优质资源禀赋&资产再注入预期，焦煤龙头稳健成长尤可期

根据所提供的研报内容，以下是关于山西焦煤的总结：

公司背景与评级：

• 公司名称：山西焦煤
• 股票代码：000983
• 投资评级：买入
• 上次评级：买入
• 分析师：左前明（能源行业首席分析师）、李春驰（电力公用联席首席分析师）

业绩概览：

• 2022年：营业收入651.83亿元，同比增长20.33%；归母净利润107.22亿元，同比增长110.17%；扣非后归母净利润93.35亿元，同比增长129.14%。
• 2023Q1：营业收入147.52亿元，同比下降5.40%；归母净利润24.70亿元，同比下降11.10%；扣非后归母净利润24.92亿元，同比下降14.73%。

业务亮点：

• 煤炭业务：受煤价上涨和资产注入影响，原煤产量4385万吨，洗精煤产量1833万吨，商品煤销量3217万吨，焦精煤销量732万吨，商品煤综合售价1271.26元/吨，全年煤炭业务实现营业收入415亿元，毛利率67.04%。
• 电力及热力业务：2022年电力生产量215亿度，供热生产量2891万GJ，全年实现营业收入72.12亿元，毛利率-2.08%。
• 焦炭业务：2022年焦炭产量410万吨，销量419万吨，营业收入127.77亿元，毛利率-3.05%。

未来展望：

• 焦钢产业链：预计全球炼焦煤需求持续增长，尤其是发展中国家经济体的需求，支撑全球炼焦煤价格维持高位。
• “三步走”战略：山西焦煤计划通过煤炭产能兼并重组加速发展，预期2024年能实现满产，提升业绩。
• 资源禀赋：公司拥有丰富且优质的焦煤资源，如焦煤、肥煤，具有低灰分、低硫分、结焦性好的特点，符合未来钢铁工业发展趋势。
• 经营效率与分红：公司经营效率高，持续保持高比例现金分红，股息率高。

盈利预测与投资建议：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为118.13亿、139.86亿、158.81亿，EPS分别为2.27、2.69、3.05元/股。
• PE估值分别为4.49、3.79、3.34倍，维持“买入”评级。

风险因素：

• 宏观经济下滑可能导致煤价下跌。
• 行业政策不确定性。
• 生产安全风险。