聚丙烯周度报告：成本与需求博弈，聚丙烯延续震荡

是 全球商品研究·聚丙烯 兴证期货.研发产品系列 成本与需求博弈 聚丙烯延续震荡 2022年8月29日 星期一 内容提要 ⚫ 行情回顾 聚丙烯主力合约低位震荡，周度上涨0.14%。 ⚫ 后市展望 基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为 79.04%，较前一周上升 0.59 个百分点，较去年同期下滑 5.33 个百分点，装置集中检修，装置负荷低位运行。需求方面，塑编企业开工率下降1个百分点至41%，注塑企业开工率下降2个百分至45%，BOPP企业开工率下降5个百分点至47%；下游企业开工率下滑明显，季节性淡季下，企业订单偏弱，下游企业原来库存不高，采购较为谨慎。库存上，上周石化企业库存下降3.64万吨至23.06万吨 。综合而言，上周五杰克逊霍尔年会再度释放鹰派言论，9月加息75BP概率攀升，美指强势，压制大宗商品，原油一度承压，不过沙特等释放OPEC+减产稳油价，原油修复跌幅，成本端缺乏指引，短期供需仍承压，聚丙烯低位震荡。中长线原油仍存压力，新增产能释放忧虑仍在，聚丙烯中长期仍承压。 ⚫ 策略建议 低位震荡。 ⚫ 风险提示 原油及宏观超预期波动。 兴证期货.研发中心 能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 联系人 王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 行情回顾 聚丙烯主力合约低位震荡，周度上涨0.14%。 现货方面，上周现货重心低位震荡，变化不大，拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差略有缩小。上周成本端提振市场信心回暖，现货重心企稳，但下游受天气及终端订单偏弱影响，仍承压。美金市场价格窄幅整理，市场交投氛围平平。9-10 月船期拉丝美金主流报盘价格在 920-950 美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2. 成本及利润 -500050010001500200025000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002017-02-242017-06-242017-10-242018-02-242018-06-242018-10-242019-02-242019-06-242019-10-242020-02-242020-06-242020-10-242021-02-242021-06-242021-10-242022-02-242022-06-24PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差元/吨元/吨020004000600080001000012000140002017/2/172017/6/172017/10/172018/2/172018/6/172018/10/172019/2/172019/6/172019/10/172020/2/172020/6/172020/10/172021/2/172021/6/172021/10/172022/2/172022/6/17华东共聚华东拉丝元/吨 周度报告 原油低位震荡。市场对伊朗核谈判预期乐观，供应增量释放预期压制油价，而沙特表态OPEC+将减产稳油价，提振油价，短期WTI处于90美金/桶附近震荡。中长期看，海外衰退预期仍在，鲍威尔重申鹰派言论，控制通胀背景下，加息预期仍较强，美指强势压制油价，中长期油价仍承压。 PDH企业及油制企业利润修复受限。近期原油及丙烷价格有所企稳，且聚丙烯需求偏弱，聚丙烯低位震荡，PDH及油制利润未能延续修复，修复力度受限。 图表3:原油价格走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.00002017-02-142017-06-142017-10-142018-02-142018-06-142018-10-142019-02-142019-06-142019-10-142020-02-142020-06-142020-10-142021-02-142021-06-142021-10-142022-02-142022-06-14WTI原油结算价美元/桶0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002017-02-132017-06-132017-10-132018-02-132018-06-132018-10-132019-02-132019-06-132019-10-132020-02-132020-06-132020-10-132021-02-132021-06-132021-10-132022-02-132022-06-13国内丙烯现货价丙烯CFR中国元/吨美元/吨 周度报告 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3. 供需面分析 3.1 供应端 装置负荷低位运行。上周国内聚丙烯装置开工负荷率为 79.04%，较前一周上升0.59个百分点，较去年同期下滑5.33个百分点。本周计划开车装置有抚顺石化、华北石化、大庆海鼎等；本周暂无新增检修装置，前期部分计划检修装置取消（海南炼化），整体装置负荷或小幅回升。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 -5000-4000-3000-2000-10000100020003000400050002017/2/282017/5/312017/8/312017/11/302018/2/282018/5/312018/8/312018/11/302019/2/282019/5/312019/8/312019/11/302020/2/292020/5/312020/8/312020/11/302021/2/282021/5/312021/8/312021/11/302022/2/282022/5/31PDH利润乙烯裂解利润MTO利润CTO利润外采丙烯利润元/吨50607080901001101月2日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月4日6月17日6月30日7月13日7月26日8月8日8月20日9月3日9月19日10月4日10月19日11月4日11月19日12月5日12月20日PP周度装置负荷2017年2018年2019年2020年2021年2022年 周度报告 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.2 需求端 下游企业开工不同程度下滑。据卓创统计显示，上周BOPP企业开工率下降5个百分点至47%；塑编企业开工率下降1个百分点至41%；注塑企业开工率下降2个百分点至45%。总体看，塑编等领域新订单偏弱，叠加高温天气影响，下游企业开工不同程度下滑，下游企业虽原料库存不高，但原料采购仍偏谨慎。 图表8：国内聚丙烯周度开工率 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4. 聚丙烯库存分析 石化企业库存有所回落。截止8月26日石化企业库存23.06万吨，环比减少3.64万吨，石化企业库存有所减少。 01020304050602017/5/262017/8/262017/11/262018/2/262018/5/262018/8/262018/11/262019/2/262019/5/262019/8/262019/11/262020/2/262020/5/262020/8/262020/11/262021/2/262021/5/262021/8/262021/11/262022/2/262022/5/262022/8/26拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP010203040506070802017/2/262017/5/262017/8/262017/11/262018/2/262018/5/262018/8/262018/11/262019/2/262019/5/262019/8/262019/11/262020/2/262020/5/262020/8/262020/11/262021/2/262021/5/262021/8/262021/11/262022/2/262022/5/26注塑BOPP塑编%% 周度报告 图表9：港口库存 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 0102030405060701月1日1月14日1月27日2月10日2月23日3月8日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月21日9月4日9月20日10月5日10月20日11月5日11月20日12月6日12月21日PP港口库存2017年2018年2019年2020年2021年2022年千吨01002003004005006007001月1日1月14日1月27日2月10日2月23日3月8日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月21日9月4日9月20日10月5日10月20日11月5日11月20日12月6日12月21日PP石化企业库存2017年2018年2019年2020年2021年2022年千吨 周度报告 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 数据来源：Wind，兴证期货研发部 01000020000300004000050000600007000080000900001月1日1月14日1月27日2月10日2月23日3月8日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月21日9月4日9月20日10月5日10月20日11月5日11月20日12月6日12月21日PP贸易商库存2017年2018年2019年2020年2021年2022年吨0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002017-03-232017-06-232017-09-232017-12-232018-03-232018-06-232018-09-232018-12-232019-03-232019-06-232019-09-232019-12-232020-03-232020-06-232020-09-232020-12-232021-03-232021-06-232021-09-232021-12-232022-03-232022-06-23大商所PP仓单张 周度报告 分析师承诺