苯乙烯期货周报：成本支撑弱化加供需转弱，EB走势偏弱

2022年07月24日苯乙烯期货周报成本支撑弱化加供需转弱，EB走势偏弱作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。扫码开户微信公众号 各品种观点2品种主要观点本周策略上周策略苯乙烯随着昊原和万华装置的重启，下周恒力装置恢复，浙石化检修可能推迟，国内苯乙烯供应持续增加；而下游需求仍较疲软，部分ABS工厂减产，整体维持低开工水平，出口商谈滞缓，苯乙烯供需预期转弱。尽管短期原料纯苯库存低位，但纯苯下游多数品种陷入深度亏损状态，纯苯负反馈在加剧，成本支撑逐步弱化。在供需转弱且成本支撑弱化下，苯乙烯价格或继续承压。EB09反弹抛空；EB9-10逢高反套EB09反弹抛空；月差逢高反套 苯乙烯主要逻辑3指标运行情况观点乙烯上周东北亚乙烯上涨30美元/吨至891美元/吨，折合人民币6966元/吨附近；美湾乙烯反弹44美元/吨（美湾乙烯551美元/吨附近，亚美价差收窄至340美元/吨，美亚套利窗口关闭）。周内美国乙烷价格大幅上涨，成本面带动下，美国乙烯价格止跌反弹，对亚洲市场远端有一定支撑；短期东北亚乙烯供应相对宽松，而国内终端需求仍偏弱，下游开工偏低。因石脑油裂解价差和乙烯裂解价差压缩至低位，部分裂解装置存降负计划。预计短期东北亚乙烯价格或逐步企稳，但反弹驱动不足。目前中石化华东乙烯价格7300元/吨。中性偏多纯苯上周国内纯苯价格先涨后跌，整体上涨325元/吨。因美金纯苯小幅上涨，BZ-NAP压缩至322美元/吨。周初在原油上涨带动下，大宗商品整体氛围好转，加上纯苯港口库存低位，持货商挺价，纯苯大涨。供应来看，周内部分装置降负，纯苯开工率小幅下降，但整体水平偏高；进口来看，目前国内纯苯价格仍处于大幅顺挂状态，后期进口预期增加。需求方面，下游综合开工环比下降，但纯苯下游产品利润几乎全部大幅亏损，尽管苯乙烯负荷回升明显，但其他下游减停产再加码，其中主要以酚酮和CPL行业亏损严重，减产较多；且随着苯乙烯检修装置逐步重启，又陷入亏损状态，后期不排除继续减产。整体看，因短期纯苯低库存，且临近交割，可能现货价格仍有支撑；但产业链负反馈下，纯苯下游减产幅度大于纯苯供应减少幅度，供需预期转弱，价格存下行压力。中性偏空苯乙烯供应上周苯乙烯开工率回升至73.9%附近。装置方面：东北一年产72万吨苯乙烯装置于6月下旬停车更换催化剂，预计7月25日附近重启；安徽昊源年产26万吨苯乙烯装置预计7月21日开车；中海油东方石化12万吨苯乙烯装置目前全厂停车，开车时间待定。据了解，8月浙石化装置检修可能推迟。偏空库存7月国内检修装置逐步重启，苯乙烯供应增加明显，而下游整体仍在负反馈中，维持低开工水平，苯乙烯存累库压力。但在出口发船支撑下，港口绝对库存水平维持低位短期偏多利润非一体化苯乙烯装置现金流亏损（非一体化苯乙烯成本10158元/吨附近）偏多基差基差短期偏强，且结构偏强；偏多下游供应苯乙烯主要下游开工率继续下降。下游部分EPS投产，EPS/ABS开工下降，PS负荷略回升偏空库存下游成品库存环比下降，同比偏高偏空利润原料价格大跌，下游行业利润有所修复中性偏多观点随着昊原和万华装置的重启，下周恒力装置恢复，浙石化检修可能推迟，国内苯乙烯供应持续增加；而下游需求仍较疲软，部分ABS工厂减产，整体维持低开工水平，出口商谈滞缓，苯乙烯供需预期转弱。尽管短期原料纯苯库存低位，但纯苯下游多数品种陷入深度亏损状态，纯苯负反馈在加剧，成本支撑减弱。在供需转弱且成本支撑弱化下，苯乙烯价格或继续承压。 一、苯乙烯行情回顾4 上周苯乙烯市场冲高回落。上半周，原油触底反弹，加之苯乙烯现货供应偏紧，支撑苯乙烯期货价格反弹，但随着万华和恒力苯乙烯装置的重启，货源逐步恢复供应，承压期货价格的下行，下游需求未有明显改善，供需表现疲软。至周五现货9650-9830，7月下9650-9800，8月下8850-8950，9月下8500-8620，单位：元/吨；美金苯乙烯市场小幅震荡，由于终端需求的表现低迷，韩国苯乙烯下游装置减负，8月出口商谈冷清，船货报盘略显增多，8月纸货1120对1145，单位：美元/吨。5苯乙烯行情回顾 苯乙烯基差及价差情况苯乙烯基差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）8-20030080013007500850095001050011500苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯现货基准价:苯乙烯:华东-200020040060080010001200140016002022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-04EB基差EB08-EB09EB08-EB10(400)(200)0200400600800100012001400160002468101214161820苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区(500)050010001500EB基差2019202020212022750080008500900095001000010500CL1CL2CL3CL4CL5CL6CL7EB期限结构2022/7/222022/7/212022/7/202022/7/192022/7/182022/7/82022/7/52022/6/29 二、下游负反馈下，纯苯存下跌压力7 国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内石油苯月度产量情况（单位：万吨）国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨）8-5%0%5%10%15%20%25%0200400600800100012001400160018002000纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%0500100015002000纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)607080901001101201301401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量2018年2019年2020年2021年2022年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加氢苯产量2018年2019年2020年2021年2022年 企业名称产能（万吨）工艺福建联合石化扩能52022年1月镇海炼化2期162022年1季度九江石化152022年6月烟台万华152022年锦西石化2期102022年2季度锦州石化2期102022年2季度盛虹炼化1372022年上半年中委广东石化802022年4季度威联化学2期302022年4季度安庆石化62022年海南炼化扩能322022年3季度东营神驰52022年2022年总计3612022年纯苯新增产能2022年纯苯下游投产计划（1）92022年纯苯及下游投产计划产品企业产能（万吨）投产时间苯乙烯650镇海利安德66目前已出试车合格品。利华益72已投产茂名石化405 月底/6 月初苯乙烯已投产，目前停车中天津渤化45PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品，6月27日产出SM合格品。连云港石化60四季度广东石化（揭阳）80四季度淄博峻辰（原齐旺达）50年底浙江石化60年底中信国安20投产推迟洛阳石化12投产推迟江苏虹威化工45四季度苯酚（198）海湾化学202022年浙石化2期402022年广西华谊182022年江苏瑞恒402022年烟台万华402022年江苏盛虹402022年2022年纯苯下游投产计划（2）产品企业产能（万吨）投产时间己内酰胺（120）湖北三宁102022年内蒙古庆华202022年沧州旭阳302022年巴陵石化302022年鲁西化工302022年己二酸（101）恒力石化302022年三季度新疆望京龙452022年同德科创62022年10月重庆华峰202022年初 102022年三季度纯苯产业链扩能及停车/重启计划据CCF统计，3季度纯苯新增供应产能约209万吨附近，产量约11万吨/月；下游新增/重启产能合计370万吨，带动纯苯需求约20.8万吨/月，新增方面表现供需面偏紧，去库存；3季度纯苯检修供应损失量预计13.3万吨附近；下游装置检修损失需求合计约19.5万吨附近，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。综上3季度国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净减少2.3万吨，需求净增加1.3万吨，供需表现紧平衡，后续关注部分装置检修/投产落实以及进口补充情况。 石脑油裂解价偏低；乙烯裂解价差低位有企稳迹象；BZN继续压缩石脑油裂解价差（单位：美元/吨）乙烯裂解价差（单位：美元/吨）BZ-NAP价差（单位：美元/吨）PX-NAP价差（单位：美元/吨）8-1000100200300400石脑油裂解价差20182019202020212022020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙烯裂解价差20182019202020212022-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1BZ-NAP20182019202020212022100200300400500600700PX-NAP20182019202020212022 甲苯歧化利润和调油利润低位BZ-TL价差（单位：美元/吨）PX-TL价差（单位：美元/吨）TDP价差（单位：美元/吨）调油价差（单位：美元/吨）8(200)(100)0100200300400BZ-TL201820192020202120220100200300400500600PX-TL201720182019202020212022-100-50050100150200250300TDP价差20182019202020212022-300-200-1000100200300400500600调油价差201720182019202020212022 纯苯及乙烯区域套利（纯苯韩国至美国价差继续收窄；乙烯美亚套利窗口关闭）纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨）纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨）纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨）8-200020040060080010009001100130015001700190021002022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-18纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾现货价(中间价):纯苯:FOB韩国-2000200400600800800100012001400160018002000纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹-60-40-2002040608009001000110012001300140015001600中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨）-20002004006008001000100300500700900110013001500东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况（单位：万吨）截止2022年5月韩国纯苯出口地区（单位：万吨）韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%）8中、美是韩国纯苯的主要去处，韩国纯苯对两地出口此消彼长；2022年7月1-20日韩国纯苯总出口量为135,760吨，其中，出口美国97,056吨，出口中国24,702吨，出口日本5,995吨，出口台湾3,005吨，出口比利时5,002吨。10152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月韩国纯苯出口2019年2020年2021年2022年0510152025美国中国中国台湾2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月0%