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迪阿股份2023年H1归母净利润同比-90.8%,主要受钻石镶嵌行业阶段性调整影响。公司采取全直营模式,费用开支较为刚性,导致费用率大幅提升。门店调整中,静待终端需求回暖。品牌文化独特,形成独有品牌文化壁垒且难以复制。盈利预测与投资评级方面,考虑到门店调整时期存在不确定,终端镶嵌的需求恢复也存在不确定性,公司全直营模式下成本端支出又比较刚性,且短期内可能仍然较高,我们下调2023-2025年归母净利润。最新收盘价对应2023-2025年PE为75/47/41倍,维持“增持”评级。风险提示包括负面舆论风险,终端消费恢复不及预期风险等。