[Table_RightTitle] 策略研究|策略快评报告 [Table_Title] LPR调降释放积极信号，关注“稳增长”、“宽信用”受益主体 [Table_ReportType] ——策略快评报告 [Table_ReportDate] 2022年01月20日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 央行调降LPR利率，宏观流动性更为充裕有利于提振市场信心：在12月20日下调1年LPR利率5个bp以及1月17日下调MLF利率10个bp后，1月20日央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）下调10bp至3.7%，五年期贷款市场报价利率（LPR）下调5bp至4.6%。 结合央行副行长刘国强及货币政策司司长孙国峰近期表态来看，货币政策更加积极有为、靠前发力、前瞻操作，后续仍将通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具组合，支持“稳增长”，货币政策或仍有进一步宽松可能。当前沪深两市成交额连续突破万亿元，宏观流动性更为充裕有利于提振市场信心。 ⚫ 时隔21个月后首次下调5年期LPR利率，对房地产相关板块信号积极：在部分地区监管政策略有松动下，自本轮宽松预期发酵以来，房地产相关板块涨幅约为5%，在申万一级行业中保持领先。此次央行调降5年期LPR利率对房地产市场产生积极影响，行业景气度有望回升。 一方面，房企中长期贷款资金成本将降低，有助于提振房企投资和新开工意愿；另一方面，房贷利率下调有利于刺激合理住房消费需求。在房地产金融政策边际放松下，房地产、建筑材料、建筑装饰板块有望继续改善，同时房地产后周期消费板块优质公司或有亮眼表现。 ⚫ “宽货币+宽信用”旨在“稳增长”，建议关注消费、基建板块以及低估值金融板块：在后续金融数据、一季度经济指标出现实质性改善前，预计央行将维持总量边际放松的政策基调，并以多措并举推动“宽信用”，促进“稳增长”。在此背景下，有望阶段性催化银行、券商等低估值板块行情，结合银行、非银金融板块大型上市公司业绩快报频超预期，行业龙头优势地位有望进一步巩固。 当前“稳增长”主线逻辑确认，向共识方向配置或为较优选择。扩大内需思路不变，消费板块中业绩有支撑、景气度较高、具备提价预期的必选消费板块值得关注，房地产后周期的家电、家具领域也具备配置机会；专项债发行提速、项目审批加快，基建作为托底经济的重要抓手将持续发力。 ⚫ 风险因素：疫情大规模爆发、宏观经济不及预期。 [Table_Authors] 分析师: 徐飞 执业证书编号： S0270520010001 电话： 021-60883488 邮箱： xufei@wlzq.com.cn 研究助理: 宫慧菁 电话： 020-36653064 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn 研究助理: 赵达 电话： 13601074335 邮箱： zhaoda@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 A股表现疲弱，降息有望提振市场情绪 央行降息利好哪些板块？ 证券研究报告 策略快评报告 策略研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 3 页 图表1：MLF与7天期逆回购利率（%） 图表2：1年期与5年期LPR利率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 $start$$ 图表3：12月20日1年期LPR利率下调以来申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2.02.22.42.62.83.03.23.42019-04-172019-06-172019-08-172019-10-172019-12-172020-02-172020-04-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-17MLF7日逆回购3.63.84.04.24.44.64.85.02019-08-202020-08-202021-08-205年期LPR1年期LPR-12-10-8-6-4-202468房地产家用电器农林牧渔计算机社会服务建筑材料综合传媒轻工制造建筑装饰纺织服饰银行交通运输石油石化通信煤炭医药生物钢铁机械设备非银金融环保商贸零售汽车电子基础化工公用事业食品饮料有色金属国防军工美容护理电力设备 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 3 页 $$start$$ $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo] 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 [Table_AdressInfo] 万联证券股份有限公司 研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场