股指期货周报：LPR非对称调降，A股等待底部信号

2023-08-27股指期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：叶倩宁联系人：陈尚宇联系方式：020-88818018叶倩宁 从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628LPR非对称调降，A股等待底部信号 股指观点主要观点策略总消息方面本周, 8月LPR超预期非对称下降：1年期LPR由3.55%下调10bp至3.45%；5年期以上品种与上次持平，报4.20%，此次LPR调整符合央行二季度货币政策报告中稳定银行净息差及利润水平的表述，为调低存款利率预留空间，缓解银行面临的利率约束，降低银行负债成本。政策面上，据财新周刊中国央行或将设立应急流动性金融工具(SPV)，由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性，利率较低，期限较长，有助于城投平台逐步化解流动性风险；此外住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用，并延续实施支持居民换购住房有关个人所得税退税政策。本周A股市场总体仍在下行磨底过程中，外资延续卖出。海外，8月份英美PMI景气值回落，制造业PMI跌至近年低点，美国服务业PMI低于预期，落在荣枯线附近，或预示经济热度下降，但鲍威尔最新讲话偏向于9月将再次加息，人民币汇率可能持续承压。本周主要指数继续磨底已至年内新低，央行超预期非对称降息缓解银行净息差压力，同时设立SPV帮助化解地方城投风险，加上“认房不认贷”落地实施，地产方面风险总体可控，销售有望回暖。A股市场当前增量资金较少，结构性行情为主，建议观望等待底部信号。期货方面期指方面，本周IF、IH、IC、IM主力合约跟随现货指数下挫，分别累计下跌2.22%、1.01%、3.77%和4.38%。持仓方面，从前5席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加了712手、IH净持仓空头增加了1000手、IC净持仓空头增加了2245手、IM净持仓空头增加了1307手。展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2403合约、2403合约、2310合约、2310合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-2.46%、-2.90%、-0.26%和-0.44%。 目录期货指标流动性跟踪宏观经济跟踪010203 一、期货指标 本周上证指数累计下跌2.17%，深证成指下跌3.14%，创业板指下跌3.71%，沪深300指数下跌1.98%，上证50指数下跌0.89%，中证500指数下跌3.40%，中证1000指数下跌3.89%。期指方面，本周IF、IH、IC、IM主力合约跟随现货指数下挫，分别累计下跌2.22%、1.01%、3.77%和4.38%。总体来说，本周主要指数仍在下行磨底过程中。期现价差方面，本周四大期指主力合约基差走势分化，IF期现价差从升水5.40点上行至升水11.45点，IH期现价差从升水3.42点上行至升水9.47点，IC期现价差从升水9.20点收敛至升水6.59点，IM期现价差从升水10.29点收敛至升水2.77点。跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由38.4走阔至51点，IH跨期价差（远月-当月）由35.2走阔至40.2点，IC跨期价差（远月-当月）由-27.6收敛至-7.8点，IM跨期价差（远月-当月）由-3.4走阔至-10.4点。跨品种比值方面，本周总体呈现下降走势，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值，PB比值均下行。持仓方面，本周IF净持仓空头增加了712手、IH净持仓空头增加了1000手、IC净持仓空头增加了2245手、IM净持仓空头增加了1307手。展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2403合约、2403合约、2310合约、2310合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-2.46%、-2.90%、-0.26%和-0.44%。期货指标观点 IF主力合约走势IH主力合约走势IF主力合约走势IC主力合约走势IM主力合约走势数据来源：Wind、广发期货发展研究中心各期指主力合约走势3,720.6000 3400350036003700380039004000410042002,494.8000 240025002600270028002023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-175,587.8000 550056505800595061006250640065502023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-175881.80005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,6006,8007,0007,200 周度Wind一级行业涨跌幅(%)数据来源：Wind、广发期货发展研究中心周度行业涨跌幅情况：通讯服务上涨，制造业弱势本周Wind一级行业除通讯服务上涨1.67%外，其余板块均下挫，其中制造业相关板块深度回调，跌幅居前的行业为工业、信息技术、材料，合计分别下跌4.56%、4.13%、3.22%。-0.2320-3.2173-4.5564-2.4938-0.4564-2.7937-1.3350-4.13341.6738-2.2753-2.9006-6.0-4.0-2.00.02.04.0能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术通讯服务公用事业房地产 IF期现价差IH期现价差IF主力合约走势IC期现价差IM期现价差数据来源：Wind、广发期货发展研究中心四大股指期现价差走势-100-500501001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023-80-60-40-200204060801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023-150-100-500501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023-120-100-80-60-40-2002040601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120222023 IF跨期价差IH跨期价差IF主力合约走势IC跨期价差IM跨期价差数据来源：Wind、广发期货发展研究中心四大股指期货跨期价差走势350037003900410043004500-130-90-50-103070次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）22002400260028003000-60-40-200204060次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴）5400560058006000620064006600-300-250-200-150-100-500501002022/7/292022/10/292023/1/292023/4/292023/7/29次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）010002000300040005000600070008000-250-200-150-100-500501002022-12-062023-02-062023-04-062023-06-062023-08-06次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值跨品种PE比值IF主力合约走势跨品种PB比值各期指PE走势数据来源：Wind、广发期货发展研究中心四大股指期货跨品种比值情况1.401.451.501.551.601.301.501.701.902.102.302.502.702022/8/182022/11/182023/2/182023/5/182023/8/18中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）1.001.051.101.151.201.251.301.001.502.002.503.003.504.002020/8/182021/8/182022/8/182023/8/18中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）1.001.051.101.151.201.251.301.351.001.201.401.601.802.002.202.402020/8/212021/8/212022/8/212023/8/21中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）152025303540810121416沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓IH前五席位持仓IF主力合约走势IC前五席位持仓IM前五席位持仓数据来源：Wind、广发期货发展研究中心四大股指期货前五席位持仓情况370038003900400041000.640.680.720.760.80前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）230024002500260027000.420.440.460.480.500.520.54前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴）53005450560057505900605062000.800.820.840.860.880.900.92前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴）58005950610062506400655067000.760.780.800.820.840.86前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本IH年化展期成本IF主力合约走势IC年化展期成本IM年化展期成本数据来源：Wind、广发期货发展研究中心四大股指期货最优展期成本变化情况-6%-4%-2%0%2%4%6%次月当季下季-9%-6%-3%0%3%6%次月当季下季-4%-2%0%2%4%6%8%次月当季下季-4%-2%0%2%4%6%8%次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地供应方面：本周，土地供应面积和供应土地建筑规划面积较上周分别上涨33.05和341万平方米。供应土地挂牌均价较上周下降234元/平方米。土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周上涨了52.18万平方米，仅一线城市下降。成交价格方面，本周，成交土地总价较上周下降了30.54亿元；成交土地楼面均价下降了185元/平方米；成交土地溢价率下降了1.16%。交易面积方面，本周30大中城市商品房成交面积较上周上升26.60万平方米；十大城市商品房可售面积上升了13.89万平方米；商品房存销比上升10.32%。房屋成交面积本周分城市来看，一、二线城市成交面积均上升，三线城市下降7.73万平方米。住宅价格方面，7月百城住宅价格指数同比下降0.17%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为43564、14970与10001.76，较上月分别下跌0.021%、0.026%与0.028%。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升0.09%、0.13%。7月中汽协汽车销量较上月下降23.5万辆，同比下降1.37%，环比下降8.98%；7月乘联会汽车销量较上月下降了12.60万辆，同比下降2.72%，环比下降6.65%。7月我国出口金额（美元计价）同比下降14.5%；当月贸易顺差为806亿美元，对美贸易差额为303.04亿美元。本周，CCFI综合指数上涨了5.14；BDI指数上升64.2。数据来源：Wind、广发期货发展研究中心国内高频宏观经济跟踪观点 100大中城市土地供应面积（万平方米）100大中城市供应土地规划建筑面积（万平方米）100大中城市供应土地挂牌均价（元/平方米）100大中城市供应土地数量（宗）数据来源：Wind、广发期货发展研究中心地产：土地供应面积上升、土地挂牌均价下降01,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7