源热泵出口高增60%，采暖热泵外销持续高景气》——2022-09-26《家电行业周报（22年第38周）-8月空调零售增长超50%，冰洗销售表现有所波动》——2022-09-19本周研究跟踪与投资思考：近日双十一预售火热开启，本周我们将介绍双十一大促的节奏及主要家电品牌产品促销及折扣力度。双十一活动节点：活动时间首次收缩，节奏更为紧凑。1）2021年天猫双十一预售从10月20日晚上20点开始，今年时间延后4天至24日晚20点开始，定金支付时间缩短。此外，天猫今年直接取消了第二波预售活动，将原来的“第一波预售+第一波现货+第二波预售+第二波现货”压缩成“预售+第一波现货+第二波现货”，时间缩短，节奏更紧凑。2）抖音平台直接将双十一促销活动时间减少11天，京东及拼多多活动时间基本不变。从历年来看，2022年双十一为创立以来首次进行时长缩减。双十一平台优惠：跨店满减与618持平，同比力度加大。今年双十一天猫制定满300减50（约83折）的跨店满减活动，京东是满299减50（约83折），与2021年双十一（天猫京东均为满200减30）相比，折扣力度有所增加，但满减门槛有所提升。环比来看，双十一的折扣力度与618相同。淘宝的满减力度则有所提升，淘宝2021年双十一满减是满199减25或满1000减50，今年为满200减30，相比618（满200减20或满500减25）也有所提升。家电促销情况：传统小电折扣力度最高，旧款价格持续下探。从目前预售的价格折扣幅度来看，传统小家电的折扣力度最高，新消费小家电中去年及之前推出的旗舰款机型出现史低价，大电折扣力度在9折左右，售价较为坚挺。1）白电方面，空调的折扣力度最低，折扣率普遍低于10%，冰洗折扣率集中在10%-20%之间，其中行业龙头品牌的折扣力度或相对更低一些。2）传统厨电折扣率普遍在10%左右，集成灶企业中，火星人和亿田折扣率较高。3）新消费家电中，不少旧款旗舰机型出现了史低价，如极米NEWZ6X、科沃斯X1OMNI、添可芙万2.0等。今年双十一的大降价有望吸引更多价格敏感的消费者进行购买，从而拉高产品渗透率。4）传统小电折扣率相对较大，我们选取了空气炸锅和电饭煲主要品牌的畅销型号作为样本，折扣率在30%左右。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-3.35%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-1.7%、-5.5%至7455/2174.5美元/吨；冷轧价格周环比-0.2%至4721元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-6.52%、-2.39%、-2.82%；海外天然气价格：周环比-27.1%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.29%、-0.48%、-0.19%。核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道；白电推荐效率持续优化的海尔智家、B端再造增长的美的集团、渠道改革成效初显的格力电器；厨电推荐高增长强激励的火星人；小家电推荐2B、2C齐头并进的光峰科技。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E000541佛山照明买入5.9569910.280.342117688007光峰科技买入22.71103480.520.814428600690海尔智家买入22.161937591.591.841412000333美的集团买入42.392966464.505.1898000651格力电器买入29.981688304.585.0076资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议.........................................................4（1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................42、本周研究跟踪与投资思考.....................................................52.1双十一节点：活动时间首次收缩，节奏更为紧凑........................................52.2双十一平台优惠：跨店满减与618持平，同比力度加大..................................62.3家电促销情况：传统小电折扣力度最高，旧款价格持续下探..............................63、重点数据跟踪...............................................................83.1市场表现回顾......................................................................83.2原材料价格跟踪....................................................................93.3海运及天然气价格跟踪.............................................................103.4北向资金跟踪.....................................................................104、重点公司公告与行业动态....................................................114.1公司公告.........................................................................114.2行业动态.........................................................................125、重点标的盈利预测.........................................................13免责声明.....................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：本周家电板块实现负相对收益..........................................................8图2：LME3个月铜价震荡下降................................................................9图3：LME3个月铜价高位下滑后维持震荡......................................................9图4：LME3个月铝价格震荡下降..............................................................9图5：LME3个月铝价震荡回落................................................................9图6：冷轧价格上周价格下降...............................................................10图7：冷轧价格高位回调后再次震荡.........................................................10图8：海运价格上周有所回落...............................................................10图9：天然气价格高位震荡，本周有所回落...................................................10图10：美的集团上周股通持股比例下降......................................................11图11：格力电器上周股通持股比例下降......................................................11图12：海尔智家持股比例下降..............................................................11表1：2022年双十一活动时间有所收缩........................................................5表2：2022年双十一促销折扣力度同比加大，与618基本持平....................................6表3：空调折扣力度相对较低，冰洗折扣力度更大..............................................6表4：传统厨电折扣率集中在10%左右，火星人、亿田折扣力度更大...............................7表5：部分新消费家电品类型号出现较大幅度折扣，整体折扣力度一般............................7表6：传统小家电折扣力度在30%左右.........................................................8表7：重点公司盈利预测及估值.............................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告41、核心观点与投资建议（1）重点推荐Q2家电上市公司在上下游承压及疫情反复的情况下展现出强大的韧性，收入稳健增长，利润加速改善。后续家电行业依然有望延续Q2的良好趋势，在高温天气和各地促消费政策的助力下，预计家电上市公司整体收入有望保持稳健增长，盈利持续改善。分不同板块看，预计白电及小家电板块收入表现更为稳固，利润弹性更大；切入新能源领域的公司有望在第二成长曲线的助推下实现高速增长。照明板块，我们重点推荐国内照明行业龙头佛山照明，公司通用照明主业稳固，同时背靠产品技术和