内资偏价值，外资加消费——东吴策略·市场温度计2022年10月10日证券分析师：姚佩执业证书编号：S0600520090005邮箱：yaopei@dwzq.com.cn证券研究报告·策略报告·策略周评策略研究助理：丁炎晨执业证书编号：S0600121070063邮箱：dingyc@dwzq.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|2数据汇总•市场温度35度：最近一周市场情绪低位，A股资金净流入-450亿元，前值-476亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所最近一周数据历史分位数前一周数据机构行为偏股混合型基金仓位85.8%/85.6%股票型基金仓位87.7%/87.8%股市流动性新成立偏股型公募基金份额（亿元）11975%53陆股通合计净流入（亿元）5855%-61ETF净流入额（亿元）556%-8融资余额增加值（亿元）-3353%-108首发募集资金（亿元）9388%200产业资本净减持（亿元）14196%87交易费用（亿元）6380%65最近一周数据历史分位数前一周数据情绪及估值水平杠杆率5.5%24%5.8%上证A股日均成交额（亿元）2,75080%2,765创业板日均成交额（亿元）1,15272%1,172全部主板换手率1.8%47%1.8%中小板换手率2.6%41%2.6%创业板换手率2.7%13%2.6%日均涨停占比1.0%5%0.9%上证A股市盈率12 19%13创业板市盈率52 27%53电子板块市盈率32 22%29电气设备板块市盈率3826%39食品饮料板块市盈率3752%36A股风险溢价3.4%80%3.3%行业离散度2.137%1.4注：全文货币单位为人民币；最近一周为2022/9/26-9/30，下同。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|3数据点评•股市流动性：最近一周市场情绪低位，A股资金净流入-450亿元，前值-476亿元。•市场情绪磨底：近期市场情绪持续降温，成交额、换手率均出现显著回落。最近一周上证A股日均成交额2750亿元，较8月4000亿元左右回落明显，创业板日均成交额1152亿元，较8月2000亿元左右同样显著下滑。•内资偏价值，外资加消费：根据东吴策略公募风格漂移模型，最近一周公募抱团趋弱，风格偏向沪深300和上证50为代表的大盘价值，与电力设备、电子等成长风格偏离加大。外资加仓消费减持电新，其中加仓前五行业分别：食品饮料、医药生物、电子、国防军工、基础化工；减持前五行业分别：电力设备、银行、有色金属、房地产、非银金融。•风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|4目录1机构行为•基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性•资金流入、资金流出3情绪及估值水平•换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|5机构行为——基金仓位•上周五（2022/9/30）偏股混合型基金仓位85.8%，前值85.6%；普通股票型基金仓位87.7%，前值87.8%。数据来源：Wind，东吴证券研究所1.1747678808284868890922,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000沪深300点位（左轴）偏股混合型基金仓位（%，右轴）股票型基金仓位（%，右轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|6机构行为——基金风格•最近一周（2022/9/26-9/30，下同）公募抱团趋弱，风格偏向沪深300和上证50为代表的大盘价值，与电力设备、电子等成长风格偏离加大，此前一周同样偏向价值。数据来源：Wind，东吴证券研究所1.2注：图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，电力设备）为参考，选取规模前100偏股混合型和普通股票型基金；气泡大小代表规模。​金融周期消费沪深300上证50创业板指电子电力设备-12-10-8-6-4-2024-12-8-40482022/9/19-9/23基金净值涨幅（%）2022/9/26-9/30基金净值涨幅（%）基金净值涨幅分布​金融周期消费沪深300上证50创业板指电子电力设备-12-10-8-6-4-2024-12-8-40482022/9/12-9/16基金净值涨幅（%）2022/9/19-9/23基金净值涨幅（%）基金净值涨幅分布 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|7机构行为——外资风格•最近一周北上资金净买入额前三行业：食品饮料、医药生物、电子；卖出前三行业：电力设备、银行、有色金属。数据来源：Wind，东吴证券研究所1.3•截至9/30，北上资金持仓市值前三大行业：电力设备、食品饮料、医药生物；后三行业：纺织服装、环保、社会服务。电力设备16.0%食品饮料15.5%医药生物8.3%银行7.1%家用电器5.7%电子5.3%非银金融4.4%机械设备3.8%交通运输3.1%其它30.6%北上资金持仓市值(9/30)-40-20020406080食品饮料医药生物电子国防军工基础化工交通运输石油石化传媒轻工制造煤炭美容护理建筑材料商贸零售社会服务钢铁纺织服饰通信综合环保公用事业农林牧渔建筑装饰汽车家用电器计算机机械设备非银金融房地产有色金属银行电力设备北上资金各行业净买入额（亿元，9/26-9/30) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|8目录1机构行为•基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性•资金流入、资金流出3情绪及估值水平•换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|9股市流动性概览•最近一周（2022/9/26-9/30，下同）资金入市合计净流入-450亿元，前值-476亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1注：资金流入或流出数据为四舍五入，故直接加总可能不等于最终的资金净流入。类别指标最近一周（亿元）前一周（亿元）资金流入偏股型公募基金发行11953外资净流入58-61ETF净流入5-8融资余额增加-335-108资金流出IPO融资93200产业资本净减持14187交易费用6365资金净流入-450-476 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|10注：私募基金规模仅月频披露，因此本文更新私募基金规模数据为月频存量数据，不纳入周度资金流入/流出讨论。资金流入——基金发行•最近一周（2022/9/26-2022/9/30）新成立偏股型公募基金份额119亿份，历史分位数75%，前值53亿份。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2•私募基金规模平稳，截至2022年8月，私募证券基金管理规模6.0万亿元，较7月基本持平，较6月提升1981亿元。01002003004005006007008009001,000新成立公募基金份额（偏股型，亿份/周）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000私募基金管理:证券:管理规模（亿元） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|11资金流入——外资&ETF•最近一周陆股通合计净流入58亿元，历史分位数55%，前值-61亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3•最近一周股票型ETF净主动买入额5亿元，历史分位数56%，前值-8亿元。2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,700-150-100-50050100150全部ETF（亿元，左轴）上证指数（右轴）-400-300-200-1000100200300400500深股通当日资金净流入：周数据（亿元）沪股通当日资金净流入：周数据（亿元） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|12资金流入——杠杆资金•最近一周融资余额增加-335亿元，历史分位数3%，前值-108亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.48,00010,00012,00014,00016,00018,000-400-2000200400600每周融资增加值（亿元，左轴）融资余额（亿元，右轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|13资金流出——IPO融资•最近一周IPO融资规模为93亿元，历史分位数88%，前值200亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5050100150200250300350400450500首发募集资金（亿元） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|14资金流出——产业资本净减持&交易费用•最近一周产业资本净减持141亿元，历史分位数96%，前值87亿元；股票市场交易费用为63亿元，历史分位数80%，前值65亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6020406080100120140160交易费用（亿元）-50050100150200250300产业资本净减持（亿元） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|15目录1机构行为•基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性•资金流入、资金流出3情绪及估值水平•换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|16情绪及估值水平——成交额•最近一周（2022/9/26-9/30，下同）上证A股日均成交额2,750亿元，历史分位数80%，前值2,765亿元；创业板日均成交额1,152亿元，历史分位数72%，前值1,172亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.110002000300040005000600070008000240026002800300032003400360038004000上证指数（左轴）上证A股日均成交额（亿元，右轴）0500100015002000250030003500100015002000250030003500创业板指数（左轴）创业板日均成交额（亿元，右轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|17情绪及估值水平——换手率•最近一周全部主板换手率1.8%，历史分位数47%，前值1.8%；中小板换手率2.6%，历史分位数41%，前值2.6%；创业板换手率2.7%，历史分位数13%，前值2.6%。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.200.511.522.533.544.512345678910原中小板换手率（%，左轴）创业板换手率（%，左轴）全部主板换手率(剔除原中小企业板)(%，右轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|18情绪及估值水平——杠杆资金&涨跌停占比数据来源：Wind，东吴证券研究所3.3•最近一周杠杆率（融资交易额/总交易额）5.5%，历史分位数24%，前值5.8%；日均涨停股票占比1.0%，历史分位数5%，前值0.9%。3,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,7003,8005%6%7%8%9%10%11%12%融资交易额/总交易额（左轴）上证综合指数（右轴）2,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,7003,8000.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%日均涨停公司占比（左轴）上证综合指数（右轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|19情绪及估值水平——市盈率分布•截至上周五（2022/9/30），创业板市盈率52倍（历史分位数27%）；电子板块市盈率32倍（历史分位数22%），计算机107倍（历史分位数91%），电气设备38倍（历史分位数26%），食品饮料37倍（历史分位数52%），医药生物30倍（历史分位数5%）。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.4日期上证A股创业板电子计算机电气设备食品饮料医药生物目前市盈率（倍，TTM，9/30）125232107383730目前历史分位数19%27%22%91%26%52%5%牛市高点时期16205792716551852020/7/1353%100%87%100%79%77%94%牛市高点时期55/30165771071092005/06-2007/10100%/94%74%9