请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022年09月12日 房地产开发 2022W36：受疫情影响新房销售面积同环比降幅扩大，“金九银十”或将成色不足 本周样本城市新房销售面积同环比降幅略有扩大，“金九银十”或成色不足。近期销售复苏缓慢，一方面由于成都受疫情影响量能大幅缩减；另一方面，经济下行压力带来的购买力减弱、未来不确定性增加带来的持币需求提升，市场信心依然不足，导致本周量能处于下半年以来最低水平。受局部疫情频发影响，传统供销旺季“金九银十”或成色不足，但考虑到去年下半年基数下行，预计下半年新房销售同比降幅仍会收窄。 8月以来“四限”放松政策频次有所提高，全国多地出台“一人购房全家帮”政策。8月全国多城出台“一人购房全家帮”公积金贷款政策；本周重庆、浙江丽水、湖北襄阳等地提高公积金贷款最高额度。在目前地产信心尚显不足的环境下，我们继续看好下半年政策放松空间，尤其是一二线核心城市的限购限贷政策。 行情回顾：本周中信房地产指数累计变动幅度为7.2%，领先大盘5.41个百分点，在29个中信行业板块排名中位列第1名。本周上涨个股共117支，较上周增长 29支，下跌股数为19支。（若无说明，报告本周指9.5-9.11）。 新房成交情况：本周新房成交数据受成都疫情影响，30个城市新房成交面积为226.4万平方米，环比下降31.9%，同比下降38.6%（若剔除成都，29城成交面积为224.7万平方米，环比下降25.1%，同比下降28.5%），其中样本一线城市的新房成交面积为78.1万方，环比6.5%，同比16.1%；样本二线城市为93.9万方，环比-50.4%，同比-58.7% ；样本三线城市为54.3万方，环比-22.0%，同比-26.6%。 二手房成交情况： 本周我们跟踪的11个重点城市二手房成交面积合计85.9万方，环比下降26.6%，同比增长0.2%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为29.6万方，环比-10.9%；样本二线城市为39.5万方，环比-40.5%；样本三线城市为16.8万方，环比-4.0%。年初至今累计二手房成交面积为3937.4万方，同比变动为-19.1%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为1043.9万方，同比-35.7%；样本二线城市为2391.0万方，同比-7.9%；样本三线城市为502.5万方，同比-7.9%。 重点公司境内信用债情况：发行量微增，发债利率涨跌不一。根据wind统计数据，本周（9.5-9.11）共发行房企信用债9只，环比增加2只；发行规模共计64.49亿元，环比增加0.04亿元，总偿还量86.7亿元，环比减少90.2亿元，净融资额为-22.24亿元，环比增加90.19亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA（65.1%）为主要构成。债券类型方面，本周房企债券发行以一般公司债（54.3%）为主要构成。债券期限方面，本周以1-3年（49.6%）的债券为主。 投资建议：本轮周期与2008.2014年区别在于，除了博弈政策+政策下的销售复苏以外，叠加了竞争格局改善的逻辑。我们认为目前供给侧产能端的出清力度更胜于去需求侧的下滑。因此受益于竞争格局改善的企业属于中周期走牛中的正反馈阶段，维持地产开发板块“增持”评级。建议关注：保利发展、滨江集团、华发股份、招商蛇口、万科A、金地集团、建发股份；H股绿城中国、华润臵地、中国海外发展、越秀地产；物业：华润万象生活、招商积余、中海物业、绿城服务、保利物业。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 研究助理 肖畅 执业证书编号：S0680122050008 邮箱：xiaochang@gszq.com 研究助理 肖依依 执业证书编号：S0680121070010 邮箱：xiaoyiyi3664@gszq.com 相关研究 1、《A股房地产开发行业2022中报综述：营收业绩双双下滑，分化趋势愈发显著》2022-09-09 2、《房地产开发：2022W35：新房成交同比跌幅收窄，政策宽松环境延续扩散趋势》2022-09-04 3、《房地产开发：百强房企月度销售报告：8月操盘销售金额同环比改善，同比-32.9%，环比-0.8%》2022-09-02 2022年09月12日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 新房销售面积同环比降幅略有扩大，近期“四限”放松频次有所提高 .......................................................................... 3 2. 行情回顾 ............................................................................................................................................................ 3 3. 重点城市新房二手房成交跟踪 .............................................................................................................................. 5 3.1 新房成交（商品住宅口径） ......................................................................................................................... 5 3.2 二手房成交（商品住宅口径） ..................................................................................................................... 7 4. 重点公司境内信用债情况 ..................................................................................................................................... 9 5. 本周相关政策回顾 ............................................................................................................................................. 10 6. 投资建议 .......................................................................................................................................................... 12 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 图表目录 图表1：各行业涨跌幅排名 ...................................................................................................................................... 4 图表2：本周各交易日指数表现 ............................................................................................................................... 4 图表3：近52周地产板块表现 ................................................................................................................................. 4 图表4：本周（9.5-9.9）涨幅前五个股 ..................................................................................................................... 4 图表5：本周（9.5-9.9）跌幅前五个股 ..................................................................................................................... 4 图表6：重点房企涨跌幅排名 ................................................................................................................................... 5 图表7：本周（9.5-9.9）重点房企上涨前五个股 ....................................................................................................... 5 图表8：本周（9.5-9.9）重点房企跌幅前二个股 ....................................................................................................... 5 图表9：近6月样本城市新房成交面积及同比 ........................................................................................................... 6 图表10：近6月样本一线城市新房成交面积及同比 ................................................................................................... 6 图表11：近6月样本二线城市新房成交面积及同比 ................................................................................................... 6 图表12：近6月样本三线城市新房成交面积及同比 ................................................................................................... 6 图表13：30城周度成交面积跟踪（9.4-9.10） ..........................