轻工制造行业月报：浆价上行支撑浆纸系纸价，家具出口表现亮眼

第1页 / 共26页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 轻工制造 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 浆价上行支撑浆纸系纸价，家具出口表现亮眼 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(上调) 轻工制造相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《轻工制造行业月报：文化纸提价有望修复行业盈利，关注纸企旺季表现》 2024-03-06 《轻工制造行业月报：地产利好政策频出，看好家居低估值优质企业》 2024-02-07 《轻工制造行业月报：地产政策推动有望提升家居需求，关注细分板块低估值龙头》 2024-01-19 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2024年04月03日 投资要点： ⚫ 市场回顾：3月轻工制造板块上涨3.55%，跑赢沪深300指数2.94pct，涨幅在中信一级行业中排名第7名。细分子板块全数上涨。个股超七成上涨，涨幅靠前的5名分别是翔港科技、亚振家居、爱丽家居、王子新材、ST金时。 ⚫ 造纸：企业收入持续恢复，利润回升，产量持续增长。原材料方面，3月废黄板纸价格下跌，国内国际纸浆价格上涨。箱板瓦楞纸：3月末价格分别较上月末下跌3.34%、4.63%；纸厂出货速度减弱，库存压力增加；原料废纸超过产品价格跌幅，毛利率延续上升趋势。文化纸：双胶纸3月末价格小幅上升0.32%，双铜纸价格横盘运行；传统旺季助力库存继续下降；受进口木浆价格上涨影响，毛利率下降。白纸板：白板纸、白卡纸3月末价格分别较上月末下跌1.17%、0.32%；由于原料价格走势相背，二者盈利继续分化。生活用纸：由于纸浆成本端价格支撑以及“3.8”节日促销拉动市场需求，3月末各类型生活用纸价格均有上涨。 ⚫ 家居：2024年1-2月房地产开发投资、新开工、销售、竣工等各项数据均承压，地产行业表现欠佳。家居销售方面，家具企业营业收入、利润情况有所改善，家具零售额温和回升，出口表现亮眼，2024年1-2月家具及零件出口金额同比增长36.1%，主要受益于美国地产周期边际回暖以及欧美主要市场库存消化。家居原材料中，五金、软泡聚醚价格小幅上升，聚合MDI、TDI价格下跌。 ⚫ 投资建议：截至2024年3月29日，中信轻工制造行业指数的PE(TTM) 32.34倍，处于历史44.71%分位；PB(LF) 1.76倍，处于历史0.98%分位；细分子板块家居和文娱轻工的PE估值水平分别位于历史1.83%、1.37%分位，处于历史低位。造纸：近期受到芬兰罢工和工厂爆炸事件影响，外盘浆价延续上行，带动浆纸系纸价上涨，龙头纸企继续发布涨价函，叠加传统旺季来临，预计下游需求提升，具备自有浆线的纸企盈利有望修复，建议关注具备林浆纸一体化优势的行业头部企业。家居: 地产及消费政策持续发布落地，家具出口数据亮眼，欧美市场补库需求叠加美国地产周期回暖，利好家居出口企业，建议关注家居板块低估值出口企业。上调行业评级至“强于大市”评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业，以及家居板块低估值出口企业。 风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险； 2）消费需求不及预期的风险； 3）原材料价格大幅上涨的风险；4）海外需求不及预期的风险。 -33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2023.042023.082023.122024.03轻工制造沪深300 第2页 / 共26页 轻工制造 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 .................................................................................................. 5 1.1. 3月轻工制造指数涨幅排名靠前 ........................................................................................ 5 1.2. 细分板块全数上涨 ............................................................................................................. 5 1.3. 3月个股超七成上涨 ........................................................................................................... 6 1.4. 行业估值水平温和回升 ..................................................................................................... 6 2. 行业重点数据跟踪 ........................................................................................... 7 2.1. 造纸 .................................................................................................................................. 7 2.1.1. 造纸行业：企业收入持续恢复，利润回升，产量持续增长 .................................... 7 2.1.2. 原材料：废黄板纸价格下跌，国内国际纸浆价格上涨 ............................................ 8 2.1.3. 箱板瓦楞纸：价格承压，库存增加，盈利延续上升趋势 ........................................ 9 2.1.4. 文化纸：价格端受到成本上涨支撑，库存继续下降 ............................................. 11 2.1.5. 白纸板：价格小幅下跌，白卡纸白板纸盈利持续分化 .......................................... 13 2.1.6. 生活用纸：价格上涨，盈利下滑 .......................................................................... 15 2.2. 家居 ................................................................................................................................ 17 2.2.1. 房地产：各项数据均承压，行业表现欠佳 ............................................................ 17 2.2.2. 销售：家具企业经营改善，出口表现亮眼 ............................................................ 19 2.2.3. 原材料：五金、软泡聚醚价格小幅上升，聚合MDI、TDI价格下跌 .................... 21 3. 重要行业公司资讯 ......................................................................................... 21 3.1. 行业动态 ......................................................................................................................... 21 3.1.1. 造纸 ...................................................................................................................... 21 3.1.2. 家居 ...................................................................................................................... 22 3.2. 上市公司重点公告 ........................................................................................................... 23 4. 投资建议 ........................................................................................................ 24 5. 风险提示 ........................................................................................................ 25 图表目录 图1：2024年3月轻工制造板块走势 ....................................................................................... 5 图2：轻工制造板块月成交情况 ................................................................................................ 5 图3：中信一级行业3月涨跌幅 ................................................................................................ 5 图4：轻工制造细分子板块3月涨跌幅排名 ............................................................................. 6 图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况 ........................................................................ 7 图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况 ........................................................................... 7 图7：轻工制造各子板块的市盈率 ............................................................................................ 7 图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速 ................................