苯乙烯周报：供需转弱成本下移，苯乙烯继续下跌

苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 苯 乙烯周报 报告要点： 本周整体原油再度下跌，带动整体成本端重心下移。苯乙烯基本面转弱下进一步下跌，基差回落，近端跌幅较大。 供应端来看，苯乙烯开工率回升，下周预计还是会缓慢提升，进出口方面，出口订单边际有所走弱，进口边际回升，中期仍然有两套新装置四季度投产，供应端持续增加压力。需求端，由于受到终端需求疲软影响，三大下游持续减产，虽然近期周产出现反弹，但是回升幅度预计有限，供大于求格局仍然是后期主基调。 从估值上看，苯乙烯非一体化装置呈现较大亏损，关注后期边际装置进一步减产和降幅情况。目前的矛盾仍然是现货转弱预期悲观的结合，加上原油下跌整体看空情绪仍然在，维持空头思路。 。 创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：常城 邮箱：ccheng@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F3077076 供需转弱成本下移，苯乙烯继续下跌 2022年08月05日 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、周度行情回顾 ........................................... 3 二、产业基本面分析 .......................................... 3 2.1 供需平衡表 ........................................................ 3 2.2 供应分析 .......................................................... 4 2.2.1 苯乙烯产能..........................................................................................................................................................................4 2.2.2 苯乙烯产量开工.................................................................................................................................................................5 2.2.3 苯乙烯进出口 .....................................................................................................................................................................6 2.3 需求分析 .......................................................... 8 2.3.1中间环节 ...............................................................................................................................................................................8 2.3.1.1 ABS ......................................................................................................................................................................................9 2.3.1.2 PS...................................................................................................................................................................................... 10 2.3.1.3 EPS.................................................................................................................................................................................... 11 2.3.2终端环节 ............................................................................................................................................................................ 12 2.4 库存分析 ......................................................... 13 2.5 估值 ............................................................. 15 2.6 价格价差 ......................................................... 17 三、总结 ................................................. 17 创元研究团队介绍： ................................................................................................................................................................ 18 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、周度行情回顾 本周原油再度下跌，带动整体成本端重心下移。苯乙烯基本面转弱下进一步下跌，基差回落，近端跌幅较大。 二、产业基本面分析 2.1 供需平衡表 苯乙烯供需平衡来看，七月开始转向累库，预计随着供应回升，尽管需求也有触底的迹象，但是需求预计短期回升有限，苯乙烯累库还将持续。 表1：EB平衡表 产量 进口量 出口量 总供应 需求量 敞口 2021年8月 104 18 0 121.5 123.3 -1.76 2021年9月 103 12 0 114.8 116.5 -1.66 2021年10月 108 17 0 124.4 123.5 0.9 2021年11月 103 16 0 118.8 120.4 -1.6 2021年12月 105 10 0 115.2 127.2 -12 2022年1月 115 14 1 128 122.2 5.8 2022年2月 112 10 1 121.8 105.2 16.6 2022年3月 116 14 7 123.3 127.2 -3.9 2022年4月 115 5 10 109.9 114.9 -5 2022年5月 119 9 16 112.6 121.6 -8.9 2022年6月 106 6 8 103.8 113.3 -9.5 2022年7月 116 8 5 114 110.7 3.3 数据来源：卓创、钢联、创元研究 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图1：苯乙烯供需敞口 资料来源：卓创、创元研究 2.2 供应分析 2.2.1 苯乙烯产能 图2：苯乙烯产能 资料来源：卓创、创元研究 -30-20-10010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯供需敞口2019年2020年2021年2022年0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%05001000150020002017年2018年2019年2020年2021年2022年苯乙烯产能及增长率苯乙烯年度产能增长率 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图2：苯乙烯产能投放进展 装置名称 产能 投产日期 山东万华化学 65 2022年1月 镇海炼化二期 65 2022年1月 山东利华益 72 2022年2月 茂名石化 40 2022年6月初 天津渤化 45 2022年6月底 连云港石化 60 2022年9月 淄博峻辰新材料 50 2022年四季度 资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.2.2 苯乙烯产量开工 12B图3：苯乙烯：月度产量：中国（%） 13B图4：苯乙烯：开工率：中国（%） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 资料来源：卓创、钢联、创元研究 4060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯产量2019年2020年2021年2022年50607080901001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日苯乙烯开工率2019202020212022 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图5：苯乙烯：检修损失统计（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.2.3 苯乙烯进出口 12B图6：苯乙烯：进口量（万吨） 13B图7：苯乙烯：出口量（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 资料来源：卓创、钢联、创元研究 12B图8：苯乙烯：进口利润（元/吨） 13B图9：苯乙烯：进口船期（万吨） 05101520253035402021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月苯乙烯装置检修损失统计7月29日2022/8/5010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯进口量2019年2020年2021年2022年051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯出口量2019年2020年2021年2022年-600-1004009001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日苯乙烯进口利润20192020202120220.02.04.06.08.010.02019/12/152020/12/152021/12/15苯乙烯船期苯乙烯到港预报4周平均进口量 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 资料来源：卓创、钢联、创元研究 资料来源：卓创、钢联、创元研究 12B图10：苯乙烯