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江河集团首次覆盖报告,布局光伏幕墙投资异型光伏组件,BIPV提速。公司22H1净利润同降46%,地产政策转好业绩有望提速。公司22H1新签订单同降6%,其中幕墙系统同降2%具韧性,在手订单1.7倍于收入具保障。公司自主研发光伏建筑集成系统,布局异型光伏组件,实现差异化竞争。预计22-24年EPS为0.53/0.64/0.74元增速160/20/16%。综合PE和PS估值法,给予公司目标价10.44元,对应2022年19.7倍PE。