敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Q3 业绩保持高增，订单充沛，新业务持续拓展 奥特维（688516） 公司研究/公司点评 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2021-10-24 收盘价（元） 339.00 近12个月最高/最低（元） 424.0/173.6 总股本（百万股） 106.37 流通股本（百万股） 51.90 流通股比例（%） 48.79% 总市值（亿元） 360.61 流通市值（亿元） 175.94 公司价格与行业指数走势比较 分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： zhangfan@hazq.com 相关报告 1.《奥特维（688516.SH）：串焊机领军者，拓展布局打造多成长极》2022-10-17 主要观点：  事件概况 奥特维于10月23日发布2022年三季度报。2022年前三季度公司实现营业收入23.98亿元，同比增长68.01%；实现归母净利润4.74亿元，同比增长108.21%；扣非归母净利润4.50亿元，同比增长119.86%。单三季度，公司实现营业收入8.86亿元，同比增长75.49%；实现归母净利润1.75亿元，同比增长106.03%；扣非归母净利润1.73亿元，同比增长122.24%。  Q3业绩快速增长，费用率控制出色。 毛利率方面，2022年前三季度公司毛利率为39.04%，同比增加0.91pct；单三季度的毛利率为38.95%，同比增加1.3pct。单三季度费用率方面，期间费用率9.18%，环比同比均有下行，费用控制出色；研发费用5,498.84万元，研发费用率6.21%，持续进行研发投入。  在手订单充沛，助力业绩持续增长。 截至2022年9月30日，公司新签订单51.11亿元，其中7-9月新签订单18.41亿元。截至2022年9月30日，公司在手订单65.12亿元。与2021年1-9月相比，新签订单同比增长78.52%，在手订单同比增长79.64%。充沛的在手订单将持续推动公司业绩高增。  串焊机保持领先地位，新业务稳步开拓。 光伏设备方面：公司串焊机、分选机、光注入退火炉继续保持高市占率，持续进行技术迭代，充分享受行业高景气红利，以单晶炉为代表的新产品持续放量，累计公告订单已超十亿元。锂电设备方面：公司锂电PACK模组业务完善布局，并纵向布局高速叠片机。半导体设备方面：公司铝线键合机已经取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单，并持续推动验证，同时向装片机、金铜线键合机及倒装芯片键合机等半导体封装测试核心设备完善布局 。  投资建议 我们预测公司2022-2024年营业收入分别为36.70/53.12/67.10亿元，归母净利润分别为6.57/9.51/12.27亿元，2021-2024年归母净利润CAGR为49.13%，以当前总股本1.06亿股计算的摊薄EPS为6.18/8.94/11.54元。公司当前股价对2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为55/38/29倍，考虑到公司作为组件设备领先企业，且单晶炉、键合机等新产品有较强成长性，叠加行业高景气，维持“买入”评级。 -50%0%50%100%2021-102022-012022-042022-07奥特维（后复权）机械设备(申万) 奥特维（688516） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 5 证券研究报告  风险提示 1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务拓展的不确定性风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。 奥特维（688516） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 5 证券研究报告 图表 1公司近年营收表现 图表 2公司近年盈利表现 资料来源：WIND，华安证券研究所 资料来源：WIND，华安证券研究所 图表 3 2018-2022H1公司主营收入构成 图表 4公司近年期间费用表现 资料来源：WIND，华安证券研究所 资料来源：WIND，华安证券研究所 图表 5公司分季度财务数据（万元） 2020-1Q 2020-2Q 2020-3Q 2020-4Q 2021-1Q 2021-2Q 2021-3Q 2021-4Q 2022-1Q 2022-2Q 2022-3Q 营业收入 13,219.3 30,894.04 21,210.24 49,063.73 36,704.80 55,580.91 50,468.85 61,918.19 62,491.63 88,787.81 88,568.83 同比增速 177.66% 79.91% 137.95% 26.20% 70.25% 59.75% 75.49% 环比增速 133.70% -31.35% 131.32% -25.19% 51.43% -9.20% 22.69% 0.93% 42.08% -0.25% 营业成本 8,640.04 20,105.30 14,637.38 29,755.74 22,920.91 33,936.51 31,467.15 39,263.08 38,356.77 53,792.88 54,067.45 所得税 200.08 611.83 414.96 1,134.17 1,168.52 2,061.15 1,487.62 360.73 1,882.53 1,944.85 3,080.84 归母净利润 1,019.55 2,804.98 3,117.90 8,593.32 5,091.53 9,180.04 8,507.12 14,293.77 10,666.31 19,233.60 17,527.12 同比增速 399.39% 227.28% 172.85% 66.34% 109.49% 109.52% 106.03% 环比增速 175.12% 11.16% 175.61% -40.75% 80.30% -7.33% 68.02% -25.38% 80.32% -8.87% 少数股东损益 -1.67 -1.19 0.00 0.00 0.00 -85.38 -372.59 122.25 -518.44 -289.69 -673.09 毛利率 34.64% 34.92% 30.99% 39.35% 37.55% 38.94% 37.65% 36.59% 38.62% 39.41% 38.95% 净利率 7.70% 9.08% 14.70% 17.51% 13.87% 16.36% 16.12% 23.28% 16.24% 21.34% 19.03% 销售费用率 7.71% 3.96% 4.68% 3.50% 5.42% 3.36% 4.17% 3.01% 4.63% 4.15% 3.74% 管理费用率 11.27% 5.86% 8.04% 4.67% 6.53% 5.50% 5.72% 4.36% 6.86% 6.20% 5.37% 期间费用率 21.34% 10.82% 13.86% 8.24% 14.43% 9.75% 11.26% 7.30% 11.91% 12.49% 9.18% 研发费用率 11.76% 4.97% 8.62% 4.20% 8.48% 5.61% 7.98% 6.83% 7.30% 5.91% 6.21% 资料来源：WIND，华安证券研究所整理 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%050010001500200025003000营业收入（百万）毛利率（%）0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0100200300400500净利润（百万）净利率（%）0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%20172018201920202021光伏设备锂电设备非织造布设备改造及其他其他主营业务其他业务0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%研发费用率销售费用率管理费用率财务费用率 奥特维（688516） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 5 证券研究报告 财务报表与盈利预测 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产3,8516,1298,82211,191营业收入2,0473,6705,3126,710 现金5495475961,202营业成本1,2762,2743,3014,117 应收账款3709321,1541,581营业税金及附加9233438 其他应收款21736791销售费用78139212275 预付账款42105148198管理费用110198297389 存货1,8523,2515,1576,091财务费用21960 其他流动资产1,0181,2201,7002,027资产减值损失(73)(73)(73)(73)非流动资产431639755834公允价值变动收益149910 长期投资0000投资净收益157911 固定资产141282379447营业利润4197561,1051,426 无形资产44708399营业外收入0010 其他非流动资产246288294288营业外支出1111资产总计4,2826,7689,57612,025利润总额4187551,1051,425流动负债2,8224,8116,8818,483所得税5191134173 短期借款428500400400净利润3676649711,252 应付账款8071,4302,2592,835少数股东损益(3)71925 其他流动负债1,5862,8814,2235,248归属母公司净利润3706579521,227非流动负债33333333EBITDA4497991,1771,177 长期借款0000EPS（元）3.496.188.9411.54 其他非流动负债33333333负债合计2,8544,8446,9148,516主要财务比率 少数股东权益20274671会计年度20212022E2023E2024E 股本99106106106成长能力 资本公积865895895895营业收入78.93%79.32%44.73%26.33% 留存收益4448951,6142,436营业利润133.90%80.53%46.25%29.00%归属母公司股东权益1,4081,8972,6163,438归属于母公司净利润138.63%77.20%44.81%29.01%负债和股东权益4,2826,7689,57612,025获利能力毛