1 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 市 场 预 期 美 联 储 将 鹰 贵金属继续承压下行 第一部分 行情回顾与分析 受美联储鹰派预期影响，贵金属价格再度受挫。伦敦金于大幅下行，较高点一度累跌约21美元，一度跌破1730美元关口，最终站回上方，但小幅收跌；伦敦银跌破19一线支撑。美元指数则实现四连阳，一度涨至109.11的高点，为7月14日以来首次，但最终收于109下方；十年期美债收益率上涨至3％以上，为7月21日以来最高。 市场消息方面，全球央行年会前，对冲基金对美联储将保持鹰派的押注达到史无前例的高位。对冲基金Garda Capital Partners的首席投资官Tim Magnusson表示，“鲍威尔会倾向于偏鹰派”，他将强调恢复价格稳定是重中之重。此外，据悉，美国全国公共广播电台联合罗伯特·伍德·约翰逊基金会和哈佛大学开展的一项调查显示，在4000多名不同族裔的美国成年人中，69%的美国原住民因受高通胀冲击而面临严重财务压力。全美商业经济协会的一项最新调查显示，接受调查的经济学家中有72%的人预计下一次美国经济衰退将在2023年年中开始。 第二部分 今日观点 据CME“美联储观察”，美联储到9月份加息50个基点的概率为45%，加息75个基点的概率为55%；到11月份累计加息75个基点的概率为17.3%，累计加息100个基点的概率为48.8%，累计加息125个基点的概率为33.8%。加息75个基点预期再度强于50个基点，这是昨日贵金属价格下行的重要原因。但从概率上看，加息基点依然存疑。未来若加息75个基点预期继续走强，贵金属将下跌速度与幅度将进一步增大；若加息50个基点概率较大，则下跌速度与幅度都将大打折扣。 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 : 021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储7月加息落地， 符合预期加息75个基点。但本次美联储议息会议态度有所松动，未来需要关注美国经济数据以及市场对衰退的预期。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 21:45 美国8月Markit制造业PMI初值 21:45 美国8月Markit服务业PMI初值 22:00 美国7月新屋销售总数年化 22:00 美国8月里奇蒙德联储制造业指数 贵金属日报 2022年8月23日 2 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 第三部分 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 80859095100105110115300320340360380400420440460SHFE黄金美元指数80859095100105110115300035004000450050005500600065007000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货 2. 内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势 图4:内外盘白银走势 1500160017001800190020003503603703803904004102022-05-052022-06-052022-07-052022-08-05SHFE黄金COMEX黄金10121416182022242900340039004400490054002022-05-052022-06-052022-07-052022-08-05SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 3. 期现走势 图5:黄金期现走势 图6:白银期现走势 (5)051015260310360410460价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-10001002003004002800330038004300480053005800630068007300价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货 3 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 4. 金银比 图7:上期所金银比 图8comex金银比 60657075808590952020-12-292021-01-2920 21 -02-2 820 21 -03-3 12021-04-302021-05-3120 21 -06-3 020 21 -07-3 120 21 -08-3 12021-09-302021-10-3120 21 -11-3 02021-12-312022-01-312022-02-282022-03-3120 22 -04-3 020 22 -05-3 12022-06-302022-07-31上期所金银比657075808590951002020-12-2920 21 -01-2 92021-02-2820 21 -03-3 12021-04-302021-05-3120 21 -06-3 02021-07-3120 21 -08-3 12021-09-3020 21 -10-3 12021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-3120 22 -04-3 02022-05-3120 22 -06-3 02022-07-31COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货 5. ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓 图10:SLV白银ETF持仓 04008001200160020002400500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金05101520253035850010500125001450016500185002050022500SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货 6. 期货持仓量 图9:黄金期货持仓量 图10:白银期货持仓量 200250300350400450500200001200002200003200004200005200006200007200002019- 10-182020-10-182021- 10-18期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-10-182020-10-182021-10-18期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 4 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 7. 期货库存 图11:沪金库存 图12:沪银库存 33034035036037038039040041042043001000200030004000500060002021- 07-022021-08-022021-09-022021-10-022021- 11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022- 06-022022- 07-022022-08-02库存期货:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金250030003500400045005000550060001000000120000014000001600000180000020000002200000240000026000002021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-03库存期货:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 8. 成交量 图13:沪金成交量 图14:沪银成交量 20025030035040045050001000002000003000004000005000006000007000002019- 10-182020-10-182021- 10-18期货成交量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-10-182020-10-182021-10-18期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 9. TD数据 图15:黄金td递延费 图16:白银td递延费 -1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多 资料来源:WIND资讯 银河期货 5 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 图17:黄金td交收量 图18:白银td交收量 0500010000150002000025000黄金TD交收量0100000200000300000400000500000600000白银TD交收量 资料来源:WIND资讯 银河期货 10. 国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率 图20:盈亏平衡通胀率 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.01.502.002.503.003.504.00美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年2.02.22.42.62.83.03.22022- 04-042022- 05-042022-06-042022-07-042022-08-04盈亏平衡通胀率 资料来源:W