高端业务表现疲弱抵销降费影响

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报告总结： 永利澳门有限公司（1128 HK）在2022年第二季度实现净收入1.2亿美元，同比和环比分别下降74.2%和60.7%。经调整物业EBITDA亏损扩大至0.9亿美元，主要因高端业务表现疲弱抵销了成本降费的影响。期内，博彩收入为0.91亿美元，同比和环比分别下降78.9%和62.9%，主要是永利皇宫的客人因幸运成份获利较多，使项目录得贵宾厅负收入。集团日均营运开支从Q1的210万美元减少9.5%至Q2的190万美元，主要是部分高级管理人员通过以股代薪及公司实施提取一天有薪假送两天无薪假的计划。截至22年6月底，集团拥有13.2亿美元流动性，包括11.1亿美元现金及2.1亿美元未动用信贷额度，我们预计可在零收入的情况下维持14.7个月的营运。管理层对短期的前景持谨慎态度，预计会继续影响Q3的业务表现。预计短期的博彩收入仍然处于极低水平。下调目标价至4.78港元，维持“中性”评级。