8月21日，央行宣布1年期LPR利率下调10bp至3.45%，5年期以上LPR利率保持不变，仍为4.2%。本次降息政策呈现出非对称结构特征，主要体现在两期限LPR利率降幅均不及MLF，以及1年期LPR利率调降幅度大于5年期以上。LPR报价机制改革以来共调降十次，其中七次是跟随MLF调整，并且通常至少一种期限的LPR利率调降幅度与MLF持平。两种期限LPR对称调降仅两次，非对称调整是常态。非对称调降幅度的选择取决于彼时货币政策目标的权重：“稳增长”权重上升期，1年期LPR调降幅度较大；房地产“防风险”权重上升期，5年期以上LPR调降幅度较大。
本次降息主要是基于两个考虑：一是稳定商业银行净息差。近年来商业银行经营压力持续加大，今年上半年，商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比仅增长2.6%，增速较去年同期下降4.5个百分点。二季度商业银行净息差已经降至1.74%，其中大型商业银行净息差1.67%，均低于利率自律机制合格标准。二是优化房贷利率调整方式。对于新增房贷，当前各城市可通过因城施策调整加点，压降房贷利率。今年初，人民银行和银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，允许各城市根据当地新建商品房价格变化动态调整首套商品房个人住房贷款利率下限。从政策效果看，6月新发放个人房贷利率4.11%，同比下降0.51个百分点；而同期5年期以上LPR利率仅下降25bp，表明加点平均已压缩26bp。根据央行二季度《货币政策执行报告》统计，截至6月末，全部343个城市（地级及以上）中，87个城市下调了首套房贷利率下限，较全国下限低10-40bp，13个城市取消了首套房贷利率下限。对于存量房贷，央行正考虑调整存量房贷利率。今年以来，央行已明确提及“支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定”、“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。二季度《货币政策执行报告》也并列提及企业和居民融资成本，首提“居民信贷成本”，而非过去的“个人消费信贷成本”。调整存量房贷利率可以有效降低居民房贷负担，有助于扩内需、稳增长。
总体而言，本次LPR调降力度不及预期，但货币政策“稳增长”诉求仍然明确。由于经济面临新的困难挑战，经济金融形势日趋复杂，未来货币政策需要在多目标中取得平衡。考虑到目前扩内需、提信心和防风险仍是宏观政策最重要的三大目标，年内宏观政策或仍有宽松空间。
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