轻工制造行业月报：浆价延续上涨趋势，地产政策持续宽松

浆价延续上涨趋势，地产政策持续宽松 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2024年05月10日 投资要点： 市场回顾：4月轻工制造板块下跌0.42%，跑输沪深300指数2.31pct，涨幅在中信一级行业中排名第19名。细分子板块中，金属包装、其他轻工和造纸涨幅靠前。个股超三分之一上涨，涨幅靠前的5名分别是方大新材、百亚股份、建霖家居、齐峰新材、粤桂股份。 ⚫造纸：企业收入持续增长，利润延续高增，产量持续增长。原材料：4月废黄板纸价格先扬后抑，纸浆价格延续上涨趋势。纸品价格：箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸/白板纸/白卡纸/木浆生活用纸/竹浆生活用纸4月末价格分别较上月末-2.35%/-4.56%/-2.54%/-1.37%/-6.10%/-7.69%/+1.78%/+1.50%，除生活用纸价格小幅上涨外，其余纸品价格均有不同程度下跌；纸品毛利率：箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸/白板纸/白卡纸/木浆生活用纸/竹浆生活用纸4月末毛利率分别较上月末-2.06/-4.66/-4.60/-3.07/-5.60/-9.65/-0.89/+1.63pct，除竹浆生活用纸毛利率有所提升外，其余纸品毛利率均有不同程度下滑，包装纸主要受到传统市场淡季影响，产品价格下跌幅度大于成本变化，文化纸受到浆价高位运行影响，毛利率空间继续收缩。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《轻工制造行业深度分析：家居产业链分析之河南概况》2024-04-30《轻工制造行业月报：浆价上行支撑浆纸系纸价，家具出口表现亮眼》2024-04-03《轻工制造行业月报：文化纸提价有望修复行业盈利，关注纸企旺季表现》2024-03-06 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫家居：房地产开发投资、新开工、销售、竣工等各项数据继续承压，地产行业持续调整。家具企业营业收入持续增长、利润保持高增，家具出口持续增长但增速回落，全国建材家居景气指数BHI环比上涨明显，主要由于春节过后传统家装旺季来临，建材家居市场迎来“小阳春”行情。家居原材料中，五金、聚合MDI价格小幅上升，TDI价格下跌。 ⚫投资建议：截至2024年4月30日，中信轻工制造行业指数的PE(TTM)26.73倍，处于历史24.67%分位；PB(LF)为1.73倍，处于历史1.48%分位；细分子板块家居、文娱轻工和其他轻工的PE估值水平分别位于历史3.56%、10.22%、0.93%分位，估值处于历史较低水平。维持行业“强于大市”评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业，家居板块相关龙头企业索菲亚、公牛集团，以及家居跨境企业致欧科技、乐歌股份。 风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；2）消费需求不及预期的风险；3）原材料价格大幅上涨的风险；4）海外需求不及预期的风险。 内容目录 1.行业表现回顾..................................................................................................5 1.1.4月轻工制造指数涨幅排名靠后........................................................................................51.2.细分板块涨跌互现.............................................................................................................51.3.4月个股涨跌不一..............................................................................................................61.4.行业估值水平有所回落.....................................................................................................6 2.行业重点数据跟踪...........................................................................................7 2.1.造纸..................................................................................................................................7 2.1.1.造纸行业：企业收入持续增长，利润延续高增，产量持续增长.............................72.1.2.原材料：废黄板纸价格先扬后抑，国内国际纸浆价格延续上涨.............................82.1.3.箱板瓦楞纸：价格承压，产消量增长，库存增加，盈利下滑.................................92.1.4.文化纸：价格端小幅下调，毛利率延续下行........................................................112.1.5.白纸板：价格继续下跌，毛利率均呈下滑............................................................132.1.6.生活用纸：价格小幅上涨，库存有所上升............................................................15 2.2.1.房地产：各项数据继续承压，行业持续调整........................................................172.2.2.销售：家具企业利润保持高增，家具出口持续增长.............................................192.2.3.原材料：五金、聚合MDI价格小幅上升，TDI价格下跌.....................................21 3.重要行业公司资讯.........................................................................................21 3.2.上市公司重点公告...........................................................................................................23 5.风险提示........................................................................................................24 图表目录 图1：2024年4月轻工制造板块走势.......................................................................................5图2：轻工制造板块月成交情况................................................................................................5图3：中信一级行业4月涨跌幅................................................................................................5图4：轻工制造细分子板块4月涨跌幅排名.............................................................................6图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况........................................................................7图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况...........................................................................7图7：轻工制造各子板块的市盈率............................................................................................7图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速...................................................................8图9：造纸和纸制品业利润总额累计值及同比增速...................................................................8图10：全国机制纸及纸板产量累计值及同比增速....................................................................8图11：全国机制纸及纸板产量当月值及同比增速.....................................................................8图12：中国废黄板纸价格.........................................................................................................8图13：中国废黄板纸库存天数.................................................................................................8图14：中国纸浆价格................................................................................................................9图15：中国纸浆库存................................................................................................................9图16：纸浆外盘价格................................................................................................................9图17：纸浆进口数量累计值及同比增速...................................................................................9图18：箱板纸瓦楞纸均价.......................................................................................................10 图1