有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 交通运输行业 行业研究 | 行业月报 ⚫ 行业：疫情冲击下8月行业件量同比增长4.9%，增速环比略有回落，单票价格同比提高0.3%，保持坚挺，连续5个月实现正增长。1）全行业快递收入同比增长5.2%，连续4个月实现正增长。8月快递业务收入883.9亿元，同比增长5.2%，环比降低1.6%。1-8月累计业务收入6764.4亿元，同比增长3.9%。2）当月业务量同比增长4.9%，在义乌等地疫情影响下增速略有回落。8月快递业务量94.3亿件，同比增长4.9%，环比降低2.2%，增速环比7月8.0%下降3.1个百分点。同比增长主要由异地件和国际件拉动，当月同比增速分别为6.6%和5.0%。1-8月累计快递业务量703.0亿件，同比增长4.4%。集中度：CR8与上月持平，为84.8%。3）当月单票收入增幅收窄但仍然坚挺，连续5个月保持正增长。8月平均单票收入9.4元，同比提高0.3%，增幅有所收窄，环比提高0.6%；1-8月累计单票收入9.6元，同比降低0.5%。重点区域中，浙江8月单票收入5.31元，同比降低6.1%，下降幅度较7月收窄，其中金华（义乌）8月单票收入2.76元，同比增长4.8%，增幅扩大，连续6个月保持单票收入正增长；广东8月单票收入8.18元，延续7月正增长态势，同比增加2.2%。 ⚫ 上市公司：快递收入延续大幅增长态势，头部公司单价保持大幅增长，业务量增速表现分化加剧。1）8月快递业务收入增速申通连续6个月保持领跑态势，通达系及顺丰快递收入增速远超行业，申通（66.4%）>圆通（30.4%）>韵达（24.8%）>顺丰（10.5%）>行业（5.2%），1-8月累计增速申通（41.3%）>圆通（28.9%）>韵达（24.8%）>顺丰（5.5%）>行业（3.9%）；2）头部快递公司业务量增速持续分化，增速差变大。8月业务量同比增速申通（34.3%）>圆通（10.1%）>顺丰（9.2%）>行业（4.9%）>韵达（-2.4%），环比7月件量增长，申通（2.6%）>顺丰（2.3%）>圆通（0.9%）>韵达（-6.2%）；1-8月业务量增速，申通（22.0%）>圆通（9.1%）>行业（4.4%）>韵达（2.4%）>顺丰（2.2%）。3）各头部快递公司单票收入同比延续正增长，单价提升力度韵达领跑。8月顺丰单票收入15.6元，同比1.2%，环比-2.6%；圆通单票收入2.52元，同比18.4%，环比-1.6%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.08元，同比增长14.66%；韵达单票收入2.62元，同比27.8%，环比4.4%。申通单票收入2.4元，同比24.1%，环比持平，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.11元，同比增长18.46%。1-8月单票收入：顺丰15.89元，同比增长3.3%，韵达2.54元，同比增长21.8%，圆通2.57元，同比增长18.2%，申通2.52元，同比增长15.8%。 ⚫ 把握行业转型升级发展机遇期。中短期看，我们认为快递行业处于从成长竞争期向成熟发展期过渡的关键阶段，行业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升，企业自身经营质量将成为主导因素。中长期看，国家政策指引快递产业迈入高质量发展阶段，推动行业拓展服务地理与内容边界，深度挖掘二次增长曲线。 ⚫ 建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。收入端的价格指导政策和成本端的派费指导政策底均已现，行业重回健康竞争秩序，头部企业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升。行业逐步进入旺季，关注单票价格在旺季和基数逐步走高下的走势。建议关注韵达股份(002120，未评级)、圆通速递(600233，未评级)、申通快递(002468，未评级)； ⚫ 此外关注顺丰控股(002352，未评级)，公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场全面投运，收购嘉里物流与公司发挥协同效应，关注公司国际和供应链业务进展。 风险提示 电商消费低迷风险、疫情反复封控风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 交通运输行业 报告发布日期 2022年09月19日 刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 标题 日期 通达系单票价格大幅提升，盈利显著改善，把握行业转型发展机遇期：——快递行业22年半年报综述 2022-09-06 时代的物流，物流的时代：——物流供应链板块全梳理 2022-08-28 行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，业务量增速表现分化：——快递行业7月数据点评 2022-08-18 疫情冲击下件量增速略有回落，单票价格保持坚挺，旺季将至关注行业量价表现 ——快递行业8月数据点评 看好 交通运输行业行业月报 —— 疫情冲击下件量增速略有回落，单票价格保持坚挺，旺季将至关注行业量价表现 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表1：2022年8月快递行业数据 当月值 同比增速 环比增速 累计值 累计同比 收入（亿元） 883.9 5.2% -1.6% 6,764.4 3.90% 分产品：同城 58.4 -14.2% -1.5% 446.5 -15.3% 异地 440.8 3.7% 0.0% 3,328.1 1.0% 国际/港澳台 95.5 -3.0% 3.8% 730.6 -9.5% 业务量（亿件） 94.3 4.9% -2.2% 703.0 4.4% 分产品：同城 10.99 -6.4% -7.1% 84.1 -5.1% 异地 81.6 6.6% -1.6% 606.9 6.4% 国际/港澳台 1.7 5.0% 2.4% 12.0 -15.1% 单票收入（元） 9.4 0.3% 0.6% 9.6 -0.5% 分产品：同城 5.3 -8.4% 6.0% 5.3 -10.8% 异地 5.4 -2.8% 1.6% 5.5 -5.0% 国际/港澳台 55.7 -7.7% 1.3% 61.0 6.6% 数据来源：国家邮政局、Wind、东方证券研究所 图1：全国快递服务企业当月业务量同比增速（单位：%） 图2：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元/件) 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 图3：全国、浙江、义乌、广东当月单票收入同比增速对比 图4：快递与包裹服务品牌集中度指数 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 -500501001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05全国-同比广东-同比浙江-同比义乌-同比70727476788082848688快递服务品牌集中度指数CR8 交通运输行业行业月报 —— 疫情冲击下件量增速略有回落，单票价格保持坚挺，旺季将至关注行业量价表现 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 表2：2022年8月公司数据 2022年8月公司数据 当月值 同比 环比 累计 累计同比 快递业务收入（亿元） 顺丰 147.0 10.5% -0.4% 1,106.2 5.5% 申通 29.6 66.4% 2.6% 203.8 41.3% 韵达 39.0 24.8% -2.0% 295.0 24.8% 圆通 38.3 30.4% -0.6% 285.2 28.9% 全行业 883.9 5.2% -1.6% 6,764.4 3.9% 快递业务量（亿件) 顺丰 9.4 9.2% 2.3% 69.6 2.2% 申通 12.3 34.3% 2.6% 81.0 22.0% 韵达 14.9 -2.4% -6.2% 116.2 2.4% 圆通 15.2 10.1% 0.9% 111.1 9.1% 全行业 94.3 4.9% -2.2% 703.0 4.4% 单票收入（元/件） 顺丰 15.6 1.2% -2.6% 15.9 3.3% 申通 2.4 24.1% 0.0% 2.5 15.8% 韵达 2.6 27.8% 4.4% 2.5 21.8% 圆通 2.5 18.4% -1.6% 2.6 18.2% 全行业 9.4 0.3% 0.6% 9.6 -0.5% 数据来源：公司公告、国家邮政局、东方证券研究所 图5：各公司当月业务量同比增速对比 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2017.102017.122018.032018.052018.072018.092018.112019.1-22019.042019.062019.082019.102019.122020.032020.052020.072020.092020.112021.1-22021.042021.062021.082021.102021.122022.032022.052022.07顺丰申通韵达圆通行业 交通运输行业行业月报 —— 疫情冲击下件量增速略有回落，单票价格保持坚挺，旺季将至关注行业量价表现 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 图6：各公司当月单票收入对比（单位：元/件） 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图7：各公司当月单票收入增速对比 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图8：各公司当月快递业务收入同比增速对比 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 0510152025301.52.02.53.03.54.04.52017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08申通韵达圆通顺丰(右轴）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102