1/8棉纺策略日报产业服务中心棉纺团队2022-10-13简要观点◆棉花：暂时观望USDA发布10月月报，全球产量虽略调减，但消费和进出口贸易量明显调减，期末库存调增，数据整体偏空，美棉承压大幅下挫，国内方面，核心关注点还是新棉收购价格，近期收购价格有所上涨，同时内外棉倒挂价格较大，所以该报告对国内利空相对有限。棉花结转库存偏高，新花面临上市，供应加大，叠加美联储11月加息预期增加，从长期来看，由于美联储加息+缩表，全球经济下行，走向衰退，预期棉花消费逐步下调，长远看，棉价依然保持下行趋势。短期来看，近期收购价格有所抬升，内棉呈现一定强势，预期短期内市场偏强，建议谨慎操作，观望为宜。操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可逢高进行对冲套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行库存套保；投机者，短期建议暂时观望。◆PTA：逢高试空现货方面：PTA现货成交清淡，主要是下游企业对节后高价PTA抵触心理较强，截止10日，现货价格较9日下跌48至6432元/吨。现货均基差收跌10至2301合约+765元/吨；PX收1124美元/吨，PTA加工区间参考407.85元/吨；开工方面：亚东满负荷，PTA整体负荷稳定在76.32%,聚酯开工稳定在83.22%，短期PTA供需基本平衡，但受供应增加影响去库速度明显减缓。总结;原油价格上涨支撑化工品价格，但受未来供应增加影响，后期供需趋弱态势明显，加之下游企业抵触高价现货，预计期货价格难以持续上涨，操作上建议逢高做空为主，重点关注原油价格波动与月底新装置投产落实情况。◆乙二醇：逢高空现货方面：10月11日张家港乙二醇收盘价格在4208元/吨,下跌113；华南收盘价格在4450元/吨下跌80元/吨；开工方面：截止昨日国内乙二醇总开工51.65%（升0.28%)，一体化61.08%（升0.43%)；煤化工34.73%(平稳)。聚酯开工平稳在82.93%，较前一日下跌0.29%。港口库存方面：10月10日，华东主港地区MEG港口库存总量85.64万吨，较上一统计周期涨0.43万吨。聚酯需求端表现偏弱，节后下游心态偏谨慎，发货转弱，主港库存小幅累积。总结，一方面成本支撑减弱，另一方面随着供应增加，而下游聚酯需求无明显起色，供需趋弱明显，短期而言仍有下跌空间，操作上以逢高做空为主，关注原油价格与下游聚酯开工。◆短纤：逢高做空在节日期间，OPEC+大幅减产的消息支撑国际油价连续五天上涨，使得节后10月8日，原料PTA、乙二醇与产品短纤现货均有大幅上涨，但由于短纤下游织造终端行情并不理想，节后大规模补库现象并未出现，直纺短纤产销在节后3天连续下滑，仅有刚需企业少量补库。因此昨日短纤整体涨幅略逊于PTA。原料方面：PTA现货价格收跌48至6432元/吨，现货均基差收跌10至2301+765。负荷稳定在76.32%；乙二醇现货价格华东4321元/吨，较前一日下跌97，华南4530元/吨较前一日下跌跌70；行业总开工51.37%；公司资质长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号棉纺团队研究员：洪润霞咨询电话：027-65261578从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099黄尚海咨询电话：027-65261573从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826研究助理：钟舟咨询电话：027-65261353从业编号：F3059360顾振翔咨询电话：027-65261576从业编号：F3033495 2/8总结：当前织造终端需求偏弱态势延续，且原料端PTA价格存转弱预期，短纤价格大涨后下滑风险开始显现。操作上建议仍以逢高做空为主，后续需关注国际油价及聚酯原料供需变化。◆白糖：低位反弹国际方面，全球本年度产需形势由短缺转过剩，总体供应偏宽松。印度新年度继续维持高产量，巴西仍处于压榨高峰，原糖总体供应充裕。短期关注国际市场原油变化。国内方面，内外价差大幅倒挂，进口成本对国内期价形成一定支撑。目前期货价格跌至现货成本附近，将受到较强支撑。消费有所好转，短期期价料偏强运行。◆纸浆:高位震荡国庆以来，国内成品纸部分品种价格调高，生活用纸较强，文化纸及白卡纸相对一般，涨价落实待观察。纸浆库存偏低，发货延续回升趋势但低于历年同期均值，供应恢复正常需要一定时间，海外能源供应问题及价格继续走高的风险也可能间接影响纸浆及成品纸生产，四季度欧洲市场不确定性较大，因此目前现实端供应问题对价格形成支撑，人民币汇率维持低位同时外盘报价未进一步下调，使针叶浆进口成本依然在7700元或之上。从需求端看，国内消费恢复迟缓，成品纸提涨并不顺畅，除生活纸外，其他纸价均偏低，高原料成本下纸厂利润未见恢复，影响开工，疫情再次扩散对消费造成影响，海外方面，欧洲经济已开始走弱，中期海外消费下滑的确定性加大，并将带动纸浆需求下降。整体看，纸浆未来行情依然不清晰，高位震荡为主。◆苹果：震荡偏弱产区方面，山东栖霞产区晚富士上货量不大，目前80#以上片红一二级价格在3.20-3.50元/斤，80#以上条纹一二级价格在3.80-4.00元/斤；西部富士货量增加，入库工作陆续开始，部分地区受疫情管控影响，客商偏少，果农自行入库增多。销区方面，疫情防控叠加市场消费低糜，市场整体走货不佳。总体来说，由于西北、山东主产区降雨天气，对苹果上色造成一定拖累，延迟苹果大量上市时间，目前山东处于上色期，后期优果率和产量或出现调整，但调整幅度有待考证。目前果农和客商预期分化明显，客商受到消费较差及前期高价采购早中熟果亏损影响观望态度明显，果农受到减产、质量较好影响挺价意愿较强。在市场走货仍然没有改善的情况下，预计月中苹果上量达到高峰期，届时市场供应大幅增加，价格或仍有下滑预期，果农被动入库较多或影响后期库存果行情。目前苹果仍维持震荡偏弱的趋势，建议以偏空思路对待。 3/8宏观重点信息中国共产党第二十次全国代表大会定于2022年10月16日在北京召开；美联储会议纪要：需要继续加息、近期内达到限制性利率；CPI公布前出炉的美国9月PPI超预期增长，美联储11月再加息75基点的预期升温；◆各品种基本面信息跟踪棉花：1.10月12日中国棉花价格指数（CCIndex）价格为15742元/吨，较上个交易日上调219元/吨。10月12日棉纱指数（CYIndexC32S）价格为24405元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2022年10月12日棉花仓单总量7434（-217）张,其中注册仓单7419（-217）张，有效预报15（0）张。2.据美国农业部统计，截至10月9日全美吐絮率84%，同比领先7个百分点，较近五年平均水平领先3个百分点。其中得州吐絮率为78%，同比领先7个百分点，较近五年平均水平领先4个百分点。全美采摘进度29%，同比领先10个百分点，较近五年平均水平领先7个百分点。其中得州采摘进度为35%，同比领先7个百分点，较近五年平均水平领先7个百分点。据美国农业部统计，截至10月9日全美吐絮率84%，同比领先7个百分点，较近五年平均水平领先3个百分点。其中得州吐絮率为78%，同比领先7个百分点，较近五年平均水平领先4个百分点。全美采摘进度29%，同比领先10个百分点，较近五年平均水平领先7个百分点。其中得州采摘进度为35%，同比领先7个百分点，较近五年平均水平领先7个百分点。3.受降雨影响，印度新花上市进度缓慢加之棉农出售意愿不强，支撑棉价大幅回调，据悉目前S-6现货价格在71500-73000卢比/坎地，较上周上调2000卢比/坎地左右。据印度棉花协会（CAI）最新消息，2022/23年度印度北部棉区产量预期调减孩子86.7万吨，较前期（99.1万吨）调减12.5%。后期棉区内的拉贾斯坦以及哈里亚纳邦仍有较大降雨概率，因此产量预期落地情况尚待观望。PTA:1.PTA现货价格收跌137至6295元/吨，现货均基差收跌105至2301+660；PX收1098美元/吨，PTA加工区间参考403.32元/吨；2.PTA整体负荷稳定在76.32%，产能基数为6989万吨，目前长期停车及检修产能为1655万吨乙二醇：1.截至10月10日，华东主港地区MEG港口库存总量85.64万吨，较上一统计周期涨0.43万吨。聚酯需求端 4/8表现偏弱，节后下游心态偏谨慎，发货转弱，主港库存小幅累积。短纤：1.据海关数据统计，2022年8月涤纶短纤（55032000）共出口8.76万吨，同比减少8.02%，环比增加3.59%。2022年1-8月涤纶短纤共出口65.97万吨，同比增加5.63%。2022年分国别来看，越南、巴基斯坦和印尼是前三大出口国，共占我国涤纶短纤出口的31.7%。2.10月11日PTA现货价格跌137至6295，MEG跌113至4208，折合聚合成本跌155到6792，涤纶短纤基准价跌20至8020，现货加费空间涨135到1228。白糖：1.据国家统计局最新发布的数据，2022年8月我国成品糖产量为25.7万吨，同比上年同期下降22.6%；2022年1-8月份我国成品糖产量为985.6万吨，较上年同期增长1.5%（上年1-8月份我国成品糖产量为965.5万吨）。2.据外媒报道，印度最大的产糖区马邦食糖预计将连续两年创纪录，因为农民扩大了甘蔗种植面积。产量增加将拖累当地价格和全球食糖价格。马邦政府表示，新榨季预计可以生产1380万吨糖，略高于2021/22榨季的1370万吨。该邦的工厂将从10月15日开榨，压榨预计将持续160天。政府消息人士向路透社表示，印度允许准备在10月份开始的新榨季出口500万吨糖。纸浆：1.美国海关公布2022年7月美国纸浆出口中国情况，其中：针叶浆9.25万吨；阔叶浆0.00万吨，本色浆0.84万吨。2.据悉，依利姆9月份木浆外盘面价：针叶浆海运970美元/吨，较上轮上涨20美元/吨；阔叶浆海运880美元/吨，持稳于上轮。苹果：1.据统计，截止到2022年9月29日全国冷库目前存储量约为15.25万吨，本周全国冷库出库量约为2.08万吨，冷库去库存率约为98.33%。2.现货产区方面，山东栖霞晚富士目前80#以上片红一二级价格在3.20-3.50元/斤，80#以上条纹一二级价格在3.80-4.00元/斤。洛川产区，70#起步半商品价格在3.40-3.80元/斤，70#起步统货价格在3.10-3.50元/斤。 5/8◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货图3：内外棉价差缩缩小图4：内外棉纱价差扩大资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 6/8图7：PTA负荷趋势图图8：PTA聚酯负荷趋势图资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货图9：乙二醇行业开工图10：乙二醇港口库存资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据资料来源：IFND长江期货资料来源：IFIND长江期货 7/8图13：下游纸品价格走势图14：纸浆社会库存数据资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货图15：苹果主产区冷库出库量图16：苹果主产区周度库容比变动量资料来源：卓创资讯长江期货资料来源：卓创资讯长江期货 8/8风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保