东吴策略·市场温度计：外资顺周期，内资抱消费

外资顺周期，内资抱消费——东吴策略·市场温度计证券分析师：姚佩执业证书编号：S0600520090005邮箱：yaopei@dwzq.com.cn证券研究报告2020年11月23日 最近一周数据历史分位数前一周数据机构行为偏股混合型基金仓位83.4%/84.2%股票型基金仓位89.0%/89.2%股市流动性新成立偏股型公募基金份额（亿元）37094%330新成立股票型私募基金规模（亿元）2045%11陆股通合计净流入（亿元）5555%92ETF净流入额（亿元）2788%-26融资余额增加值（亿元）6370%104工行银证转账净值（亿元）-0.01/0.31首发募集资金（亿元）8393%52产业资本净减持（亿元）12997%108交易费用（亿元）7992%86微观个股对比20年牛市高股价组单周收益-0.6%尾部跑赢头部20年牛市低股价组单周收益0.9%20年牛市高市盈率组单周收益-0.4%尾部跑赢头部20年牛市低市盈率组单周收益0.9%20年牛市高业绩组单周收益0.7%头部跑赢尾部20年牛市低业绩组单周收益0.6%数据汇总市场温度36度：最近一周市场情绪走低，资金流入规模减少，市场温度有所下降。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明注：最近一周为11/16-11/20，此前一周为11/09-11/13，下同。最近一周数据历史分位数前一周数据情绪及估值水平上证A股融资买入额（亿元）155481%1672创业板融资买入额（亿元）47287%651杠杆率9.0%60%9.0%上证A股成交额（亿元）1677692%17633创业板成交额（亿元）942096%11548全部主板换手率1.2%35.8%1.1%中小板换手率1.8%23.8%1.7%创业板换手率3.9%69.2%3.7%涨跌停占比6.0%44%6.1%上证A股市盈率1760%17创业板市盈率9984%100电子板块市盈率6471%65电气设备板块市盈率5250%52食品饮料板块市盈率5076%49A股风险溢价1.09%27%1.21%行业离散度2.853.4%116.22数据来源:Wind，东吴证券研究所 •机构行为：外资偏好顺周期的电力设备、石油石化和机械等行业，对计算机、食品饮料和电子等行业相对谨慎。公募基金抱团减弱，风格偏向以消费为代表的价值板块。•股市流动性：最近一周A股资金净流入224亿元，上周净流入254亿元，净流入主要是由公募基金发行所贡献的。•头尾部对比：从绝对股价和市盈率角度来看尾部跑赢头部股票，从净利润同比增速角度来看头部跑赢尾部股票。•情绪及估值：所有板块融资买入额和成交额都出现较大幅度的下降，换手率均出现上升；主要板块的市盈率仍维持在历史高位；行业间的分化较上周大幅降低。•风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。数据点评数据来源:Wind，东吴证券研究所3 235144 上周五（11/20）偏股混合型基金仓位83.4%，前值84.2% ；股票型基金仓位89.0%，前值89.2% 。1机构行为——基金仓位数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明56065707580859095200025003000350040004500500055006000沪深300点位（左轴）股票型基金仓位（%，右轴）偏股混合型基金仓位（%，右轴） 图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，计算机）为参考，选取规模前100偏股混合型和普通股票型基金；气泡大小代表规模。最近一周（11/16-11/20，下同）公募基金抱团减弱，公募行业继续向以消费为代表的价值板块倾斜。此前一周公募基金抱团增强，风格偏向价值。1机构行为——基金风格数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6金融周期消费沪深300上证50创业板指电子计算机-5-3-113579-4-20242020/10/26-10/30基金净值涨幅（%）2020/11/02-11/06基金净值涨幅（%）基金净值涨幅分布金融周期消费沪深300上证50创业板指电子计算机-5-3-113579-4-20242020/11/02-11/06基金净值涨幅（%）2020/11/09-11/13基金净值涨幅（%）基金净值涨幅分布 最近一周北上资金净买入额前三行业偏好顺周期：电力设备、石油石化、机械；卖出前三行业：计算机、食品饮料、电子。目前北上资金持仓市值前三大行业：食品饮料、家电、医药；后三行业：煤炭、综合、综合金融。1机构行为——外资风格数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7-30-25-20-15-10-505101520253035电力设备石油石化机械银行有色金属钢铁基础化工消费者服务煤炭交通运输汽车非银传媒房地产商贸零售综合综合金融纺织服装建筑建材轻工制造国防军工农林牧渔电力公用家电医药通信电子食品饮料计算机北上资金各行业净买入额（亿元，11/16-11/20）食品饮料16.9%家电10.9%医药9.2%银行6.9%非银6.3%电子6.2%机械6.1%电力设备4.3%汽车3.7%其他29.5%北上资金持仓市值（11/20） 235148 类别指标最近一周（亿元）前一周（亿元）资金流入偏股型公募基金发行370330外资净流入5592ETF净流入27-26融资余额增加63104资金流出IPO融资8352产业资本净减持129108交易费用7986资金净流入2242542股市流动性概览最近一周（11/16-11/20，下同）资金入市合计净流入224亿元，前值254亿元。数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明9 2最近一周新成立偏股型公募基金份额370亿元，历史分位数94%，前值330亿元。20年11月新成立股票型私募基金规模为20亿元，历史分位数45%，前值11亿元。资金流入——基金发行数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明10050100150200250300350400450500新成立私募基金规模（亿元）0200400600800100012001400新成立公募基金份额（偏股型，亿元/周） 2最近一周股票型ETF净主动买入27亿元，历史分位数88%，前值-26亿元。资金流入——外资&ETF最近一周陆股通合计净流入55亿元，历史分位数55%，前值72亿元。数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11-400-300-200-1000100200300400深股通流入：当周（亿元）沪股通流入：当周（亿元）25002600270028002900300031003200330034003500-150-100-50050100150全部ETF（亿元，左轴）上证综指（右轴） 2最近一周融资余额增加63亿元，历史分位数70%，前值104亿元。最近一周工行银证转账指数-0.01，前值为0.31。资金流入——杠杆&散户数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明12-11352020/2/292020/3/312020/4/302020/5/312020/6/302020/7/32020/7/102020/7/172020/7/242020/7/312020/8/72020/8/142020/8/212020/8/282020/9/42020/9/112020/9/182020/9/252020/10/92020/10/162020/10/232020/10/302020/11/62020/11/132020/11/20银证转账净值（灰柱代表月频数据，蓝柱代表周频数据）020004000600080001000012000140001600018000200002200024000-5000-4000-3000-2000-1000010002000每周融资增加值（亿元，右轴）融资余额（亿元，左轴） 2最近一周（11/16-11/20，下同）IPO融资规模为83亿元，历史分位数93%，前值52亿元。资金流出——IPO融资数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明13050100150200250300350400450500首发募集资金（亿元） 2最近一周产业资本净减持129亿元，历史分位数97%，前值108亿元；股票市场交易费用为79亿元，历史分位数92%，前值86亿元。资金流出——产业资本净减持&交易费用数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14-200-150-100-50050100150200产业资本净减持（亿元）020406080100120140交易费用（亿元） 2351415 最近一周（11/16-11/20，下同）20年牛市高股价组平均下跌0.6%，低股价组平均上涨0.9%，尾部跑赢头部。3微观个股对比——绝对股价组数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1625002600270028002900300031003200330034003500-20%-10%0%10%20%30%40%20年牛市时期高低股价个股表现20年牛市股价最高的10%20年牛市股价最低的10%上证综指（右轴） 最近一周20年牛市高市盈率组平均下跌0.4%，低市盈率组平均上涨0.9%，尾部跑赢头部。3微观个股对比——市盈率组数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1725002600270028002900300031003200330034003500-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%20年牛市时期高低PE个股表现20年牛市市盈率最高的10%20年牛市市盈率最低的10%上证综指（右轴） 最近一周20年牛市高业绩组平均上涨0.7%，低业绩组平均上涨0.6%，头部跑赢尾部。3微观个股对比——净利同比增速组数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1825002600270028002900300031003200330034003500-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%20年牛市时期高低业绩个股表现20年牛市业绩最高的10%20年牛市业绩最低的10%上证综指（右轴） 2351419 最近一周（11/16-11/20，下同）上证A股成交额16776亿元，历史分位数92%，前值17633亿元；创业板成交额9420亿元，历史分位数96%，前值11548亿元。4情绪及估值水平——成交额数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明200100002000030000400005000060000100020003000400050006000上证指数上证A股成交额（亿元，右轴） 4最近一周全部主板换手率1.2%，历史分位数35.8%，前值1.1%；中小板换手率1.8%，历史分位数23.8%，前值1.7%；创业板换手率3.9%，历史分位数69.2%，前值3.7%。情绪及估值水平——换手率数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明21 4最近一周杠杆率（融资交易额/总交易额）9.0%，历史分位数60%，前值9.0%；涨停股票占比6.0% ，历史分位数44%，前值6.1% 情绪及估值水平——杠杆资金&涨跌停占比数据来源:Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2201000200030004000500060000%20%40%60%80%100%120%140%涨停公司占比上证综合指数（右轴）1000200030004000500060004%5%6%7%8%9%10%11%12%13%融资交易额/总交易额（左轴）上证综合指数（右轴） 4情绪及估值水平