[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 1年期LPR调降 稳增长政策不断落实 [Table_IndustryRank] 同步大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业快评报告 [Table_ReportDate] 2021年12月20日 [Table_Summary] 事件： 12月20日，2021年12月20日全国银行间同业拆借中心受权公布贷款市场报价利率（LPR）公告。2021年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 投资要点： 2022年货币政策仍有宽松需求：2022年国内宏观经济面临下行压力，叠加房地产相关的债务压力问题持续存在，本身需要相对宽松的政策环境来应对。支持实体经济发展，降低融资成本的主要监管态度不会改变。预计措施上重点集中在降低负债端成本的角度。  1年期LPR下调5BP，符合市场预期：12月7日央行宣布降准决定，12月8日宣布定向降息。12月20日，央行调降1年期LPR，符合市场预期。预判2022年准备金率和利率（公开市场操作利率和LPR报价利率）仍有进一步调降的可能。综合考虑此前降准对银行净息差的正面贡献，调降1年期5BP对整个银行业的息差影响相对有限。而且，市场对降息已经有预期，股价或已反应此次降息的影响。 宽松的货币政策或有利于短期银行板块资产质量的稳定：复盘历史数据，宽松的货币政策或有利于短期银行资产质量的稳定。而且经济的短期波动，并不会造成银行业不良率的大幅波动。建议关注稳增长政策效应逐步释放后，经济企稳预期。 投资建议：展望2022年，短期看，板块受债务风险压力的影响，板块的估值提升有限。2022年2季度前后，或受资产质量预期的修正，或迎来板块估值提升的机会。2022年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是，受宏观经济下行周期的影响，建议关注相对弱周期且稳定增长的公司。第二是，关注基本面持续改善，估值有望提升的公司。  风险因素：债务风险快速出清，导致信用利差大幅上升。如果疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 稳增长政策有助于提振板块估值 关注需求端变化趋势 宽货币 稳增长 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%银行 沪深300 证券研究报告 行业快评报告 行业研究 4784 [Table_Pagehead] 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 2 页 $$start$$ $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo] 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 [Table_AdressInfo] 万联证券股份有限公司 研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场