短期阵痛，砥砺前行

中国飞鹤（6186.HK）上半年收入96.7亿，同比下降16.2%，净利润22.7亿，同比下降39.7%。公司主动调整渠道库存，让渠道甩掉包袱，加上新品下半年陆续上市，以及儿童产品成立独立部门，下半年有望收入恢复双位数增长。预期22/23/24年净利润为52.9/61.9/64.8亿人民币，维持“买入”评级，给予目标价8.3港元。