基本面疲弱依旧，甲醇不宜追高长安期货 投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873） 张 晨(TN035108)2022年8月15日 目录/Contents01行情回顾02基本面分析03后市展望 01添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题 （1）期货盘面•上周甲醇盘面先跌后涨，周线收跌0.61%，周三一度跌幅逾4%，将7月中旬以来反弹高度跌去近半数，随后周四、周五盘面有所修复。资料来源：文华财经，长安期货甲醇主力合约走势-日线 100015002000250030003500400045002020/12/112021/1/112021/2/112021/3/112021/4/112021/5/112021/6/112021/7/112021/8/112021/9/112021/10/112021/11/112021/12/112022/1/112022/2/112022/3/112022/4/112022/5/112022/6/112022/7/112022/8/11华东地区华南地区西北地区山东南部地区（2）现货市场•现货市场参与者入市情绪偏谨慎，叠加需求淡季及前期停车装置重启影响，多区域市场价格下调。•西北地区、山东、华北地区价格均有下调，华中、西南地区涨跌均有，港口现货价随着甲醇期货价格大幅回落下调。资料来源：WIND，长安期货甲醇现货市场价格走势 （3）价差走势•山东地区与华东地区价差收敛，港口与内地套利窗口逐步关闭•截至8月12日，华东地区期现价差34元/吨，处历史中性水平，且几乎平水，交割月基差回归幅度不大资料来源：WIND，长安期货山东-华东价差华东地区期现基差-400-200020040060080010002021/8/122021/9/122021/10/122021/11/122021/12/122022/1/122022/2/122022/3/122022/4/122022/5/122022/6/122022/7/122022/8/12山东中部-华东太仓价差山东南部-华东太仓价差-300-200-1000100200300100015002000250030003500400045002019-08-202019-10-202019-12-202020-02-202020-04-202020-06-202020-08-202020-10-202020-12-202021-02-202021-04-202021-06-202021-08-202021-10-202021-12-202022-02-202022-04-202022-06-20基差(右)华东市场甲醇日度市场价期货结算价 02添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题 （1）供给端-装置开工率止跌，供给端有继续回升预期资料来源：隆众资讯，长安期货甲醇产能及增速•据隆众资讯数据，截至2021年，国内甲醇装置产能10561万吨，较2010年增长570.56%0%10%20%30%40%50%60%0200040006000800010000120002010-1-12011-1-12012-1-12013-1-12014-1-12015-1-12016-1-12017-1-12018-1-12019-1-12020-1-12021-1-1产能增速 50%55%60%65%70%75%80%85%90%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2018年2019年2020年2021年2022年100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2018年2019年2020年2021年2022年（1）供给端-装置开工率止跌，供给端有继续回升预期资料来源：隆众资讯，长安期货甲醇周度开工率甲醇周度产量•截至8月12日当周，国内甲醇装置开工率72.52%，环比上涨0.79个百分点，涨幅1.1%，同比下降8.25%•周度产量144.46万吨，环比增加1.57万吨，涨幅1.1%，同比下降14.63万吨，降幅9.2%，较2022年周均产量156万吨少11.97万吨。•整体看上周甲醇涨幅较弱，上周内蒙古荣信、安徽华谊、内蒙古东华等装置如期重启，但气头装置受天然气限量影响装置降负运行，西北宁夏宝丰按计划停车，此外周内新增河南开祥、内蒙古易高装置检修，使得损失量比预期增多，供给仅小幅上升。•本周来看，陕西长青、内蒙古新奥、新乡中新等多套装置计划重启，目前新增停车装置仅安徽碳鑫一套， 预计本周供给端将继续走强。 （1）供给端-装置开工率止跌，供给端有继续回升预期资料来源：隆众资讯，长安期货甲醇进口量甲醇国际装置开工率•6月当月，甲醇进口量107万吨，环比减少10.73%，同比减少4.68%•截至6月，甲醇累计进口量600万吨，同步增加2.6%•上周甲醇国际装置开工率58.52%，环比增长2.87个百分点，涨幅5.16%，伊朗运力紧张情况有所缓解，未来甲醇进口量有回升预期0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年45%50%55%60%65%70%75%80%2021-1-152021-2-152021-3-152021-4-152021-5-152021-6-152021-7-152021-8-152021-9-152021-10-152021-11-152021-12-152022-1-152022-2-152022-3-152022-4-152022-5-152022-6-152022-7-15 （2）需求端-传统下游涨跌互现，MTO装置开工率持续下滑资料来源：百川盈孚，长安期货2017年甲醇消费结构2021年甲醇消费结构613.4410%253.564%348.646%83.411%256.424%3953.2864%548.289%103.052%甲醛二甲醚醋酸DMFMTBE烯烃甲醇汽油甲烷氯化物485.8212%335.858%341.938%76.592%280.087%1892.4146%597.1315%61.12%甲醛二甲醚醋酸DMFMTBE烯烃甲醇汽油甲烷氯化物 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-01山东地区甲醛市场主流价山东南部地区甲醇价格甲醛与甲醇价格走势（2）需求端-甲醛资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货甲醛装置开工率•上周甲醛装置开工率37.44%，环比下滑1.61个百分点•山东地区部分装置重启，市场供应窄幅增加；华东安徽、江苏地区限电导致部分装置降负，下游需求仍显一般，高温及降水天气使得板材厂开工率降低，短期内难有提振。0%10%20%30%40%50%60%2021/10/82021/11/82021/12/82022/1/82022/2/82022/3/82022/4/82022/5/82022/6/82022/7/82022/8/8 （2）需求端-醋酸资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货醋酸装置开工率醋酸与甲醇价格走势•上周醋酸装置开工率83.41%，环比下滑2.11个百分点，降幅2.47%，但仍处历史同期相对高位•醋酸价格连续回调，供给处相对高位，需求端仍无明显改善，供强需弱格局仍存，后期价格或继续下行0500100015002000250030003500400045000 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 2019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-01醋酸浙江市场价(中间价)甲醇华东价格（右轴）40%50%60%70%80%90%100%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2018年2019年2020年2021年2022年 （2）需求端-二甲醚资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货二甲醚与甲醇价格走势二甲醚装置开工率•上周二甲醚装置开工率9.94%，环比下滑0.57个百分点，降幅5.47%，处近四年同期低位•二甲醚需求仍相对较为薄弱，市场暂无支撑，颓势难改0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-01二甲醚全国市场均价甲醇华东价格0%5%10%15%20%25%30%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2019年2020年2021年2022年 40%50%60%70%80%90%100%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2018年2019年2020年2021年2022年（2）需求端-聚烯烃资料来源：隆众资讯，长安期货MTO装置开工率甲醇、PP、LLDPE期货结算价•MTO装置开工率持续下滑，上周已跌至2022年最低点，较年内最高点下滑11.76个百分点•MTO装置多有亏损，华东地区部分装置停车或降负，对甲醇需求造成一定削弱•PP与PE下游需求仍无明显改善，终端仍以刚需采购为主，企业心态谨慎，市场交投氛围平淡，询价接货积极性均一般。PP下游产品平均开工率下滑1.34个百分点至48.92%，处历史同期低点，塑编、注塑、PP管材开工均无提升，PE下游开工率略有上升，但相较往年提升不大0500100015002000250030003500400045000200040006000800010000120002019/8/52019/10/52019/12/52020/2/52020/4/52020/6/52020/8/52020/10/52020/12/52021/2/52021/4/52021/6/52021/8/52021/10/52021/12/5202