龙头风采依旧，稳健中亮点尽显

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贵州茅台发布2022年三季报，22Q3/Q1-Q3分别实现营业总收入303.42亿元/897.86亿元，同比提升15.2%/16.5%；22Q3/Q1-Q3分别实现归母净利润146.06亿元/444.00亿元，较去年同期增加15.8%/19.1%；扣非后归母净利润146.30亿元/443.93亿元，同比增长15.1%/18.8%。系列酒持续放量，渠道占比继续提升。公司前三季度毛利率91.87%，同比提升0.68pct。公司归母净利率49.45%，较去年同期增长1.09pct。公司前三季度，实现了三季度连续毛利率水平提升、期间费用率下降、盈利能力不断提升。公司前三季度经营活动净现金流94.05亿元，其中销售回款960.28亿元，销售回款大幅提升20.9%，公司对下游话语权依旧很强。