2022年中报业绩点评：消费需求静待恢复，汽车、储能快速起量

维持增持评级。受下游需求及原材料涨价影响，我们下调公司2022年EPS预测至1.01（-0.12）元，维持2023-2024年EPS预测1.48、1.89元，维持公司2023年35倍PE不变，目标价下调至35.35（-3.69）元。 业绩符合预期，新兴领域起量迅速。公司2022H1实现营收21.36亿元，同比-7.58%，净利润3.57亿元，同比-17.85%，22Q2营收11.28亿元，同比-10.14%，净利润1.59亿元，同比-33.02%。受消费需求不景气、原材料涨价等因素影响，公司的收入出现一定下滑，但新兴领域增长迅速，公司22H1汽车电子与储能业务收入2.1亿元，同比+63.22%，随着消费市场的复苏及新兴市场的放量，公司后续增长动能充足。 消费领域静待行业修复，汽车、储能保持高景气度。消费电子领域，公司业务有望随着下游需求的恢复迎来反弹，此外，公司的新型变压器、一体成型电感、LTCC等产品也在持续导入手机及消费应用领域，未来规模有望持续扩张。同时公司战略性布局汽车电子、储能、光伏（尤其是微逆变）等新兴产业，并已经获得行业内头部企业的认可，产品包括汽车变压器元件（ADAS、IGBT、BMS等用）、储能光伏各类元件，将持续受益于相关行业的高景气度。 催化剂。下游需求恢复；新兴领域产品加速放量风险提示。原材料涨价；产能释放不及预期 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(+/-)% 3,477 29%758 57%588 47%0.73 0.20 4,577 32%1,007 33%785 33%0.97 0.30 5,162 13%1,019 1%813 4%1.01 0.30 6,606 28%1,464 44%1,193 47%1.48 0.30 8,274 25%1,835 25%1,523 28%1.89 0.30 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 21.8%12.1%10.6%18.58 31.47 0.9% 22.0%14.2%11.8%22.54 23.61 1.3% 19.7%13.9%11.1%14.09 22.77 1.3% 22.2%17.6%14.2%10.62 15.52 1.3% 22.2%18.9%15.9%8.58 12.16 股息率(%)