焦煤需求边际回暖，资产注入继续推进

山西焦煤发布三季度业绩报告，2022年前三季度实现营业收入411.79亿元，同比增长38.68%；实现归属于母公司所有者的净利润82.96亿元，同比增长161.37%；经营活动产生的现金流量84.8亿元，同比增长22.15%；基本每股收益2.0252元，同比增长161.38%。第三季度实现营业收入134.66亿元，同比增长28.67%，环比下降6.71%；归母净利26.03亿元，同比增长111.58%，环比下降19.61%。市场炼焦煤价格波动一定程度上影响公司盈利。公司三季度盈利相较二季度环比下降，我们认为主要受到焦煤价格调整影响。炼焦煤市场的价格波动对公司销售价格及业绩产生一定影响。当前炼焦煤价格已呈现企稳回升态势，截至10月14日，山西主焦煤平均价格为2302元/吨，月环比上涨13.23%。同时，八月暴雨天气使道路运输受阻，对销量产生不利影响。我们认为，公司业绩有望伴随焦煤价格回升及阶段性因素的结束而有所提高。上市公司计划以79.28亿元收购华晋焦煤51%股权以及明珠煤业49%股权，其中以现金支付15%，股份支付85%。标的资产华晋焦煤下属四个矿井总产能为1110万吨/年，权益产能为512.7万吨/年，2021年实现产量880.8万吨，实现归母净利18.35亿元。我们认为伴随集团资产成功注入，公司将迎来产能与业绩双增。

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