请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 www.hlqh.com 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇现金流成本折算为-70元/吨，成本支撑减弱；下游利润方面,PP与LLDPE走势较弱，甲醇制烯烃利润维持亏损，利空甲醇；供应方面，国际开工以及船只运力等多重因素作用下，8月甲醇进口量大幅缩减，但8月结束甲醇装置结束停车的量较大，国内产量增加较多，甲醇整体供应充裕；库存方面，企业库存维持低位，对产地价格有支撑，但港口库存较高，对港口价格有压制；需求方面，下游MTO周度开工率连续6周下跌，需求减弱。受保供稳价政策的影响，叠加非电企业需求较弱，产地及港口价格逐步回归至合理水平，甲醇成本支撑减弱，另外，在宏观不景气，需求不明朗的情况下，甲醇8月进口虽存大幅减少预期，但国内产量亦存大幅回升的预期，库存估计变化不大。宏观偏弱，且煤价走弱，甲醇或偏弱震荡。 二、操作建议： 趋势：区间内偏空操作，2301合约参考区间（2500，2650）。 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势； (2)MTO的开机率变化情况； (3)房地产的发展； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1 甲醇价格与基差 图2 国际甲醇市场走势图 期货研究报告 甲醇周报 但高度有限 2022-8-08星期一 需求不佳，且成本支撑减弱 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 www.hlqh.com 现货方面，国内(截止8月5日)，江苏太仓涨5.1%，为2465元/吨，宏观转弱，叠加疫情再起，现货较弱，基差现为-7。国际（截止8月4日），CFR中国跌1.6%，为302.5美元/吨，CFR东南亚持平，为357.5美元/吨，FOB鹿特丹跌0.5%，为383欧元/吨。 期货方面，甲醇指数合约跌4.6%，至2488元/吨，持仓量减7.7万手，至221万手。 2、利润分布 图4 盘面煤制甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众 华联研究所 据隆众资讯统计，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-469.29元/吨，较上周+60.28元/吨，环比+11.38%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-69.29元/吨，较上周+36.85元/吨，环比+34.72%；焦炉气制甲醇周度平均利润为-21.89元/吨，较上周+83.85元/吨，环比+79.30%；天然气制甲醇周度平均利润为80.00元/吨，较上周+17.14元/吨，环比+27.27%。 期货上，盘面煤制甲醇的利润约为-171元/吨，甲醇制LLDPE的利润为-929元/吨,甲醇制PP的利润为-283元/吨。 甲醇上下游均亏损，但下游亏损更大。 3、供应情况 图3 甲醇指数合约周线走势图 数据来源：隆众、文华财经 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 www.hlqh.com 国际开工以及船只运力等多重因素作用下，8月甲醇进口量大幅缩减，但8月结束甲醇装置结束停车的量较大，国内产量增加较多，甲醇整体供应充裕。 本周(20220729-0804)中国甲醇产量为143.42万吨，较上周增加1.067万吨，环比涨0.75%。下周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量146.37万吨左右，产能利用率72.49%左右，较本期上涨。 国际开工以及船只运力等多重因素作用下，中东部分区域船货装港量缩减明显，隆众预估7月装港量约58-62万吨附近水平。初步预估8月甲醇进口船货抵港计划或将在92-95万吨附近水平，仍需关注后续实际卸货以及8月上主流区域装船速度。 4.库存 图8 甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9 港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众 华联研究所 企业库存维持低位，对产地价格有支撑，但港口库存较高，对港口价格有压制。 截至2022年8月3日11：30，中国甲醇样本生产企业库存40.54万吨，较上期跌1.86万吨，跌幅4.39%；样本企业订单待发27.78万吨，较上期涨0.81万吨，涨幅3.00%。 截止2022年8月3日，中国甲醇港口样本库存量：99.47万吨，较上期-3.98万吨，环比-3.85%，因抵港不及预期而去库。 图6 甲醇开工走势图 图7 甲醇进口量走势图 数据来源：隆众 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 www.hlqh.com 5.需求情况 图10 近期甲醇产业链开工概况 图11 乙烯产量走势量 数据来源：隆众 华联研究所 数据来源：国家统计局 华联研究所 下游MTO周度开工率连续6周下跌，需求减弱。 乙烯2022年6月产量为240万吨，较2021年同期增3.2%,环比上月降1.8%，需求一般。 截止8月4日， MTO/CTO/MTP现为81.23%，跌0.54%,需求总产能利用为72.93%，涨0.41%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/