快递行业7月数据点评：行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，业务量增速表现分化

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 交通运输行业 行业研究 | 行业月报 ⚫ 行业： 7月行业件量同比增长8.0%，单票价格同比增长0.6%，竞争格局总体改善，局部有所反弹。1）全行业快递收入同比增长8.6%，增幅环比扩大。7月快递业务收入898.2亿元，同比增长8.6%，环比降低8.0%。1-7月累计业务收入5880.4亿元，同比增长3.7%。集中度：CR8达到84.8%，同比增加4.0pct，环比增加0.1pct。2）业务量同比增长8.0%，为3月以来最快增速。7月快递业务量96.5亿件，同比增长8.0%，环比降低6.0%，主要系异地件和国际件拉动，当月增速分别为9.9%和8.2%。1-7月累计快递业务量608.6亿件，同比增长4.3%。3）当月单票收入同比增长0.6%，连续4个月保持正增速，竞争格局总体持续改善，局部有所反弹。7月平均单票收入9.3元，同比提高0.6%，环比降低2.1%；1-7月累计单票收入9.7元，同比降低0.6%。重点区域中，浙江7月单票收入4.93元，同比降低9.0%，下降幅度较大，除受淡季影响外，局部区域价格战有抬头迹象，其中金华（义乌）7月单票收入2.71元，同比增长2.3%，增速略有放缓，连续5个月保持单票收入正增长，占浙江比重提升1.2pct。广东7月单票收入8.13元，同比增速由负转正至1.8%，单票价格持续改善。 ⚫ 上市公司：收入大幅增长，价格维持坚挺，业务量增速表现分化。1）7月快递业务收入增速申通持续领跑，头部公司均大幅增长，申通（63.7%）>圆通（36.3%）>韵达（25.8%）>顺丰（13.5%）>行业（8.6%），1-7月累计增速申通（37.8%）>圆通（28.7%）>韵达（24.8%）>顺丰（4.8%）>行业（3.7%）；2）业务量增速保持良好回升态势，头部公司均取得件量同比正增长，但增速差异较大。7月业务量同比增速申通（33.8%）>顺丰（8.9%）> 行业（8.0%）>圆通（7.8%）>韵达（2.1%），环比6月件量增长，申通（0.6%）>韵达（-1.7%）>圆通（-4.2%）>顺丰（-9.7%）；1-7月业务量增速，申通（20.1%）>圆通（8.89%）>行业（4.3%）>韵达（3.2%）>顺丰（1.14%）。3）各公司单票收入同比维持正增长，环比坚挺，7月顺丰单票收入16.02元，同比4.2%，环比1.3%；圆通单票收入2.56元，同比26.4%，环比-1.9%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.1元，同比增长21.71%；韵达单票收入2.51元，同比23.04%，环比-2.3%。申通单票收入2.42元，同比22.84%，环比下滑3.6%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.14元，同比增长15.74%。1-7月单票收入：顺丰15.93元，同比增长3.6%，韵达2.53元，同比增长20.9%，圆通2.57元，同比增长18.2%，申通2.53元，同比增长14.7%。 ⚫ 我们认为在电商行业增速中枢下移背景下，快递企业从量到质，从单一到多元，从“基础货物运输服务”到“供应链重塑者”，才是快递行业长远发展的最终路径，也是快递企业真正的“决胜点”所在。 ⚫ 建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。收入端的价格指导政策和成本端的派费指导政策底均已现，行业重回健康竞争秩序，头部企业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升。行业逐步进入旺季，关注单票价格在旺季和基数逐步走高下的走势。建议关注韵达股份(002120，未评级)、圆通速递(600233，未评级)、申通快递(002468，未评级)； ⚫ 此外关注顺丰控股(002352，未评级)，公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场全面投运，收购嘉里物流与公司发挥协同效应，关注公司国际和供应链业务进展。 风险提示 电商消费低迷风险、疫情反复封控风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 交通运输行业 报告发布日期 2022年08月18日 刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 7月行业件量同比增长8.0%，单价持续改善，关注义乌疫情影响 2022-08-14 疫情影响消减，行业收入件量环比回升，通达系单票价格同比大幅增长：——快递行业6月数据点评 2022-07-19 把握行业确定性恢复，布局高弹性和高壁垒品种：交通运输行业2022年中期策略报告 2022-06-14 行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，业务量增速表现分化 ——快递行业7月数据点评 看好 交通运输行业行业月报 —— 行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，业务量增速表现分化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表1：2022年7月快递行业数据 当月值 同比增速 环比增速 累计值 累计同比 收入（亿元） 898.2 8.6% -8.0% 5880.4 3.7% 分产品：同城 59.3 -11.5% -13.3% 388.1 -15.5% 异地 441.0 4.2% -9.6% 2,887.3 0.6% 国际/港澳台 92.0 -1.9% -10.2% 635.1 -10.4% 业务量（亿件） 96.5 8.0% -6.0% 608.6 4.3% 分产品：同城 11.8 -3.8% -3.2% 73.1 -4.9% 异地 82.9 9.9% -6.7% 525.2 6.3% 国际/港澳台 1.7 8.2% 8.5% 10.3 -17.8% 单票收入（元） 9.3 0.6% -2.1% 9.7 -0.6% 分产品：同城 5.0 -8.0% -10.5% 5.3 -11.1% 异地 5.3 -5.2% -3.1% 5.5 -5.4% 国际/港澳台 54.9 -9.4% -17.2% 61.9 9.0% 数据来源：国家邮政局、Wind、东方证券研究所 图1：全国快递服务企业当月业务量同比增速（单位：%） 图2：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元/件) 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 图3：全国、浙江、义乌、广东当月单票收入同比增速对比 图4：快递与包裹服务品牌集中度指数 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 -40-200204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年02468101214161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05全国-同比广东-同比浙江-同比义乌-同比70727476788082848688快递服务品牌集中度指数CR8 交通运输行业行业月报 —— 行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，业务量增速表现分化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 表2：2022年7月公司数据 2022年7月公司数据 当月值 同比 环比 累计 累计同比 快递业务收入（亿元） 顺丰 147.6 13.5% -8.5% 959.2 4.8% 申通 28.9 63.7% -3.2% 174.2 37.8% 韵达 39.9 25.8% -3.7% 256.0 24.8% 圆通 38.5 36.3% -6.2% 246.9 28.7% 全行业 898.2 8.6% -8.0% 5,880.5 3.7% 快递业务量（亿件) 顺丰 9.2 8.9% -9.7% 60.2 1.1% 申通 12.0 33.8% 0.6% 68.8 20.1% 韵达 15.9 2.1% -1.7% 101.3 3.2% 圆通 15.1 7.8% -4.2% 95.9 8.9% 全行业 96.5 8.0% -6.0% 608.6 4.3% 单票收入（元/件） 顺丰 16.0 4.2% 1.3% 15.9 3.6% 申通 2.4 22.8% -3.6% 2.5 14.7% 韵达 2.5 23.0% -2.3% 2.5 20.9% 圆通 2.6 26.4% -1.9% 2.6 18.2% 全行业 9.3 0.6% -2.1% 9.7 -0.6% 数据来源：公司公告、国家邮政局、东方证券研究所 图5：各公司当月业务量同比增速对比 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2017.102017.122018.032018.052018.072018.092018.112019.1-22019.042019.062019.082019.102019.122020.032020.052020.072020.092020.112021.1-22021.042021.062021.082021.102021.122022.032022.052022.07顺丰申通韵达圆通行业 交通运输行业行业月报 —— 行业件量加速增长，头部企业单价坚挺，业务量增速表现分化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 图6：各公司当月单票收入对比（单位：元/件） 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图7：各公司当月单票收入增速对比 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图8：各公司当月快递业务收入同比增速对比 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 0510152025301.52.02.53.03.54.04.52017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06申通韵达圆通顺丰（右轴）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-0