轻工制造行业周报（23年第42周）：双十一预售开启，9月地产数据改善，10月浆纸价延续上涨
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年10月24日超配轻工制造行业周报（23年第42周）双十一预售开启，9月地产数据改善，10月浆纸价延续上涨核心观点行业研究·行业周报轻工制造超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造行业10月投资策略-关注家居及造纸顺周期板块，出口链有望迎来复苏》——2023-10-11《轻工制造行业周报（23年第38周）-CCER管理办法审议通过，欧盟CBAM即将试运行》——2023-09-25《轻工制造行业周报（23年第37周）-人造草坪行业梳理：全球市场持续扩容，份额头部集中》——2023-09-19《轻工制造行业周报（23年第36周）-海外去库接近尾声，出口链有望迎来修复拐点》——2023-09-12《轻工制造行业周报（23年第33周）-电子烟梳理：卷烟减害替代品，海外一次性迎爆发式增长》——2023-08-30本周研究跟踪与投资思考：双十一大促即将全面开启，叠加家居焕新消费季，有望集中释放家居消费潜力；9月家具类零售额呈弱复苏态势，地产竣工表现依然强劲，住宅房屋销售与新开工面积同比降幅实现收窄；10月以来浆纸价延续上涨，关注供需博弈下造纸企业的盈利修复弹性。双十一蓄势待发，传统平台聚焦低价，家居卖场率先启动狂欢季。双十一预售即将开启，根据各平台发布的双十一活动安排：抖音、拼多多于10月20日率先开启双十一活动，京东、天猫也分别将于10月23日、10月24日开启预售，届时双十一大促全面启动。在玩法方面，跨店满减基础上各家也推出直降与单件立减活动，更加聚焦低价。家居卖场于双节后抢跑双十一，相继发布促销玩法与亮点：1）红星美凯龙此次活动周期较往年拉长2天，联手天猫渠道发挥线上线下跨平台的加成效应，同时将继续打造“百团大战”和“城市之星”。2）居然之家首次参与双十一官方玩法，将带动100余家卖场与2000余家经销商，全国门店联动叠加淘系资源支持，全力冲刺198亿元新目标，销售目标为同比增长20%。家居焕新消费季叠加双十一大促，或有望延续双节家居消费热潮，期待家居品牌大促表现。9月家具类零售弱复苏，地产数据环比改善。零售数据方面，9月我国社会消费品零售总额同比增长5.5%，连续两月实现增速提升；具体至轻工各板块，9月家具类、文化办公用品类、日用品类零售额同比+0.5%/-13.6%/+0.7%，分别较8月下滑4.3pct/5.2pct/0.8pct，家具类与日用品类复苏态势有所走弱，而文化办公用品类零售表现较为承压。地产数据方面，9月我国住宅房屋竣工面积同比+24.0%，增速较8月提升13.5pct，保交楼政策背景下竣工增长环比提速，9月我国住宅房屋新开工面积/住宅商品房销售面积分别同比-16.9%/-21.1%，降幅也较8月收窄4.8pct/4.5pct。10月浆纸价延续提涨，纸企盈利逐步改善。原料价格上行叠加下游需求向好，支撑纸价持续上涨。截止10月20日，相较于10月初，针/阔叶浆外盘报价均上涨50美元/吨，华南地区针/阔叶浆主流价分别上涨100元/300元每吨，废纸现货价上涨16元/吨，原料价格延续抬升趋势；成品纸方面，白卡纸/双胶纸价格分别较10月初提涨350元/200元每吨，箱板纸/瓦楞纸价格分别上涨50元/25元每吨。市场淡旺季转折期纸价提涨持续落地，下游纸厂或持续改善盈利结构，关注供需博弈下造纸企业的盈利修复弹性。重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-2.60%，周相对收益+1.57%。家居板块：9月家具零售额同比+0.5%，建材家居卖场销售额同比+46.6%；上周TDI国内现货价下跌300元/吨，纯MDI现货价下跌200元/吨，软泡聚醚市场价下跌100元/吨。浆价纸价：上周原料与成品纸价格稳中有涨，外盘针叶浆、阔叶浆价格均上涨50美元/吨；内盘针叶浆、阔叶浆均下跌50元/吨；内盘溶解浆环比持平；废纸现货价上涨6元/吨；上周白卡纸市场价持平、双胶纸上涨100元/吨，箱板/瓦楞纸价格持平。地产数据：9月住宅竣工同比+24.0%，30大中城市商品房成交面积同比-24.5%，十城二手房成交面积同比+26.0%。出口数据：9月家具及纸制品出口额降幅均环比收窄。投资建议：促消费及地产利好政策密集出台，纸价提涨持续落地，看好家居及造纸企业的业绩弹性。家居板块当前估值位于低位，地产利好及促消费政策加码，有望推动楼市和消费持续回暖，家居板块龙头估值有望先行修复， 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点推荐欧派家居/顾家家居/箭牌家居/志邦家居/索菲亚/公牛集团；浆价持续下行，关注造纸链盈利弹性，重点推荐太阳纸业以及特种纸龙头仙鹤股份；建议关注低基数即将到来的出口链板块：匠心家居/顾家家居/致欧科技。风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E603833欧派家居买入90.8055,3115.166.0317.5915.05603816顾家家居买入38.1631,3632.553.0014.9712.73001322箭牌家居买入12.4712,0970.770.9416.2613.31603801志邦家居买入20.118,7791.471.7313.7111.65002572索菲亚买入17.1115,6111.461.7111.739.99603195公牛集团买入98.9588,2354.184.8623.6920.35603899晨光股份买入34.2131,6991.912.3017.9514.86003006百亚股份买入15.916,8320.580.7227.4522.00002078太阳纸业买入12.0133,5641.071.2711.229.46资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 vUdYsXuV9ZdX8ZaQ9R8OmOpPmOpMeRnMpPjMnPmQ8OmNoNNZoNwONZmOpN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1.核心观点与投资建议..........................................................62.本周研究跟踪与投资思考......................................................62.1双十一蓄势待发，传统平台聚焦低价，家居卖场率先抢跑................................62.29月家具类零售弱复苏，地产数据环比改善............................................82.310月浆纸价延续提涨，纸企盈利逐步改善.............................................93.上周行情回顾...............................................................104.重点数据跟踪...............................................................114.1家居板块：9月家具零售额延续复苏，上周软体原料价格下跌............................114.2造纸板块：上周内外盘浆价分化，成品纸价格稳中有涨.................................124.3地产数据：9月竣工延续双位数增长，商品房销售趋弱..................................144.4出口数据：9月家具及纸制品出口额降幅环比收窄......................................165.重点公司公告与行业动态.....................................................165.1公司公告.........................................................................175.2行业动态.........................................................................176.重点标的盈利预测..........................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1：红星美凯龙携手天猫启动2023年“双11全球狂欢季”....................................7图2：居然之家2023年“双11全球狂欢季”启动..............................................7图3：9月住宅房屋新开工面积降幅环比收窄4.8pct............................................9图4：9月住宅房屋竣工面积增速24.0%.......................................................9图5：9月住宅商品房销售面积降幅环比收窄4.5pct............................................9图6：10月浆纸价延续提涨，纸企盈利逐步改善...............................................10图7：上周轻工板块实现相对正收益.........................................................10图8：上周轻工子板块涨跌幅...............................................................10图9：社零与家具类零售额当月及累计同比...................................................11图10：建材家居卖场销售额当月及累计同比..................................................11图11：TDI国内现货价（元/吨）............................................................12图12：纯MDI现货价（元/吨）.............................................................12图13：软泡聚醚华南地区市场价（元/吨）...................................................12图14：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨）...................................................13图15：国内针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨）.................................................13图16：溶解浆内盘价格指数（元/吨）.......................................................13图17：废纸现货价格（元/吨）.............................................................1
