请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 总体来看，全球范围内能源问题对于有色整体的供应端造成了较大的影响，故此近期有色板块表现相对强劲。后市需要关注在临近4季度（金九银十）之际，限电因素是否会持续发酵，当前铜品种操作可暂时以逢低做多为主。 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，8月26日当周SMM1#电解铜平均价格于65,350元/吨至64,290元/吨，周中呈现震荡偏强格局。平均升贴水报价运行于+570至+425元/吨，周内呈现震荡并小幅回落格局。 库存方面，上周上期所库存下降1.06万吨至3.49万吨，LME库存下降0.33万吨至12.05万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨0.98万吨至6.83万吨。 观点： 宏观方面，上周在央行年会上，美联储主席鲍威尔称7月数据不足以让央行相信通胀正在下降，不会“过早”放松政策。这使得原本呈现小幅回落的美元再度受到提振，一度又逼近109关口。不过在此过程中，有色板块表现仍相对偏强，这主要是由于目前当前供应端受到各类干扰因素相对较多所致。 矿端供应方面，目前海外矿区干扰暂时并无进一步发酵的消息爆出，铜精矿现货TC价格上涨3.2美元/吨至76.71美元/吨。炼厂限电、疫情等影响冶炼厂铜精矿投料，且冶炼厂原料库存十分充裕，现货采购需求极弱。 冶炼方面，据mysteel讯，。尽管8月国内主要冶炼企业检修基本结束，开始追产，但受8月中下旬国内多地罕见高温天气影响，电力供应出现紧张，华东、华中及西南等地主要冶炼厂产量均受到限制。总体而言，目前全球范围能源问题持续对供应端产生干扰。 在进出口方面，目前进口窗口打开的时间较此前明显缩短，不过上周仍有部分此前未能顺利清关的库存流入，不过此后随着目前进口窗口的持续关闭，预计此后进口铜流入的情况也会愈发减少。 消费方面，虽然限电本身对于需求端同样存在干扰因素，不过目前有色板块整体在当期货研究报告|铜周报2022-08-28 限电及能源问题持续对有色供应端形成干扰 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜周报丨2022/8/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 下阶段则是对于供应受限的炒作更为明显。并且当下需求也本就处在相对淡季，市场并未太过乐观的预期。需要注意的是在临近4季度（金九银十）之际，限电因素是否会持续发酵，倘若如此，那么此前4季度需求逐步向好的预期可能会受到冲击，这对于铜价而言，将会相对不利。 总体来看，全球范围内能源问题对于有色整体的供应端造成了较大的影响，故此近期有色板块表现相对强劲。后市需要关注在临近4季度（金九银十）之际，限电因素是否会持续发酵，当前铜品种操作可暂时以逢低做多为主。 ■ 策略 铜：谨慎看多 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 需求持续偏弱 铜周报丨2022/8/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球交易所铜显性库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 7 铜周报丨2022/8/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 铜日度基本数据 表 1: 铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周