利率债周报：LPR再次非对称调降，稳增长19项政策接续

固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 2022年08月28日 LPR再次非对称调降，稳增长19项政策接续 ——利率债周报 陈曦（分析师） 张维凡（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 zhangweifan@kysec.cn 证书编号：S0790122030054  LPR再次非对称调降，稳增长19项政策接续 LPR再次非对称调降，1Y期LPR调降5bp，5Y期LPR调降15bp；央行于8月22日召开部分金融机构货币信贷形式分析座谈会，强调保持贷款总量稳定增长；人民银行公布2022年7月份金融市场运行情况，各市场保持平稳运行；国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，增加政策性开发性金融工具额度增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，用好5000多亿元专项债结存限额；国家统计局8月27日公布数据显示，1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%；美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，9月美国可能加息75bp，目前考虑降息还为时尚早。  市场流动性情况监测：同业存单利率整体上行，资金面继续收敛 央行本周（2022年8月22日-8月26日）公开市场操作净投放400亿元，其中开展7天逆回购100亿元，周中7天逆回购到期100亿元，执行利率持平为2.0%；开展1M期国库定存400亿元，执行利率为2.70%。下周预计回笼资金100亿元，其中逆回购到期100亿元。 货币市场层面，本周同业存单利率整体上行，资金面继续收敛。本周商业银行发行同业存单3530.3亿元，较上周减少423亿元，到期4831.4亿元，净融资-1301.10亿元。银行间质押式回购日均成交额为6.73万亿，环比下降0.13万亿。本周1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别为1.48%、1.75%、2.02%，较上周分别上行3.64bp、上行6.49bp、下行3.75bp；8月26日DR001、DR007、DR014分别报收1.25%、1.71%、1.63%，较上周收盘分别上行4.27bp、上行26.76bp、上行18.28bp。  利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比增加，国债收益率小幅上行 一级市场上，本周共发行利率债43只，利率债发行总额5034.22亿元，较上周环比增加1882.99亿元。本周到期利率债2544.10亿元，净融资额2445.87亿元。后续等待发行国债1050.00亿元，等待发行地方政府债431.00亿元，政策银行债190.00亿元，等待发行总额1671.00亿元。 二级市场上，本周国债收益率小幅上行。1年期国债收益率、2年期及5年期中期国债收益率、10年期国债收益率均较上周上行，8月26日较上周收盘分别变化+6.74bp、+5.05bp、+7.25bp、+5.55bp。国债期限利差走势不一，整体维持震荡趋势，10Y国债与1Y国债利差收窄1.19bp，10Y国债与2Y国债利差走阔0.5bp。国债期货价格环比上周收盘下跌，2Y期、5Y期及10Y期国债期货价格较8月19日收盘分别变动-0.09%、-0.21%及-0.20%。  海外债市跟踪：美债收益全线上行，中美利差倒挂持续 本周美国国债收益率全线上行，8月26日美国1Y期、2Y期、5Y期及10Y期国债收益率较上周收盘分别上行10bp 、上行12bp 、上行9bp、上行6bp。中美利差倒挂持续，2Y期中美国债利差-122bp，前值-115bp，利差较上周走阔；10Y期中美国债利差-40bp，前值-39bp，利差维持倒挂且进一步走阔。  风险提示：疫情反复；政策变化超预期。 相关研究报告 固定收益研究团队 开源证券 证券研究报告 固收定期策略 固定收益研究 固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 本周国内外债市重要事件：LPR再次非对称调降，稳增长19项政策接续 ....................................................................... 3 1.1、 LPR再次非对称调降 ..................................................................................................................................................... 3 1.2、 央行召开货币信贷形势分析座谈会，强调保持贷款总量稳定增长 .......................................................................... 3 1.3、 央行发布7月金融市场运行情况，各市场运行平稳 .................................................................................................. 3 1.4、 国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，增加政策性开发性金融工具额度 .............................................. 3 1.5、 1-7月份全国规模以上工业企业利润约4.9万亿元，同比下降1.1% ....................................................................... 3 1.6、 杰克逊霍尔年会举行，美联储仍可能大幅加息 .......................................................................................................... 4 2、 市场流动性情况监测：同业存单利率整体上行，资金面持续收敛 ..................................................................................... 4 2.1、 央行层面：本周公开市场操作净投放400亿元 .......................................................................................................... 4 2.2、 货币市场层面：同业存单利率整体上行，资金面持续收敛 ...................................................................................... 4 3、 利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比增加，国债收益率全线下行 ......................................................................... 6 3.1、 一级市场：新发利率债净融资额环比增加 .................................................................................................................. 6 3.2、 二级市场：本周国债收益率小幅震荡上行 .................................................................................................................. 6 4、 海外债市跟踪：美债收益全线上行，中美利差倒挂持续 ..................................................................................................... 8 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 本周同业存单利率整体上行，单位：% ............................................................................................................................ 5 图2： 本周资金利率环比走高，单位：% .................................................................................................................................... 5 图3： 本周银行间质押式回购日成交额走低，单位：亿元 ........................................................................................................ 6 图4： 本周国债收益率小幅震荡上行，单位：% ........................................................................................................................ 7 图5： 本周国债期限利差走势不一，小幅震荡，单位：% ........................................................................................................ 7 图6： 本周国债期货价格下跌，单位：元 ................................................................................................................................... 8 图7： 本周美债收益率全线上行，单位：% ................................................................................................................................ 8 图8： 本周中美利差倒挂持续，且利差进一步走阔，单位：% ................................................................................................ 9 表1： 本周利率债融资规模环比扩大、净融资额环比增加，单位：亿元 ................................................................................ 6 固收定期策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 11 1、 本周国内外债市重要事件：LPR再次非对称调降，稳增长19项政策接续 1.1、 LPR再次非对称调降 8月22日，央行宣布8月1年期LPR报3.65%，前值3.70%，调降5b