2025财年中期业绩大致平穏；销售交付量增加抵销利润率影响

新鸿基地产2025财年中期业绩概览

业绩表现

• 总收入同比上升45%至399亿港元，主要得益于香港销售收入的显著增长。
• 毛利润同比上升12.3%至155亿港元，毛利率同比下降11.3个百分点至38.9%。
• 核心净利润同比上升17.5%至约104.6亿港元，符合市场预期。
• 中期股息维持每股0.95港元，派息率下降4.6个百分点至26.3%，但公司预期全年分派比率将维持在40-50%。

房地产开发

• 房地产开发收入同比上涨323%至163.6亿港元，交付项目主要包括香港YOHO WEST第1期及飞扬第2期。
• 利润率受市场环境影响，上半财年同比下降19.3个百分点至14.7%。
• 合同销售额为248亿港元，包括6.17亿港元内地合同销售。
• 未交付合同销售金额约为304亿港元，其中约202亿港元预计2025下半年确认。
• 预计未来10个月在香港推售6个新项目，总应占建筑面积约为2.28百万平方呎。

租金收入

• 总租金收入同比下跌1.3%至99.9亿港元。
• 香港写字楼租金同比下降5.3%至28.5亿港元，短期内仍面临供应过剩的压力。
• 香港零售租金微降0.9%至约45.9亿港元，公司预期自由行放宽将有助于零售业回稳。
• 数据中心业务收入同比上涨14%至14.7亿港元，受MEGA IDC落成及数据中心需求增加支持。

研究结论

• 维持对新鸿基地产的买入评级，目标价维持96.1港元。
• 支持评级的主要因素包括：香港财政预算案调整小单位印花税以稳定房地产市场、公司拥有充足的定位中端市场的可售货源、以及未来三年将有更多投资物业落成提升租金收入。