快递行业2025年12月数据点评：件量增速继续探底，单票收入维持稳定

2026年1月22日 看好/维持 交通运输行业报告 事件：2025年全年，我国邮政行业寄递业务量完成2165亿件，同比增长11.5%。其中，快递业务量达1990亿件，同比增长13.7%。全年邮政行业收入1.8万亿元，快递业务收入为1.5万亿元，同比分别增长6.4%和6.5%。 未来3-6个月行业大事： 2026-2-14国家邮政局公布1月快递业量价数据2026-2-18 A股上市快递公司公布1月量价数据 2025年12月全国快递服务企业业务完成量182.1亿件，同比增长约2.3%；快递业务收入约1388.7亿元，较去年同期略增；单票收入约7.63元，同比下降约1.6%。 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 点评： 件量增速略低于预期，仍在探底：2025年12月行业件量增速较11月进一步下降。去年同期价格战较为激烈，以价换量现象较为严重，导致基数较高，而今年行业反内卷持续发力，加之双十一以来行业需求偏弱，导致件量同比增速降至较低水平。上市公司件量同比增速环比11月也都有所回落，其中圆通由11月的13.6%降至9.0%，韵达由-4.2%降至-7.4%，申通由14.7%降至11.1%。顺丰件量增速9月以来高位回落，12月增速回落至9.3%。 行业单价降幅收窄，通达系单票收入维持稳定：价格方面，2025年12月行业单票价格同比降幅收窄至1.6%。整体来看，下半年反内卷以来，除11月单票收入同比降幅扩大外，其余月份单票降幅呈持续收窄态势，价格指标整体依旧向好。通达系方面，圆通12月单票收入环比提升0.4%，韵达和申通环比分别下降0.5%和3.3%，较11月变化幅度不大。顺丰单票收入环比提升2.5%，同比降幅则持续收窄，结合顺丰件量同比增速回落至10%以下，我们认为顺丰本轮通过吸纳电商件业务提升产能利用率的进程接近尾声，目前业务结构已经接近稳态。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050005 投资建议：虽然双十一以来需求低于预期给行业造成了一定压力，但通达系单票收入依旧维持了稳定，这体现出反内卷对行业价格端的支撑作用。我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业处于上行周期的前段，后续盈利能力有望持续恢复。 行业增速下行导致存量市场重要性凸显，价格战逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上，这有助于实现高质量可持续发展。建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善较明显的申通。 风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等 1.12月行业总览：件量增速降至3%以下，单票收入表现稳健 2025年全年，我国邮政行业寄递业务量完成2165亿件，同比增长11.5%。其中，快递业务量达1990亿件，同比增长13.7%。全年邮政行业收入1.8万亿元，快递业务收入为1.5万亿元，同比分别增长6.4%和6.5%。 2025年12月全国快递服务企业业务完成量182.1亿件，同比增长约2.3%；快递业务收入约1388.7亿元，较去年同期；单票收入约7.63元，同比下降约1.6%。 12月行业件量增速较11月进一步下降。去年同期价格战较为激烈，以价换量现象较为严重，导致基数较高，而今年行业反内卷持续发力，加之双十一以来行业需求偏弱，导致件量同比增速降至较低水平。上市公司件量同比增速环比11月也都有所回落，其中圆通由11月的13.6%降至9.0%，韵达由-4.2%降至-7.4%，申通由14.7%降至11.1%。顺丰件量增速9月以来高位回落，12月增速回落至9.3%。 价格方面，12月行业单票价格同比降幅收窄至1.6%。整体来看，下半年反内卷以来，除11月单票收入同比降幅扩大外，其余月份单票降幅呈持续收窄态势，价格指标整体依旧向好。通达系方面，圆通12月单票收入环比提升0.4%，韵达和申通环比分别下降0.5%和3.3%，较11月变化幅度不大。顺丰单票收入环比提升2.5%，同比降幅则持续收窄，结合顺丰件量同比增速回落至10%以下，我们认为顺丰本轮通过吸纳电商件业务提升产能利用率的进程接近尾声，目前业务结构已经接近稳态。 虽然双十一以来需求低于预期给行业造成了一定压力，但通达系单票收入依旧维持了稳定，这体现出反内卷对行业价格端的支撑作用。我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业处于上行周期的前段，后续盈利能力有望持续恢复。行业增速下行导致存量市场重要性凸显，价格战逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上，这有助于实现高质量可持续发展。 2.快递业务量：12月行业件量增速降至约2.3% 2025年12月全国快递服务企业业务完成量约182.1亿件，同比增长约2.3%，件量增速较11月进一步下降。去年同期价格战较为激烈，以价换量现象较为严重，导致基数较高，而今年行业反内卷持续发力，加之双十一以来行业需求偏弱，导致件量同比增速降至较低水平。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 12月上市公司件量同比增速环比11月都有所回落，其中圆通由11月的13.6%降至9.0%，韵达由-4.2%降至-7.4%，申通由14.7%降至11.1%。顺丰件量增速9月以来高位回落，12月增速回落至9.3%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 反内卷相关政策对行业的以价换量行为形成了较强的遏制，导致行业件量增速回落至较低水平。行业由高增量市场向存量市场转变，则行业竞争逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上。 3.快递件均收入：行业单价降幅收窄，通达系单票收入环比变化不大 价格方面，2025年12月行业单票价格同比降幅收窄至约1.6%。整体来看，下半年反内卷以来，除11月单票收入同比降幅扩大外，其余月份单票降幅呈持续收窄态势，行业在反内卷环境下，价格指标整体依旧向好。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 通达系方面，圆通12月单票收入环比提升0.4%，韵达和申通环比分别下降0.5%和3.3%。12月通达系单票收入较11月变化不大，整体维持平稳。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 顺丰单票收入环比提升2.5%，同比降幅持续收窄。结合顺丰件量同比增速大幅回落至10%以下，我们认为顺丰本轮通过吸纳电商件业务提升产能利用率的进程接近尾声，目前业务结构已经接近稳态。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 虽然双十一以来需求低于预期给行业造成了一定压力，但通达系单票收入依旧维持了稳定，这体现出反内卷对行业价格端的支撑作用。我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业的情况与21年下半年类似，处在行业上行周期的前段，盈利能力有望得到持续性恢复。 4.投资建议：反内卷将加速企业高质量转型进程 需求偏弱叠加反内卷压制以价换量，导致行业件量增速从上半年的15%以上降至年末的5%以下，以量取胜的逻辑受到压制，依靠成本优势低价走量为企业带来利润贡献有限，企业需要挖掘存量客户的潜力，走转型升级的道路，“生存靠份额，赚钱靠服务”会是行业趋势，这也是快递行业反内卷的意义所在。我们认为当前行业反内卷具备较强的持续性，通达系单票收入的持续提升说明价格战在行政力量的干预下已经出现缓和，长期看这有助于行业的高质量发展。 5.风险提示 行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等。 相关报告汇总 分析师简介 曹奕丰 复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008